...090930116 缪苗 090960101 陈钰琳 090960105 陆旋 090980103 袁燕虹 090980104 林珊珊 090980118 周淑彦 目录 第一部分:公司简介………………………………………………………………………………………………4 第二部分:盈利能力分…………………………………………………………………………………………7 一、杜邦财务分析……………………………………………………………………………………………………7 1、万科杜邦分析图………………………………………………………………………………………………7 2、三大地产行业净资产收益率比较……………………………………………………………………………8 3、万科地产经营可持续性分析…………………………………………………………………………………8 二、每股收益与股利政策分析………………………………………………………………………………………9 1、万科2011年每股收益分析…………………………………………………………………………………9 2、万科股利政策…………………………………………………………………………………………………10 三、盈利稳定性分析………………………………………………………………………………………………………11 四、盈利含金量分析………………………………………………………………………………………………………12 五、盈利趋势分析…………………………………………………………………………………………………………13 第三部分:现金流量分析…………………………………………………………………………………………15 一、现金流量变动趋势……………………………………………………………………………………………………15 二、现金流量表的一般分析………………………………………………………………………………………………15 三、现金流量均衡状况分析………………………………………………………………………………………………16 四、经营活动现金分析……………………………………………………………………………………………………16 第四部分:偿债能力分析…………………………………………………………………………………………17 (1)短期财务安全性………………………………………………………………………………………………………17 (2)长期财务安全性………………………………………………………………………………………………………17 (3)短期流动性……………………………………………………………………………………………………………18 (4)综合分析………………………………………………………………………………………………………………18 第五部分:资产负债管理能力分析……………………………………………………………………………21 (1)资产经营效率…………………………………………………………………………………………………………21 (2)负债管理能力…………………………………………………………………………………………………………21 (3)财务灵活性……………………………………………………………………………………………………………22 第六部分:成长能力分析…………………………………………………………………………………………23 一、盈利能力………………………………………………………………………………………………………………23...
Words: 2072 - Pages: 9
...房地产上市公司融资结构研究 【摘要】随着我国经济的飞速发展,房地产行业无疑已经成为国民经济的先导和支柱产业。然而,我国的房地产行业与发达国家的房地产行业相比,依然还是处于资本和技术的起步阶段。对于处在这一阶段的房地产上市公司而言,拥有宽泛的资金渠道和掌握有效的管理方法是企业获得成功的关键。正是因为如此,融资结构一直是财务研究领域的重要课题。研究这一课题对于房地产上市公司也有着重要的理论价值,可以帮助企业改善资本结构,降低财务风险。本文围绕我国房地产上市公司融资结构特点,融资结构问题和解决方案以及融资结构与绩效三方面展开对房地产融资结构的研究,并且在得出结论的基础上提出相关建议,以促进我国房地产的进一步发展。 【关键字】房地产业;上市公司;融资结构;绩效影响 Abstract: With China's rapid economic development, the real estate industry has undoubtedly become the leading and pillar industry of the national economy. However, China's real estate industry, compared with developed countries, is still in the initial stage of capital and technology. For the listed companies at this stage, having broad funding channels and effective management is the key to business success. Because of this, the financing structure has been an important research topic in the field of finance. And this research also has important theoretical value for real estate companies, because it can help companies improve the capital structure and reduce financial risk. This paper focuses on three aspects: the financing structure characteristics of China's real estate listed companies, financing structure problems and solutions as well as the financing structure and performance study of real estate, and make recommendations on the basis of the conclusions drawn from the research to make the industry develop future. Key words: Real Estate; Listed Company; Financing Structure; Performance effect. 1. 引言 1. 研究背景...
Words: 1157 - Pages: 5
...企业并购,不分析财务报表行不行 一、案例的教学目标 考虑到学生已经具备了财务会计或者相关的管理学知识,作为全书的第一个案例,本案例的教学目标是要让学生知道,财务报表分析除了我们可能认识到的对企业财务状况进行把握以外,其作用和价值已经远远超出了财务本身。财务报表分析对企业并购过程中的价值确定具有重要意义。 二、思考题分析要点 (一)购买企业,应该关注的价值以及影响价格的因素 1.企业的价值内涵和表现形式有很多。主要有: (1)企业账面资产价值; (2)企业账面净资产价值; (3)按照企业产能确定的价值; (4)企业净资产的评估价值(主要有成本法和收益法等)。 2.日常企业并购和本案例涉及的价值是:净资产的账面价值和净资产的评估价值。 3.影响价格确定的因素,除了净资产的评估价以外,还应该涉及企业股权交易的比例(在涉及控制权等重要股份转移时,应该考虑这种重要权利的增值因素)、所交易股权的市场状况(证券市场还是非证券市场,牛市还是熊市等)、股权交易双方的购买动机与紧迫性等。 (二)并购过程应该关注的报表项目 1.主要资产的质量状况,特别应该关注经营资产如债权、存货和固定资产的质量状况; 2.企业利润表中的利润质量,特别是企业持续盈利能力的前景; 3.企业现金流量表所表现出的现金周转状况,特别关注企业利润所产生现金流量的能力以及企业投资活动现金流出量所表现出来的企业发展的战略含义等; 4.股东权益变动表所展示出的股权的结构、变化及其对企业的深远影响。 【案例讨论与分析】 中小股东关心的财务状况 一、案例的教学目标 财务报表的不同使用者在关注企业财务状况时应该关注不同的侧面。 二、思考题分析要点 本案例的股东持有一万股,占全部股份的比重较低,股东属于小股东。证券市场的绝大多数股东属于中小股东。 利益决定立场,立场决定关注点。 作为中小股东,其持有企业股份的目的是在买和卖的交易中获取利润。因此,中小股东关心的是与此相关的因素。 中小股东一般应该关心企业短时间内的盈利能力状况、股利分配政策以及企业的现金支付能力。 本案例的股东行为更多地像控股股东。 【案例讨论与分析】 银行看企业的经验 一、案例的教学目标 在与企业有关的经济决策中,除了应该关心财务状况,还应该关心企业的其他非货币方面的信息。 二、思考题分析要点 (一)企业财务报表以外的资源 能够为企业的发展做出贡献的,除了资产负债表中所包含的可以货币计量的资源外,还包括企业财务报表以外的其他资源。主要有: 1.资本资源 主要是指企业的股权结构决定的资源。资本资源决定着企业发展战略、人力资源结构、企业的分配制度以及人力资源政策等对企业长期发展有根本影响的因素。 2.市场资源 市场资源主要包括产品市场和证券市场。企业可以通过产品市场来从事经营活动,获取经常性利润;通过证券市场来融资和投资,谋求企业的快速发展和扩张。 简言之,对于企业发展而言,通过产品市场来发展,是“走”的发展模式;通过证券市场来发展,是“飞”的发展模式。只有两者相结合,才能实现跨越式发展。 3.人力资源 人力资源对企业发展的作用时不言而喻的:其他条件都相同的条件下,不同的人力资源会导致不同的企业发展前景。 4.表外其他资源 ...
Words: 1841 - Pages: 8
...巴黎, 您投资欧洲 房地产的首选 2 0 1 3 安永 2 - 巴黎,您投资欧洲房地产的首选 序言 从投资规模上讲, 巴黎多年以来一直是欧洲大陆最重要的房地产投资市场, 每年的房地 产投资量为80-100亿欧元。 这归功于作为多样化经济中心的巴黎提供了稳定而健全的租 赁市场。 租赁市场由大型工业集团, 公共部门, 金融服务和其他机构提供者等组成, 拥有 良好的平衡性, 从而确保了每年写字楼吸纳量为200万平方米。 近5000万平方米的写字楼 存量, 也使巴黎在整个欧洲的写字楼市场保持着首屈一指的地位。 并且, 巴黎的商业房地产投资选择远不止写字楼!! Stephan von Barczy Jones Lang LaSalle 法国商业地产投资部 总经理 巴黎是世界著名的旅游胜地, 这奠定了它在奢侈品商铺和酒店行业全球领先的地位。 此 外, 巴黎住宅市场也显示出它面对全球金融危机的高度抗震性。 这是因为购买者继续选 择巴黎作为他们私人住宅或住宅投资的安全港。 我们非常高兴推出我们巴黎投资指南的首版, 旨在为还不了解巴黎投资市场的投资者们 提供参考。 我们将依次介绍巴黎大区的经济概况、 房地产细分市场的情况, 以及投资法 国房地产面临的法律、 税务相关问题。 希望本指南帮助您深入了解巴黎的房地产市场, 我们期待在2013年与您共享商机。 Jean-Roch Varon Ernst & Young 法国安永房地产业务部 负责合伙人 巴黎,您投资欧洲房地产的首选 - 3 目录 大巴黎地区经济概况 巴黎房地产市场概述 p.4 p.10 p.22 p.26 p.32 p.36 房地产投资程序 法律相关要点概述 在法房地产投资的税务要点及处理 联系人 4 - 巴黎,您投资欧洲房地产的首选 大巴黎地区经济概况 作为法国首都, 巴黎是法国政治和经济枢纽。 它位于 大巴黎地区(法兰西岛)的中心地带, 是全法范围内 人口密度最大的城市, 也是该国经济生产力的龙头。 作为众多本土和国际大公司的总部所在 地 , 地区 该 聚集了各个商业领域的高技术人才。 巴黎 处 于北欧和 南欧的中间地 段, 这让它有了得天 独 厚的地 理优势。 欧洲大陆绝佳的交 通位置.。从巴 黎到大部分欧洲的主要城市均在两个小时的飞行航 程以内。 巴黎拥有年轻的技术型高素质人才 大巴黎地区拥有常住居民一千两百万, 换句话讲, 19% 的法国人口居住在占全国面积仅2%的领土上。 它也是欧 洲大陆人口最多的城市区域, 人口总量占欧洲的2.5%。 同时, 相比于全国其他地区, 巴黎人口呈现年轻化高学 历的趋势。 40岁以下人群超过总人口的56%, 而至少40% 的人拥有大学学历。 巴黎拥有超过14万的科研领域工作 人员和约60万的在校大学生 (全法从事科研年领域人员 总数的39%集中在大巴黎地区) 。 Paris Nord Villepinte Exhibition Center Paris Le Bourget Exhibition Center Charles-de-Gaulle Airport to LONDON BRUSSELS COLOGNE Paris Expo CNIT La Défense to FRANCFORT STRASBOURG Palais des Congrès de Paris Gare St Lazare Gare du Nord Gare...
Words: 3810 - Pages: 16
...会计、财务分析及税务 会计、财务分析及税务 “实用投融资分析师”认证考试之“估值建模”科目配有统编教材《估值建模》和配 套教材《Excel 财务建模手册》 。两本书均已由中国金融出版社出版。 在统编教材《估值建模》出版之前,我们曾给考生提供了估值建模内部教材(封面为 蓝色底色、 地球图案) 我们将估值建模内部教材的第 4-10 章修订后出版 。 (即统编教材 《估 值建模》,把第 1-3 章会计、财务分析及税务相关的内容,制作成《会计、财务分析及税 ) 务》一文,供考生在线下载,进行阅读复习。 本文包括 3 章:第 1 章会计基础、第 2 章财务分析基础和第 3 章税务基础。 第 1 章在介绍会计基本概念的基础上,重点讲述了会计报表、会计科目和报表间勾稽 关系等内容,旨在为读者提供估值建模所必备的会计知识。该章亦体现了我国现行的会计 准则。 第 2 章主要讲述如何对企业的财务状况进行分析,主要内容包括对企业财务报表进行 水平分析、垂直分析和比率分析,对财务报表进行正常化和识别财务报表的真假,以及在 企业重组或合并时编制模拟财务报表。 第 3 章介绍了税务的基本概念和常见税种,并从三张重要财务报表的角度介绍了与税 收相关的会计科目。了解企业对于税务的处理有利于我们对其价值进行判断。 诚迅金融培训公司 实用投融资分析师认证考试教材编写组 2015 年 11 月 第 1 页 / 共 60 页 会计、财务分析及税务 第1章 会计基础 会计是财务分析的基础, 也是建模者必备的知识。 本章在介绍会计基本概念的基础上, 重点讲述了会计报表、会计科目和报表间勾稽关系等内容,旨在为读者提供估值建模所必 备的会计知识。本章亦体现了我国的新会计准则和会计体系。 1.1 会计基本概念 1.1.1 会计的定义 会计(Accounting)是以货币为主要计量单位,综合反映企业(本书后面还会常用到 和“企业”相近的一个概念“公司” ,两者虽然在法律上有区分,但在本书中均指以营利为 目的的经济组织)的财务状况、经营成果和现金流量,并对企业经营活动和财务收支进行 监督的一种经济管理工作。 企业会计有两大分支:一是管理会计(Management Accounting) ,它主要为企业内部 管 理 者 提 供 信 息 及 决 策 依 据 , 所 以 也 叫 对 内 报 告 会 计 ; 二 是 财 务 会 计 ( Financial Accounting) ,它向企业外部信息使用者提供信息及其决策依据,也叫对外报告会计。 1.1.2 会计准则 企业记账要有统一的标准, 这样才能方便企业外部的信息使用者对不同企业进行比较。 基于这种要求,会计准则(Accounting Standards)应运而生,它是处理会计业务最重要、 最核心的标准。1992 年我国发布了第一个会计准则,此后财政部又对该准则作了系统性的 修改,于 2006 年 2 月 15 日发布了包括《企业会计准则——基本准则》和 38 项具体准则在 内的企业会计准则体系(也叫“新会计准则”,并于 2006 年 10 月 30 日发布了《企业会计 ) 准则——应用指南》 。此后,财政部在 2012 年发布了一系列准则征求意见稿,并于 2014 年正式修订了五项、新增了三项企业会计准则,发布了一项准则解释,并修改了《企业会 计准则——基本准则》中关于公允价值计量的表述。目前,我国的会计准则体系由基本准 则、具体准则、会计准则应用指南和解释四个部分组成,每个部分都在不同的层面上指导 和规范着各种会计行为。 1.1.3...
Words: 8469 - Pages: 34
...中国证券行业分析报告 (2009 年 2 季度) 出版日期:2009 年 08 月 WWW.CEI.GOV.CN 编写说明 上半年,在经济复苏的乐观预期及充裕的流动性推动下,A 股市场走出了一波 大幅上涨的行情。 上证综合指数从 3 月底的 2373.21 点上涨至 6 月底的 2959.36 点, 深证成份指数从 8981.95 点上涨至 11566.61 点,上证综合和深证成份指数累计涨 幅分别达到 24.69%和 28.77%。 股票市场持续上涨带来的赚钱效应刺激新增开户数 以及基金募集额逐月攀升。 2009 年二季度,在股指加速上扬的推动下,大比例增仓成为基金的共识,从 整体数据来看,积极投资偏股型基金二季度仓位为 84.07%,与一季度相比大幅提 升了 8.4%。其中股票型基金的整体仓位已经达到 86.78%,与上季度相比提高了 7.61%,且已经超过 07 年三季度市场最高点时股票型基金 83.87%的仓位;混合型 基金整体仓位也达到接近 80%的较高水平, 与上季度相比提高了 9.57%; 封闭式基 金受仓位限制与开放式基金相比略低,为 75.92%。 中国经济信息网 www.cei.gov.cn 今年二季度债券市场共发行了 285 期(只)新债,发行金额合计为 23422.93 亿元,较一季度的 166 期(只)和 10730.8 亿元分别大增 119 期和 12692 亿元。分 类别来看,国债发行量暴增成为二季度债市扩容的主要源头之一。二季度财政部 共发行国债 25 期,总额 5469 亿元;代发地方债 36 期,金额 1629 亿元;二者合 计发行总额为 7098 亿元,比一季度的 1079 亿元暴增 6019 亿元,占新增额近二分 之一。央票发行量依然是排名第一,二季度发行 9250 亿元,较一季度的 4800 亿 2631 元增加近一倍。 其他券种中, 中期票据、 金融债、 企业债分别发行 2696 亿元、 亿元和 1175 亿元,较一季度分别增加 1025 亿元、1038 亿元和 513 亿元。 版权:中经网数据有限公司 TEL: (010)6855 7150 I FAX: (010)6855 8555 中国行业分析报告――证券行业 目 Ⅰ 录 二季度股票市场运行状况...........................................1 一、市场走势 ...................................................... 1 二、板块表现 ...................................................... 4 三、上市公司证券投资状况 .......................................... 5 四、IPO状况 ....................................................... 6 (一)海外上市 .................................................... 6 (二)境内A股 ..................................................... 7 (三)VC/PE支持 ................................................... 7 五、上市公司 ......
Words: 8363 - Pages: 34
...在2008基础上修改,划掉是以前有现在去掉,黄色是增加 企业会计准则讲解 2010 CAS 财政部会计司编写组 人民出版社 再版说明 企业会计准则发布实施已有四年,财政部会计司组织编写的《企业会计准则讲解2006》、《企业会计准则讲解2008》对准则的贯彻实施起到了十分重要的作用。在《企业会计准则讲解2008》出版至今两年多的时间里,财政部印发了企业会计准则相关解释,国际财务报告准则部分项目也作了修改,企业合并、长期股权投资、金融工具及金融风险的列报、公允价值的披露、保险合同会计处理、财务报表中引入其他综合收益、分部报告等实务发生了重要变化,需要修改讲解相关内容和实例。根据上述情况,我们以《讲解》原有框架及其内容为基础,进行了较为全面的梳理、补充和完善,形成了《企业会计准则讲解2010》。该书对更好地贯彻实施企业会计准则、尤其是做好财务报告编报工作具有重要的现实指导意义,可作为上市公司和非上市大中型企业、会计师事务所及有关方面从事会计实务工作的工具书。 财政部会计司编写组 2010 年10 月 关于中国企业会计准则体系建设与实施的若干问题 财政部副部长 王 军 在“十一五”规划的开局之年,中国企业会计准则体系正式发布,并从2007年1月1日起在上市公司范围内实施,鼓励其他企业执行。这是财政、会计工作贯彻落实科学发展观、服务改革开放和经济社会发展的重大举措,顺应了我国市场经济发展的要求,实现了与国际财务报告准则的实质趋同,对于维护市场经济秩序,完善市场经济体制,保障社会公众利益,促进社会和谐具有重要意义。 一、什么是会计准则 我国明确地提出会计准则的概念,并将其作为一个重要的会计理论问题进行研究,是上世纪70年代末和80年代初在会计学术界开始的。一直以来,对何为会计准则,会计学者们从不同角度有多种看法。有人认为,会计准则是关于一般通用的会计规则的公共合约;也有人认为,会计准则是为实现财务报告目标而约定的一种技术手段;还有人认为,会计准则是政治程序的产物。对会计准则之所以有不同理解,主要是各自看问题的角度不同。我以为,至少可从以下三个方面总体把握“会计准则”的内涵:第一,会计准则是反映经济活动、确认产权关系、规范收益分配的会计技术标准,是生成和提供会计信息的重要依据;第二,会计准则是资本市场的一种重要游戏规则,是实现社会资源优化配置的重要依据;第三,会计准则是国家社会规范乃至强制性规范的重要组成部分,是政府干预经济活动、规范经济秩序和从事国际经济交往等的重要手段。正因为如此,世界各国越来越重视会计准则建设并注重发挥其在社会经济活动中的作用。有学者认为,会计审计准则、企业内部控制以及政府监管,是促进资本市场健康发展的三大支柱。这种说法并不为过。 会计准则体系作为技术规范,有着严密的结构和层次。中国企业会计准则体系,由三部分内容构成:一是基本准则,在整个准则体系中起统驭作用,主要规范会计目标、会计假设、会计信息质量要求、会计要素的确认、计量和报告原则等。基本准则的作用是指导具体准则的制定和为尚未有具体准则规范的会计实务问题提供处理原则;二是38项具体准则,主要规范企业发生的具体交易或事项的会计处理;三是会计准则应用指南,主要包括具体准则解释和会计科目、主要账务处理等,为企业执行会计准则提供操作性规范。这三项内容既相对独立,又互为关联,构成统一整体。 二、为什么要制定会计准则 ...
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...Fudan – MIT China Lab Projects 2015 – 2016 1. Dow Corning: The customized market study & opportunity digging of China’s infrastructure construction industry for Dow Corning, China Company Information 公司信息 Name of Company/ Business Unit 公司/事业部名称 Website 网址 Address 地址 Dow Corning (China) Holding Co., Ltd. 道康宁(中国)投资有限公司 www.dowcorning.com www.dowcorning.com.cn dowcorning.tmall.com No.1077 Zhangheng Road, Zhangjiang Hi-Tech Park, Pudong District, Shanghai 201203 , P.R.C. 中国上海市浦东区,张江高科技园区,张衡路1077号,邮编: 201203 Company Background 公司背景 Established in 1943 specifically to explore and develop the potential of silicones, Dow Corning is a global leader in silicon-based technology and innovation. We are passionate about silicon technology’s versatility, its possibilities and its unique potential to help solve some of the most important challenges facing our world. Brief Introduction 公司简介 Stage of Development Through our Dow Corning® and XIAMETER® brands, we provide performance-enhancing products and solutions to meet the needs of customers in virtually every major industry and to improve the daily lives of nearly a billion of the world’s people. More than half of our annual sales are outside the United States. Dow Corning Corporation is equally owned by The Dow Chemical Company and Corning, Incorporated. Dow Corning also is the majority shareholder in Hemlock Semiconductor Group, which is comprised of several joint venture companies. Hemlock Semiconductor is a leading provider of polycrystalline...
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...中国游乐场设备行业分析及发展前景研究报告(2013年版) |编号: |1295025 | |价格: |纸质版:8000元 电子版:8200元 双版:8500元 | |优惠价: |7380 元 | |电话: |4006128668、010-66182099、66181099、66183099(传真) | |Email: |kf@Baogaobaogao.com | 中国调研报告网 www.BaoGaoBaoGao.com 一、报告介绍 游乐场是指让儿童、市民自由自在玩耍的地方。游乐设施是指用于经营目的,在封闭的区域内运行,承载游客游乐的设施。随着科学的发展,社会的进步,现代游艺机和游乐设施充分运用了机械、电、光、声、水、力等先进技术,集知识性、趣味性、科学性、惊险性于一体,深受广大青少年、儿童的普遍喜爱。对丰富人们的娱乐生活,锻炼人们的体魄陶冶人们的情操,美化城市环境,发挥了积极的作用。“十一五”期间,中国游乐业快速发展,产业规模不断扩大,产业体系日趋完善。游乐业在旅游产业中已成为新的亮点,推动了经济增长方式转变和经济结构的调整,有力地促进了各地旅游经济的发展。据不完全统计,目前我国中型以上的游乐园(场)约有500余家,年营业额达100亿元人民币以上,全行业共形成产值300亿元人民币以上。游乐业总体上保持了持续、健康发展的态势。主题公园俨然成为新世纪游乐场发展重要形式了。21世纪初是一个充满希望和挑战的时期。国际主题公园的进入,使中国主题公园的发展建设进入新的发展时期。我国的主题乐园建设起始于广东深圳“锦绣中华”。是我国第一家大型主题公园。 随着游乐业的发展,我国的游乐设施无论从设计到制造水平都不断提高。品种也越来越多,从旋转类到滑行类,从有动力到无动力,从固定式到移动式,从地面到儿童游乐设备空中,从室内到室外单一型向综合型都在转变。近年来,随着我国国民经济快速发展,人民生活水平不断提高,人们对游乐活动的需求也越来越旺盛。由此带动了我国游乐设备市场的需求,我国游乐设备不仅在设计和制造水平上不断提高,品种也越来越多,竞争日益激烈。随着近年来儿童游乐设备在国内市场的饱和和儿童游乐设备厂家数量的剧增,儿童游乐设备价格随着竞争越来越低,利润空间随之变得更小,在国内市场的销售越来越难做。由于中国儿童游乐设备厂家的不断增多,国内市场竞争的残酷促使产品生产工艺也在不断提高,原来不被国外客户问津的时代已经过去,儿童游乐设备产品质量和科技含量的提高,每年都吸引了众多国外的客户纷纷前来选购,各种大中型出口儿童游乐设备陆续走出国门,出口海外。游乐产品的技术含量将得到广泛提高,自动化程度、声光机电影视一体化程度将更高,游乐产品的创意和主题化将更加鲜明,产品将融入更多人性化的元素,并随着人们消费模式的不断时尚化,将与旅游休闲、文化产业、动漫产业发生更加紧密的结合。 ...
Words: 813 - Pages: 4
...交通银行笔试试题 1.按复利计算,年利率为5%的100 元贷款,经过两年后产生的利息是: A 5 元 B 10 元 C 10.25 元 D 20 元 (答案:C ) 2. 我国人民币的主币是: A 元 B 角 C 分 D 厘 (答案:A ) 3. 香港联系汇率制度是将香港本地货币与哪种货币挂钩? A 英镑 B 日元 C 美元 D 欧元 (答案:C ) 4. 以下关于汇率的说法中错误的是: A 汇率是两种货币之间的相对价格 B 汇率的直接标价法可以表示为1 单位外币等于多少本币 C 我国的汇率报价一般采用直接标价法 D 我国的汇率报价一般采用间接标价法 (答案:D ) 5.我国的三家政策性银行是: A 中国人民银行 国家开发银行 中国农业发展银行 B 中国进出口银行 国家开发银行 中国农业发展银行 C 国家开发银行 中国农业银行 中国进出口银行 D 中国农业发展银行 国家开发银行 中国邮政储蓄银行 (答案:B ) 6. 下列哪一项不属于商业银行的“三性”原则? A 安全性 B 流动性 C 盈利性 D 政策性 (答案:D ) 7. 以下不属于金融衍生品的是: A 股票 B 远期 C 期货 D 期权 (答案:A ) 8. 下列哪家机构不属于我国成立的金融资产管理公司? A 东方 B 信达 C 华融 D 光大 (答案:D ) 9. 我国于2003 年初组建的银行业监管机构是: A 中国人民银行 B 中国银监会 C 中国证监会 D 中国保监会 (答案:B ) 10. 在国际银行监管史上有重要意义的1988 年《巴塞尔协议》规定,银行的总资本充足率 不能低于:A 4% B 6% C 8% D 10% (答案:C ) 11. 目前世界上最大的证券交易所是: A 纽约股票交易所 B 伦敦股票交易所 C 东京股票交易所 D 香港股票交易所 (答案:A ) 12. 股票市场上常常会被提到的“IPO”的意思是: A 首次公开发行,即公司第一次公募股票 B 公司第一次私募股票 C 已有股票的公司再次公募股票 D 已有股票的公司再次私募股票 (答案:A ) 13. H 股是指: A 在我国国内发行、供国内投资者用人民币购买的普通股票 B 在我国国内发行、以外币买卖的特种普通股票 C 我国境内注册的公司在香港发行并在香港联合交易所上市的普通股票 D 我国境内注册的公司在新加坡发行并在新加坡股票交易所上市的普通股票 (答案:C ) 14. 下列属于香港股票市场价格指数的是: A 道琼斯工业指数 B 标准普尔股价指数 C 日经指数 D 恒生指数 (答案:D ) 15. 下列哪一项不属于债券的基本特点? A 偿还性 B 风险性 C 收益性 D 流动性 (答案:B ) 16. 下列关于债券的说法中错误的是: A 债券代表所有权关系 B 债券代表债权债务关系 C 债券持有者是债权人 D 债券发行人到期须偿还本金和利息 (答案:A ) 17. 按照发行人不同,债券可分为: A 政府债券、金融债券 B 政府债券、公司债券 C 金融债券、公司债券 D 政府债券、金融债券、公司债券 (答案:D ) 18. 下列哪种债券利率一般会成为整个金融市场利率体系的基准利率? A 企业债券 B 公司债券 C 金融债券 D 国债 (答案:D ) 19. 下列关于国债的说法中错误的是: A 国债是中央政府发行的债券 B 国债是风险最低的债券 C 国债利率一般高于相同期限的其他债券 D 国债可以作为中央银行公开市场操作工具 (答案:C ) 20. 以标准普尔公司的债券信用评级为例,下列哪个评级的信用等级最高?...
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...香港迪士尼主题乐园项目投资分析 工程经济学案例 香港迪士尼主题乐园项目投资分析 案例讨论问题: (1)案例回顾和总结(可以参考其它资料) 。 (2)哪些因素会影响该项目的投资决策? (3)根据案例提供的数据,采用合理的基准折现率(如 10%)计算迪士尼 公司的香港迪士尼主题乐园投资项目的 NPV。 1998 年,迪士尼公司董事长兼首席执行官迈克尔·艾斯纳先生结束了他的中国之旅回 到美国。 看到麦当劳在世界第一人口大国取得的成功, 艾斯纳先生深信米老鼠也会受到中国 人的热情追捧。但是,迪士尼公司吸取了巴黎迪士尼的教训,行动十分谨慎,对这一海外主 题乐园投资斟酌了七年时间之后,仍然在对这一投资进行深入的财务分析。 一、迪士尼公司及其主题乐园 迪士尼公司是一家全球性娱乐公司,业务涉及五大领域:媒体网络、影视娱乐、主题乐 园、迪士尼消费产品以及网络直销。公司在世界各地现有超过 120,000 名雇员。 尽管迪士尼公司是地位仅次于时代华纳公司的世界第二大传媒公司, 它还是遭受了一系 列的业绩下滑的打击, 除了迪士尼乐园外其他各个事业部都遭受了不同程度的业绩下挫: 从 1998 年截止至 1999 年 9 月 30 日,迪士尼公司净利润下降了 30%至 13 亿美元。但主题乐园 却是一枝独秀,为迪士尼提供了最稳定的增长源。1999 年,该业务利润增长 12%,达到 14 亿美元,而收入增长 10%达到 61 亿美元。 摆在公司决策层的当务之急是如何尽快地将公司带出这样的不利境地, 不断提供稳定增 长现金流的迪士尼乐园自然成为高层首选的突破口。 但只在美国本土发展难以逆转命运, 公 司必须找到新的增长点。主题乐园进军中国市场也许是一个不错的选择。 迪士尼公司耗资 1700 万美元(累计投资 1.326 亿美元) ,于 1955 年 7 月在南加州阿纳 海姆(Anaheim)建成第一家迪士尼乐园(70 公顷) ,50 年来,乐园已接待游客 10 多亿人 次。第二家主题乐园于 1971 年在佛罗里达州的奥兰多郊外正式对外开放(124.32 公顷) ,累 计耗资 7.66 亿美元。 奥兰多迪斯尼由 7 个风格迥异的主题公园、 个高尔夫俱乐部和 6 个主 6 题酒店组成。像迪斯尼乐园震惊美国西部人一样,迪斯尼世界轰动了美国东海岸的人们。 在美国完成了两家大型主题乐园后,迪士尼开始寻找海外的投资机会。1983 年第一家 位于美国本土外的迪士尼主题乐园在日本东京开园。 为了控制项目风险, 迪士尼并不要求对东京迪士尼乐园拥有所有权, 而是将乐园委托给 一家名叫东土株式会社(Oriental Land Co.)的日本企业控制和管理。东土株式会社是所有 者和被授权人,而迪士尼则是设计者和授权人。双方达成协议:迪斯尼公司可以将东京迪斯 尼乐园相关食品和商品销售毛利润的 5%、门票收入的 10%、合作赞助费的 10%作为自己的 所得。作为交换,迪斯尼公司必须注入 250 万美元资金作为投资(1980 年预估建设成本为 2.5 亿美元) 。1992 年正式建成面积为 60 公顷的东京乐园,因为年游园人次比美国本土的迪 1 香港迪士尼主题乐园项目投资分析 斯尼乐园还要多,迪士尼大赚了一笔,还拥有了完全的设计权,并通过一系列详细的操作手 册保留了对乐园经营的相当大的控制权。 然而, 为了减少风险而不拥有东京迪士尼乐园的股 权,限制了迪士尼从世界上最受欢迎的东京迪士尼主题乐园之一获得更多的回报。 1984 年迈克尔·艾斯纳先生和当时的总裁弗兰克·威尔斯来到了巴黎,他们决心避免...
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...【特别关注】 郭主席用心良苦 【开利综合分析】A股市场运行总有些时候会出乎多数人意料。1月14日,相信在郭主席表态内容曝光之前,就已能预见大涨的人堪称神仙。昨天的行情是消息面和资金面一次绝佳的配合,而郭主席的相关表态也用心良苦。 说实话,本轮行情从1949点反弹到现在,真正的单日大行情也就只有4根大阳线和2根中阳线。其他时候沪指横盘整理的情况更多。但也就是上述几个交易日的力挺,让指数涨了350多点。因此,对大阳线背后的逻辑有必要进行了解。 郭主席表示,他希望QFII和RQFII的规模能够在现有基础上扩大10倍。正是此消息使原本有意休息一下的多头被注入强心剂。用一句网络流行语来说,就是瞬间“满血复活”。希望QFII规模扩大10倍的消息为何有如此大的威力?目前QFII规模为374.43亿美元,扩大10倍就将增至3744.3亿美元。如果真的QFII能达到如此规模,对A股市场的推动作用显然毋庸置疑。 然而,是否郭主席希望那么多外资进来,就真的有那么多外资可以获批进入?我想,即便这并非一厢情愿,至少这个进程不一定能很迅速。此前郭主席多次提出要引入社保资金和其他长期资金入市,此次又提到QFII大扩容,最终效果如何,只能拭目以待。 昨天沪指收出一根大阳线,在消化了消息面利好之后,接下来行情会如何?这样的行情对于股指期货市场上做空的人而言,将会感到比较难受。的确,四、五根阳线造就一轮行情,这在历史上也不多见。而这样的行情,如果多头不是一直持股不动,操作难度也不小。因此,接下来不论是看多还是看空,投资者都有必要更加小心应对。 GDP还是 GNP? 【开利综合分析】过去数十年来,“国内生产总值”(Gross Domestic Product,GDP)是世界各国通用的经济发展指标。但其实在较早的时期,较被广泛采用的是“国民生产总值”(Gross National Product,GNP)。只是随着各国的经济活动愈来愈国际化,经济学家认为GDP较GNP更能反映一个国家的经济发达程度,是以都转用GDP以衡量经济起跌,而将GNP弃而不用。 但GDP真的是“更好”的指标吗?让我们先看看两者有什么区别。 GDP是一个以“地区为本”的指标,所量度的是一个地区在特定时间(通常为一年)之内所生产的货财与劳务(后者以受薪者的薪酬计算)的总和,其间不会理会所生产的货财是否由当地人所享用,也不理会受薪者是否本国的公民。相比起来,GNP是一个以「国民为本」的指标,所量度的是一国的国民在特定时间内(如一年)所创造的货财与劳务的总值,其间不会理会这个国民是否在国外投资或工作。按照这个逻辑,在计算GNP时,亦会把非本国国民在当地赚取的收入剔除。 中国有“世界工厂”之称,过去数十年的经济腾飞,很大部分是西方跨国企业(特别是美国公司)在中国设厂生产的结果。但跨国企业由此而赚取的每1美元中,中国能够分到多少呢?而我们赔上的生态破坏、环境污染、人民健康甚至人命(如「富士康」悲剧)又如何计算呢?我们的GDP是增加了,但它是我国财富增长的准确量度吗? 内地一名专栏作家章玉贵于2011年底在网上发表的一篇文章《中国要GDP还是GNP?》便这样说:“在国家之间的经济竞争愈来愈集中到国际秩序主导权及重要产业控制力争夺的今天,简单的GDP总量排名至多具有符号意义……例如,中国去年将近6万亿美元的GDP 中至少有三分一是由外资企业创造的。因此,有人认为GNP才是衡量一国经济实力的重要指标。” 他续说:“针对业已显得过时的GDP 概念,无论是经济学家、...
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...商界及管理学对战略的理解很多。西方管理学把战略分成四方面-1) 战略管理(Strategic Management)以策划(plan)和流程(process)为导向;2) 战略布局(Strategic Positioning)以定位(positioning)和格局(pattern)为导向;3) 战略导航(Strategic Navigation)以商业角度(perspective)和程序(procedure)为导向;4) 战略战术(Strategic Tactics)以博弈(play and ploy)为导向。 英文词“Strategy”(战略)来自希腊动词“Stratego”- 意思是策划如何有效的利用资源去毁灭敌人 (which mean to plan the destruction of one’s enemies through effective use of resources) 古往今来,从秦始皇到三国到新中国,战略都离不开资源和竞争。所以要理解商业战略,就要理解资源及竞争所形成的利益关系。战略考虑到资源是有限的,要获得这资源的竞争却是多方的。所以战略就是有关如何最有效的利用自身有限的资源,比竞争对手更好的去获取更多要获得的资源。管理却是牵涉到要如何有效的去控制和影响资源,让自身的资源发挥去获取更多外在的资源。这样去理解,战略管理就是有关企业如何比竞争更好的去争取,控制或影响更多关键的资源来发展企业。更关键的是,企业不能只单单从近身的环境去考虑。特别是当企业在产业链里的利益地位逐渐提升后,更加要从整个产业链的利益关系去考虑所要获得,所要控制或影响最起做用的资源。当市场竞争到了一定的阶段,企业更不应只局限于现处的产业链,还需考虑到未来可能会影响到现有产业链的相关产业链,而这需要灵敏的商业嗅觉和卓越的商业智慧。判断的正确与否关乎企业安危,如果判断准确,可能会扭转乾坤,反之则可能会一蹶不振。近期柯达、任天堂和苹果等的案例,都是基于跨产业链的影响,或倒闭,或辉煌。 成功的战略管理不单是仅仅获取所在产业链的关键资源而发展,更重要的是依托强大的杠杆平台来实现跨越式的发展。短期平台的建设,目的是获取更多的资源来建设更大的平台,而这个平台是跨产业链的平台。中国海尔的成功借助于冰箱业务平台的杠杆作用,建立起今天的多业务平台。类似成功的案例是美国的苹果,依托于个人电脑硬件和软件相结合的平台,建立起今天庞大的移动音乐、娱乐、手机以及平板电脑的平台。 战略管理也不能只考虑产业链现状的资源,更重要的是需要预测往后资源及资源本身的变化,以获取产业链里未来的关键资源。产业链的资源影响力和关键性不处于静态,它会因时间和环境的变动,改变产业链里不同资源的影响力及其之间的利益关系。资源不断的变化在于不同的行业性质,不同的产业链阶段,不同的地域环境及环境的变化。有些变化是可预测的,但很多变化却无法去确定预测或做准确的假设,特别是当外在的环境是处于快速变化的情况之下。好的战略管理是要不断的回顾,是要有智慧的去调整之前所做的预测假设及战略措施。但当企业规模越庞大,旗下所控制的资源越多,在行业里扮演的角色越重要时,随意随时的变动战略方向所导致的后果可能极其严重。企业领导有需时时刻刻关注战略管理,要能以开放的智慧掌握好信息及分析,要能客观的判断好产业链未来的局势,要能勇敢执着的规划好布局去做好战略管理。 所谓资源,特别是自然资源是指在一定时期、地点条件下能够产生经济价值。资源主要分有形及无形。多数会更注重有形资源,但往往特别在商界里无形资源更有价值。如关系, 渠道,人才,经验,诀窍,品牌,企业文化,知识产权,创新或开发能力等,不管是在短期或长期里所起的作用,远比有形的资源,如工厂,设备,资金等来的重要。...
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...好的一面是,美国经济增长的内生动力依然存在,需求在就业和信贷改善的推动 下温和回升,将推动下半年经济增长逐季向上。“财政悬崖”可能拖累 2012 年下半 年 GDP 增长 0.5 个百分点。 希腊问题升级可能倒逼欧洲 Q3 出台刺激经济增长的 政策措施,欧元区经济最差会在 Q3,但 Q4 也不必指望有何正增长! 宏观数据 固定资产投资累计同比 社零总额当月同比 出口当月同比 M2 20.90 15.15 8.90 13.40 希腊问题升级倒逼欧洲出台刺激经济增长政策措施 希腊政局发展扑朔迷离使我们需要正视其退出欧元区的可能性!可以肯定的是, 退出欧元区对希腊自身是灾难性的,其传染效应已在一定程度上发生,主要体现 在边缘国家债务融资成本上升、银行挤兑和资本外流。如果资本净流出加剧,欧 元区资产价格和欧元汇率将不可避免的受到冲击;而区内各国资本账户的不均衡 也不利于欧元货币联盟的稳定。西班牙面临比美国更大的房地产泡沫,而严厉的 追索权规定,可能是其房地产调整过慢的原因之一。 目前欧洲需要的是“货币+财政+投资+改革”一系列的政策措施!希腊问题的升 级可能倒逼欧洲出台刺激经济增长的政策措施。我们认为,短期内的措施将是放 慢财政紧缩,而加快货币放松步伐。在欧元区去杠杆化的情形下,货币政策对于 实体经济的刺激拉动作用明显不足。以“项目债券”的形式为欧洲基建投资融资 是短期可行的措施之一。长期来看,欧洲更有可能以“北欧刺激、南欧紧缩”的 方式来走出经济低谷。在这一过程中,不可避免的是,欧元汇率贬值和欧洲各国 结构性改革。在货币统一的架构下,欧元区需要从根本上实现财政和金融市场的 融合。无论何种财政刺激政策的出台,欧元区边缘国家都必须坚守结构性改革的 根本之道! 相关研究报告: 《宏观经济与债市发展:关注通胀以外的变 量》 ——2012-05-23 《宏观深度报告: 从供给研究出发寻找投资机 会》 ——2012-04-24 《宏观深度报告: 五大终端需求跟踪: “新 慎谈 周期” ——2012-03-29 》 《原油问题的宏观视角②:货币产业政策影 响》 ——2012-02-28 《原油问题的宏观视角之一:供需及价格趋 势》 ——2012-02-27 证券分析师:崔嵘 电话: 021-60933159 E- MAIL: cuirong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码: S0980510120057 证券分析师:周炳林 电话: 0755-82130638 E- MAIL: zhoublin@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码: S0980510120066 需求推动美国经济增长逐季向上 “财政悬崖”可能拖累 Q4 增长 美国经济增长的内生动力依然存在,需求在就业和信贷改善的推动下温和回升, 将推动下半年经济增长逐季向上,房屋市场库存有望在年末达到历史低点,价格 回升可期,住宅投资也有望带动整体投资增速向上,进而贡献 GDP 正面。我们 认为,美国跌入“财政悬崖”的可能性并不大,一种极有可能的结果是,税收减免 政策会自动到期终止,但两党将达成新的妥协方案。如果财赤自动削减计划 2013 年启动,居民和企业也可能因未来收入预期下滑而减少当期支出,从而对 2012 年下半年经济形成拖累,预计拖累下半年 GDP 增长 0.5 个百分点。我们认为,美 联储重启货币宽松主要基于经济基本面持续下行和通缩风险上升两方面考量。目 前宏观基本面已较 2008 年底和 2010 年下半年明显好转,从通胀预期来看,在没...
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...都需要资金融通,不论长期的或短期的资金需求,不论国内的或海外的现金需求,不论即期的或远期的资金需求,金融业都可以满足这些需要。其次赚到一点钱的企业或个人,他的金钱需要有个存放或运用的去处,金融业正可以满足这个需要。而且随着中国金融业的开放,外资银行的进入,国内金融机制的改革,民营的金融机构、保险机构也会在增加,金融业在我国具有很好的发展前景,受过比较好的金融专业教育的学生,将会有很多的发展机会。 一,九类金融人才的需求: 目前国内金融市场,对金融人才的需求很大,尤其是急缺金融分析师、金融工程师、特许财富管理师、基金经理、精算师、副总裁级高管、稽查监管人员、产品开发人员、后台工作人员(在财务、结算、税务方面有经验)等九大类人才。 金融分析师(CFA):在欧美等发达国家和地区,获得CFA资格几乎是进入投资领域从业的必要条件,全球至今仅有3.55万人通过考试,而我国大陆,目前约50人拥有此资格,未来3年对CFA的需求量将超过5000人。 金融工程师:注重金融市场交易与金融工具的可**作性,将最新的科技手段、规模化处理方式(工程方法)应用到金融市场上,创造出新的金融产品、交易方式,从而为金融市场的参与者赢取利润、规避风险或完善服务。 特许财富管理师:5年以上金融机构工作经验,有良好的经济学基础和至少精通两个投资领域,其要求之高,很少人能通过。 投资管理人才:市场急需大量的投资管理人才,这些投资管理人才主要包括风险投资人才、融资租赁人才、金融业务代表、个人投资顾问等。 稽查监管人员:有能力胜任者,只有在薪水能高于原先30%到40%才愿意跳槽。 二,金融业的资格证书和考试 1、证券从业资格证书:此为入门证书,是进入证券行业的必要证书。共考五科:基础,交易,发行与承销,技术分析和基金。 2、期货从业资格证书:同证券从业资格证书一样,也是入门所需证书。高中学历以上报考即可,共考两科,基础和法规。金融期货即将推出,俱期货人才应该会变的抢手。 3、保险中介人从业人员资格考试:可分为(1)保险代理从业人员资格考试 ;(2)保险经纪和保险公估从业人员资格考试 4、个人金融理财人员(Financial Advisor)也被称为金融理财师、金融策划师、金融顾问等。他们的主要职责是根据客户的短期和长期的金融需要和金融状况,为客户提供购买适合客户需要的金融产品的建议。 5、金融投资分析人员(Financial Analyst)也被称为金融分析师、证券分析师或投资分析师。他们一般就职于银行、保险公司、基金公司、证券公司等金融机构,帮助这些公司或公司客户作出理性的投资决定。 CFA是“注册金融分析师”(Chartered Financial Analyst)的简称,也称“特许金融分析师”,它是证券投资与管理界的一种职业资格称号,由美国“注册金融分析师学院”(ICFA)发起成立。 有“全球金融第一考”之称的CFA证书是证券投资与管理界的一种职业资格认证,是由美国投资管理与研究协会AIMR现名为CFA INSTITUTE于1963年设立的,是目前全球规模最大的职业考试,也是全美及全球重量级财务金融机构投资及分析从业人员必备的证书。鉴于CFA考试的正规性、专业性和权威性,其资格在全球金融领域内受到广泛的认可,是进入银行、投资、证券行业的从业通行证,被戏称为“华尔街的入场券”。 (newstarnet.com) CFA考试侧重于投资和财务分析理论,比较适合金融机构研究和投资管理人员、金融专业的博士或硕士。CFA资格授予广泛的各个投资领域...
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