Análisis Financiero
LIC. MBA. ISMAEL HUANACO C.

Se puede definir como un proceso que comprende:

• Recopilación • Gestión de Datos • Informe • Antecedentes d • Análisis • Conclusiones

De los Estados Financieros Básicos y demás datos de la situación de un negocio y su entorno

y Recomendaciones

Las principales metodologías son las siguientes:

• A áli i Análisis • •Análisis •

Vertical V ti l Indicadores Financieros Horizontal
Absoluto • Relativo

• Consiste

en determinar la participación relativa de cada r bro sobre una categoría común. rubro na común. •Establece la estructura del activo (Inversiones) y su financiación a través de la presentación de Índices de tra és Participación. Participación. •S puede observar llos cambios estructurales Se d b bi t t l

BALANCE GENERAL

• Estructura del activo según tipo de empresa • Concentración de la inversión en activos de operación • Concentración en activos fijos • Estructura de la financiación • Estructura del pasivo según tipo de empresa • Estructura del patrimonio • Concordancia entre la estructura de la financiación y la estructura del activo • Concentración de la financiación con deuda con terceros • Concentración de la deuda en cuentas comerciales

ESTADO DE RESULTADOS

•Participación de los Costos y Gastos con respecto a las ventas •Participación de la Utilidad Bruta con respecto a las ventas •Participación de la Utilidad Operacional con respecto a las ventas, según tipo de empresa. empresa. •Participación de la Utilidad Neta con respecto a las ventas. ventas. •Origen de la Utilidad Neta

En el análisis horizontal, lo que se busca es determinar la variación absoluta o relativa que haya sufrido cada partida de los estados financieros en un periodo respecto a otro. Determina cual fuel el crecimiento o decrecimiento de una cuenta en un periodo determinado. Es el análisis que permite determinar si el comportamiento de la empresa en un periodo fue bueno, regular o malo.

BALANCE GENERAL • C l son llos rubros que presentan mayores cambios Cuales b t bi Cambios importantes en los Activos de la empresa Causas de la variación en los Inventarios Cambios en el Activo Fijo. Justificación Fijo. Correlación con el crecimiento de las ventas Cambios en los Otros Activos. Justificación Activos. Cambios importantes en la financiación Cambios en los Pasivos Financieros Cambios en la Financiación Comercial Cambios en el Patrimonio Ventajas desventajas d l cambios en l Fi V t j od t j de los bi la Financiación i ió

ESTADO DE RESULTADOS

• V i i en llas V Variaciones Ventas • Variaciones de Volumen • Variaciones de Precios • V i i d llos C Variaciones de Costos y G Gastos d O de Operación ió • Correlación con las Ventas • Variación en los Gastos Financieros • C l ió con llos Pasivos Financieros Correlación i i i • Variaciones en los márgenes de Utilidad

•L Los

Estados Fi Et d Financieros i que se recopilan son históricos •Para realizar comparaciones es prudente transfórmales en medidas iguales utilizando algunos indicadores como ser las tasas de inflación .

Razones Financieras
Análisis de Razones Financieras
Consiste en tomar información de uno o varios de los Estados Financieros d un período y analizar l E t d Fi i de í d li las relaciones que hay entre ellos y el negocio desarrollado Este tipo de análisis permite comparar el rendimiento de la empresa a lo largo del tiempo y/o p p comparar el rendimiento de la empresa con respecto al de las empresas de la industria a la que pertenece, entre otros.

ANALISIS FINANCIERO
Consideración General Es importante señalar que las razones financieras obedecen a ciertos patrones y no siempre se usará la misma formula para su cálculo. Por lo tanto, antes de tomar su valor en forma absoluta se d b analizar significado y método d cálculo debe li i ifi d ét d de ál l

ANALISIS FINANCIERO
Análisis de Razones Financieras Se dividen en las siguientes categorías:
Índices de Liquidez Índices d R t bilid d Í di de Rentabilidad Índices de Actividad y Rotación Índices de Endeudamiento Índices de Cobertura Índices Bursátiles

Indicadores de Liquidez

Razón Corriente Prueba Acida Capital Neto de Trabajo

Indicadores de Actividad Rotación de Cartera Rotación de Inventarios Rotación de Activos Totales Rotación de Proveedores

Indicadores de Endeudamiento

• Nivel de Endeudamiento • Concentración de Pasivos a
Corto Plazo •C b t d I t Cobertura de Intereses I II Indicadores de Rentabilidad

• Margen Bruto g • Margen Operacional • Margen Neto • Rendimiento del Patrimonio
ROE • Rendimiento del Activo ROA • EBITDA

ANALISIS FINANCIERO
Índices de Liquidez q
Miden la capacidad de una empresa de convertir sus activos en caja o de obtener caja para satisfacer su pasivo circulante Es decir miden la solvencia de una circulante. decir, empresa en el corto plazo. Mientras mayores sean los Índices de Liquidez, mayor y q , y será la solvencia de la empresa en el corto plazo

ANALISIS FINANCIERO
Índices de Liquidez q
Razón Circulante o Corriente: corresponde a las veces que el activo circulante sobrepasa al pasivo circulante Current Ratio = Activo Circulante Pasivo Circulante
Idealmente su valor debe ser mayor que 1 0 (situación de riesgo) 1.0 riesgo), pero menor que 1.5 (situación de recursos ociosos)

ANALISIS FINANCIERO
Índices de Liquidez
Razón Ácida: muestra la capacidad de la empresa p para responder a sus obligaciones de corto p p g plazo con sus activos circulantes excluidos aquellos de no muy fácil liquidación, como son las existencias
Prueba Ácida = Activo Corriente -Inventarios Pasivo Circulante

Idealmente debería fluctuar entre 0.5 y 1.0

ANALISIS FINANCIERO
Índices de Liquidez q
Capital de Trabajo: muestra la reserva potencial de tesorería de la empresa

Capital de Trabajo = Activo Corriente -

Pasivo Circulante

ANALISIS FINANCIERO
Índices de Endeudamiento
Miden la proporción de financiamiento hecho por terceros con respecto a los dueños de la empresa. De la misma forma muestran la capacidad de la forma, empresa de responder de sus obligaciones con los acreedores. Los índices más utilizados son los siguientes:

ANALISIS FINANCIERO
Índices de Endeudamiento
Razón de Endeudamiento: muestra que proporción de los activos han sido financiados con deuda Desde deuda. el punto de vista de los acreedores, equivale a la porción de activos comprometidos con acreedores no dueños de la empresa. empresa Pasivos Activos

ANALISIS FINANCIERO
Índices de Endeudamiento
Apalancamiento Financiero (Razón Deuda-Patrimonio) : muestra la proporción de los activos que ha sido financiada con deuda. Desde el punto de vista de los p acreedores, corresponde al aporte de los dueños comparado con el aporte de no dueños. Pasivos Patrimonio
Financial Leverage

ANALISIS FINANCIERO
Índices de Cobertura
Miden la capacidad de la empresa p p p para hacer frente a las distintas obligaciones emanadas de la existencia de deudas con terceros. Los más utilizados son:

ANALISIS FINANCIERO
Índices de Cobertura Í di d C b t
Cobertura Gastos Financieros: muestra las veces C b t G t Fi i t l que la empresa puede cubrir los gastos financieros con sus resultados operativos. EBIT EBITDA Gastos Financieros Gastos Financieros

ANALISIS FINANCIERO
Indices de Rentabilidad
Permiten analizar la rentabilidad de la empresa en el contexto de las inversiones que realiza para obtenerlas o del nivel de ventas que posee Los más empleados son los siguientes:

ANALISIS FINANCIERO
Índices de Rentabilidad
Resultado sobre Ventas (ROS) o Margen Neto: corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida obtenido por cada p p peso q se vende. que Resultado del Ejercicio Ingresos por Ventas
ROS: Return on Sales

ANALISIS FINANCIERO
Índices de Rentabilidad
Margen Bruto: corresponde al p g p porcentaje de utilidad j obtenida por sobre el costo de las ventas. Permite determinar la capacidad que tiene la empresa para definir los precios de venta de sus p p productos o servicios
Ingresos por Ventas - Costo de Ventas Ingresos por Ventas

ANALISIS FINANCIERO
Indices de Rentabilidad
Resultado sobre Patrimonio (ROE): corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida obtenido por cada p peso q los dueños han invertido en la empresa, que p incluyendo las utilidades retenidas Resultado d l Ej i i R lt d del Ejercicio Patrimonio
ROE: Return on Equity

ANALISIS FINANCIERO Índices de Rentabilidad
Resultado sobre Activos (ROA): corresponde al porcentaje de utilidad o pérdida, obtenido por cada peso invertido en activos. activos

Resultado d l G tió R lt d de la Gestión Activos

ANALISIS FINANCIERO
Índices de Actividad y Rotación
Miden la eficiencia con que una organización hace uso de sus recursos. Mientras mejores sean estos índices se estará haciendo un uso más eficiente de los recursos utilizados. utilizados Los índices más utilizados son los siguientes:

ANALISIS FINANCIERO
Índices de Actividad y Rotación
Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar: corresponde a los días l dí que l ventas, t t las en efectivo como las las t tanto l f ti l crédito, permanecen como cuentas por cobrar, es decir, el plazo promedio de crédito que la empresa otorga a sus clientes. li t Cuentas por Cobrar P C t C b Promedio *365 di Ingresos por Venta

ANALISIS FINANCIERO
Índices de Actividad y Rotación
Plazo Promedio de Cuentas por Pagar: es el plazo que las l compras d existencias permanecen como cuentas por de i t i t pagar o el plazo promedio de crédito obtenido por la empresa de sus proveedores Cuentas por Pagar Promedio *365 Costo de Ventas

ANALISIS FINANCIERO
Índices Bursátiles
Los Índices Bursátiles o de Mercado de Capitales miden la p rentabilidad de la empresa en términos de mercado o del valor Bolsa de las acciones. El precio de una acción es el valor al cual se transa en una Bolsa de Valores, una acción corriente suscrita y pagada , p g

ANALISIS FINANCIERO
Índices Bursátiles
Este valor bursátil es el valor económico que los agentes del mercado asignan al instrumento en un momento determinado, según las condiciones micro y macroeconómicas vigentes en ese instante, y las proyecciones futuras que se hacen de la empresa y la industria a la que pertenece

ANALISIS FINANCIERO
Índices Bursátiles
La cantidad de acciones corrientes suscritas y pagadas p p g por su precio (valor bursátil) en un determinado momento será el patrimonio bursátil de una empresa El valor contable de una acción corresponderá al patrimonio contable dividido por el número de acciones corrientes en circulación (se excluyen las acciones preferentes)

ANALISIS FINANCIERO
Índices Bursátiles
Razón Bolsa-Libro (M/B): muestra la relación (veces) entre el valor bursátil de la acción y su valor contable de. contable.
Patrimonio Bursátil Patrimonio Contable

M/B: Market Book Market-Book

ANALISIS FINANCIERO
Índices Bursátiles
Utilidad por Acción (EPS): muestra el Resultado del Ejercicio que le corresponde a cada accionista.
Resultado del Ejercicio Número de Acciones
EPS: EPS Earnings per Share En la práctica los dividendos repartidos son menores que el resultado por acción.

ANALISIS FINANCIERO
Índices Bursátiles
Razón Precio-Utilidad (P/E): muestra las veces en q que está contenido el Resultado del Ejercicio en el j patrimonio bursátil. En otras palabras, las veces en que debe repetirse la utilidad actual para alcanzar el valor de mercado (económico) del patrimonio de la empresa
Patrimonio Bursátil Resultado del Ejercicio

P/E: Price-Earnings

ANALISIS FINANCIERO
Índices Bursátiles
Razón Dividendos-Precio (DPS/P0 ): muestra el porcentaje del precio de la acción que corresponden a los dividendos pagados durante un período
Dividendos por Acción Precio Acción

DPS: Dividends per Share Dividend Yield

ANALISIS FINANCIERO
Consideración general g
Dada su naturaleza, para evitar conclusiones erróneas sacadas a partir de las razones financieras, se deben tener ciertas precauciones, las que clasificaremos en dos grupos:

• de cálculo • de interpretación.

ANALISIS FINANCIERO
Entre las precauciones más comunes que se deben tener en su cálculo, se encuentran: los ét d l métodos contables cambian entre empresas, l t bl bi t luego las razones pueden ser no comparables; una contabilidad distorsionada implicará índices p financieros distorsionados la contabilidad puede estar intencionalmente manipulada con el fin de mejorar algunas; razones financieras

ANALISIS FINANCIERO son elementos estadísticos basados en saldos de un momento dado que pueden no ser representativos de la realidad de la empresa, sobretodo en negocios estacionales o cíclicos; los activos están a costo histórico; pueden existir componentes con monedas de distinto poder adquisitivo en una misma razón; se usan datos del pasado siendo que se quiere predecir el futuro; las razones se expresan en términos anuales.

ANALISIS FINANCIERO
Y en cuanto a su interpretación: se debe saber su verdadero significado (patrón), el que va más allá de su uso mecánico; se requiere de un conocimiento del sector o negocio (un mismo valor para un índice puede ser bueno para una industria y malo para otra) se debe determinar los factores claves: el uso de muchos índices y razones esconde la información relevante de la industria

El ROE se descompone: 1)el margen de utilidad sobre ventas 2) Rotación de los Activos 3) el Multiplicador del Patrimonio. Utilidad Neta Ventas Activo Total X X P ti = Dupont i Ventas V t Activo Patrimonio A ti ROA ROE La ecuación de Dupont nos p p permite apreciar q el p que ROE es afectado por tres cosas: 1. La Eficiencia económica 2. 2 La eficiencia Operativa 3. El Apalancamiento

Consejos prácticos

• A li la información a grades totales y subtotales Analizar l i f ió d t t l bt t l (tamaño) – Inversión y Financiamiento. • Analizar la importancia de las cuentas. • Comparar con gestiones anteriores • Analizar las tendencias • Analizar movimientos importantes • Indagar respecto a los movimientos en los estados g p financieros • Realizar análisis de causa y efecto, con los EEFF. • Ver como están valorados los activos y pasivos •C Comparar con empresas d l misma industria de la i i d ti

Realizar un diagnostico Financiero: