UNIVERSIDAD NACIONAL FEDERICO VILLARREAL

FACULTAD DE CIENCIAS FINANCIERAS Y CONTABLES

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TEMA: ANALISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

EXPOSITOR: MIGUEL ANGEL LA ROSA JIMENEZ

LIMA – PERÚ

2012

Análisis e Interpretación de los
Estados Financieros

INDICE

INTRODUCCIÓN 3

DEFINICIONES 4

OBJETIVOS DE LA INTERPRETACIÓN DE EEFF 8

IMPORTANCIA DEL ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE EEFF 10

METODOS DE ANÁLISIS 11

ANÁLISIS HORIZONTAL 12

ANÁLISIS VERTICAL 14

RAZONES FINANCIERAS (RATIOS) 15

OBJETIVO DE LOS RATIOS FINANCIEROS 16

TIPOS DE RATIOS FINANCIEROS 18

RECOMENDACIONES 21

CONCLUSIONES 22

BIBLIOGRAFIA 23

INTRODUCCIÓN

El análisis financiero es una disciplina dirigida a desarrollar metodologías de investigación y de diagnóstico de la situación financiera de una organización, basados en la información económico-financiera y en la información del entorno económico con el cual ella interactúa.

Hoy en día, el entorno se ha vuelto cada vez más cambiante y turbulento, por lo que se hace imprescindible el análisis financiero de la organización, dado que este análisis proporcionará información relevante al proceso de toma de decisiones al interior de la empresa, como también, en las decisiones de los agentes externos, tales como: inversionistas, instituciones financieras, instituciones de fiscalización, acreedores, etc. Cada uno de estos potenciales usuario de la información, tiene necesidades distintas y por ende, su análisis estará orientado a su real necesidad, por ejemplo: los bancos e instituciones financieras estarán enfocados en la real necesidad de fondos externos y evaluarán si la empresa será capaz de cumplir con sus compromisos y de dónde podrá obtener los fondos necesarios para ello; en cambio, los inversionistas estarán principalmente interesados en las utilidades actuales y potenciales de la empresa, con el objeto de asegurar una rentabilidad de su inversión.

El Análisis Financiero de Estados Financieros es un trabajo arduo que consiste enefectuar un sin números de operaciones de matemáticas calculando variaciones en los saldos de las partidas a través de los años, así como determinando sus porcentajes integrales. Cabe recordar que los estados financieros presentan partidas condensadasque pueden resumir un mayor número de cuentas. Las cifras que allí aparecen son comotodos los números, de naturaleza fría, sin significado alguno, a menos de que la mente humana trate de interpretarlos.

DEFINICIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Los estados financieros, también denominados estados contables, informes financieros o cuentas anuales, son informes que utilizan las instituciones para informar de la situación económica y financiera y los cambios que experimenta la misma a una fecha o periodo determinado. Esta información resulta útiles para la Administración, gestores, reguladores y otros tipos de interesados como los accionistas, acreedores o propietarios.

La mayoría de estos informes constituyen el producto final de la contabilidad y son elaborados de acuerdo a principios de contabilidad generalmente aceptados, normas contables o normas de información financiera.

¿POR QUÉ SON IMPORTANTES LOS ESTADOS FINANCIEROS?

Los estados financieros, son importantes porque son el reflejo de los movimientos que la empresa ha incurrido durante un periodo de tiempo. El análisis financiero sirve como un examen objetivo que se utiliza como punto de partida para proporcionar referencia acerca de los hechos concernientes a una empresa. Para poder llegar a un estudio posterior se le debe dar la importancia significada en cifras mediante la simplificación de sus relaciones.

La importancia del análisis va más allá de lo deseado de la dirección ya que con los resultados se facilita su información para los diversos usuarios.

El ejecutivo financiero se convierte en un tomador de decisiones sobre aspectos tales como:
* ¿Dónde obtener los recursos?,
* ¿En qué invertir?,
* ¿Cuáles son los beneficios o utilidades de las empresas?,
* ¿Cuándo y cómo se le debe pagar a las fuentes de financiamiento, se deben reinvertir las utilidades?.

DEFINICIÓN DE “INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS”

Consiste en una serie de juicios personales relativos al contenido de los estados financieros, basados en el análisis y en la comparación a una fecha determinada.

Otras definiciones a precisar son las siguientes: • Es la emisión de un juicio, criterio u opinión de la información contable de una empresa, por medio de técnicas o métodos de análisis que hacen más fácil su comprensión y presentación. • Es una función administrativa y financiera que se encarga de emitir los suficientes elementos de juicio para apoyar o rechazar las diferentes opiniones que se hayan formado con respecto a situación financiera que presenta una empresa. • Luego de la presentación y análisis de los anteriores conceptos relativos al término de la Interpretación de Datos Financieros, se puede concluir que consiste en la determinación y emisión de un juicio conjunto de criterios personales relativos a los conceptos, cifras, y demás información presentada en los estados financieros de una empresa especifica, dichos criterios se logran formar por medio del análisis cuantitativo de diferentes parámetros de comparación basados en técnicas o métodos ya establecidos.

DIFERENCIA ENTRE ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE DATOS FINANCIEROS:

Algunos contadores no hacen distinción alguna entre el análisis y la interpretación de la información contable. En forma similar a lo que sucede en medicina, en donde con frecuencia se somete a un paciente a un análisis clínico para después, con base en este análisis, proceder a concluir el estado físico del paciente recomendando el tratamiento que se deba seguir, un contador deberá analizar, primero, la información contable que aparece contenida en los estados financieros para luego proseguir a su interpretación. Para facilitar tal interpretación de Estados Financieros se lleva a cabo otro proceso en el cual se separa lo que no es significativo o relevante. Al llevar a cabo la interpretación se intentará encontrar los puntos fuertes y débiles de compañía cuyos estados se están analizando en interpretando.

|ANÁLISIS |INTERPRETACIÓN |
|Es el objetivo, porque se basa en métodos, técnicas, |Es subjetivo, porque constituye un proceso mental, se emite |
|cálculos, tasas, tendencias y porcentajes, para comprender |un juicio sobre la situación financiera. |
|los datos financieros. | |
|Constituye el primer paso del analista financiero, comprende |Tiene como base fundamental el análisis ya realizado, |
|la recopilación, comparación, cálculos y estudio de los datos|asimismo se efectúan comparaciones entre partidas |
|financieros y de operación del negocio. |relacionadas entre sí, si en los estados financieros objeto |
| |de estudio. |
|El analista sólo trata de determinar la importancia y |Compara datos semejantes de compañías de la misma rama |
|significación de los datos que aparecen en los estados |comercial o industrial así como estadísticas preparadas para |
|financieros. |toda la industria y comercio. |
|Sólo se necesita saber aplicar los métodos y técnicas de |Para interpretar se necesita conocimientos y experiencias |
|análisis adecuados. |previas. |

OBJETIVOS DE LA INTERPRETACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Los objetivos específicos que comprenden la interpretación de información financiera dentro de la empresa y manejo de sus actividades, son los siguientes: • Comprender los elementos de análisis que proporcionen la comparación de las razones financieras y las diferentes técnicas de análisis que se pueden aplicar dentro de una empresa. • Describir algunas de las medidas que se deben considerar para la toma de decisiones y alternativas de solución para los distintos problemas que afecten a la empresa, y ayudar a la planeación de la dirección de las inversiones que realice la organización • Utilizar las razones más comunes para analizar la liquidez y la actividad del inventario cuentas por cobrar, cuentas por pagar, activos fijos y activos totales de una empresa. • Analizar la relación entre endeudamiento y apalancamiento financiero que presenten los estados financieros, así como las razones que se pueden usar para evaluar la posición deudora de una empresa y su capacidad para cumplir con los pagos asociados a la deuda. • Evaluar la rentabilidad de una compañía con respecto a sus ventas, inversión en activos, inversión de capital de los propietarios y el valor de las acciones. • Determinar la posición que posee la empresa dentro del mercado competitivo dentro del cual se desempeña. • Proporcionar a los empleados la suficiente información que estos necesiten para mantener informados acerca de la situación bajo la cual trabaja la empresa.

IMPORTANCIA DEL ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.

El análisis financiero tiene vigencia su importancia, cuando los resultados evacuados de manera oportuna de los estados financieros, como Balance General, Estado de Ganancias y Pérdidas, Estado del Flujo del Efectivo, Estado de cambios en el patrimonio neto, son utilizados a las necesidades de cada empresa en el tiempo propicio, para corregir o tomar decisiones con pequeñas distorsiones de las Gerencias en su conjunto.

El análisis financiero, tendrá importancia por ejemplo para los proveedores de toda empresa, en lo que respecta a solvencia y política de pagos.

El análisis financiero, tendrá importancia para la postulación de servicios públicos al Gobierno Central, a fin de determinar la estructura de activos de la empresa, de su propiedad o en alquiler.

El análisis financiero, será de mucha importancia para el sistema financiero, a fin de evaluar la política de pagos, política de cobras, ventas al contado, ventas al crédito, evaluar el flujo de caja, para la aprobación de financiamiento a las empresas, y en que plazo podría amortizarlo.

El análisis financiero, será de mucha importancia y utilidad, para las empresas especializadas en operaciones de Leasing o Arrendamiento Financiero, con la finalidad de aprobación o no de una operación de este mecanismo de financiación empresarial,

El análisis financiero, será de mucho interés para los accionistas preferencias o accionistas comunes, para la correcta distribución de utilidades o de dividendos, como capitalización de las mismas, o capitalización de reservas legales o especiales, entre otros.

El análisis financiero al balance general, nos mostrará la estructura de inversión de corto y de largo plazo; la financiación de corto y de largo plazo, como la financiación interna o externa, nos mostrará ratios financieros como de Liquidez corriente.

El análisis financiero al estado de Flujo del efectivo, nos precisará las variaciones o comportamiento de los fondos captados en un período determinado y hacia donde fueron destinados.

Métodos de análisis financiero

Los métodos de análisis financiero se consideran como los procedimientos utilizados para simplificar, separar o reducir los datos descriptivos y numéricos que integran los estados financieros, con el objeto de medir las relaciones en un solo periodo y los cambios presentados en varios ejercicios contables.
El objetivo de los métodos y técnicas de análisis financiero es simplificar los datos que se examinan y expresarlos en términos más fácilmente comprensibles

Clasificación de los Métodos de Análisis

De acuerdo con la forma de analizar el contenido de los estados financieros, existen los siguientes métodos de evaluación:

METODOS DE ANALISIS FINANCIERO HORIZONTAL

Método de aumentos y disminuciones (análisis horizontal)
El método de aumentos y disminuciones consiste en determinar la variación, ya sea en forma positiva o negativa, que tuvieron los conceptos integrantes de los estados financieros, de un periodo a otro.
Se utilizan los estados financieros comparativos, para que sea posible comparar cifras homogéneas correspondientes a dos o más fechas, o a una misma clase de estados financieros, pertenecientes a diferentes periodos.

A diferencia del análisis vertical que es estático porque analiza y compara datos de un solo periodo, este procedimiento es dinámico porque relaciona los cambios financieros presentados en aumentos o disminuciones de un periodo a otro. Muestra también las variaciones en cifras absolutas, en porcentajes o en razones, lo cual permite observar ampliamente los cambios presentados para su estudio, interpretación y toma de decisiones.

MÉTODO DE TENDENCIAS.

Podemos decir que este método constituye una ampliación del método de aumentos y disminuciones. Efectivamente, recordaremos que la principal desventaja que citamos para el método de aumentos y disminuciones, era la de que presentaba ciertas dificultades cuando se quería aplicar más de tres ejercicios ya que entonces surgía la dificultad de adoptar la mejor base sobre la cual calcular las diferencias.

Por otro lado, se ha apreciado en la técnica actual del análisis la convivencia de estudiar mas de tres ejercicios, a efecto de contar con un punto de vista mas elevado que permita ver la dirección que ha seguido la empresa y obtener mas conclusiones, que si únicamente se examinaran lapsos cortos.

Para resolver este problema, se ha ideado el llamado Método de tendencias que tiene como base los mismos índices.

El número índice es un artificio utilizando en estadística que consiste en adoptar una base tomando el dato correspondiente a determinado año o periodo de que se trate, cuyo valor se iguala a 100; tomando en consideración esta base, se calcularán las magnitudes relativas que representan en relación a ella los distintos valores correspondientes a otros ejercicios. Se verá que para este cálculo se tomarán como base las proporciones que resultan año con año que se analizaran.

la siguiente serie correspondiente a los saldos de caja y bancos de una empresa determinada por los años de 2001 a 2004:

|2001 |$50,000 |
|2002 | 60,000 |
|2003 | 75,000 |
|2004 | 72,000 |

Estableciendo las proporciones tendremos (tómese como año base 2001): 50,000 : 100 : : 60,000 : X ; X = 120 50,000 : 100 : : 75,000 : X ; X = 150 50,000 : 100 : : 72,000 : X ; X = 144

De acuerdo con lo anterior, podemos formar nuestra serie de números índices, olvidándose ya de los números absolutos que representan.

2001 = 100 2002 = 120 2003 = 150 2004 = 144

La ventaja de este método es el uso de números relativos, ya que en última instancia los números índices no son sino números relativos; en este caso, durante el cálculo vamos obteniendo automáticamente una idea de su magnitud, ya que su valor se relaciona siempre con una base; al mismo tiempo, con su lectura nos podemos dar cuenta de la tendencia o sentido hacia el cual se ha dirigido el concepto cuya serie se representa. De ahí que conozcamos este método con el nombre de tendencias.
Sin embargo, también presenta ciertas desventajas, siendo la principal, la misma que mencionábamos a propósito del Método de Por cientos integrales, o sea, la de que tratándose de números relativos, es factible olvidarse de los números absolutos que representan y por lo tanto, no considerar su verdadera magnitud en términos monetarios.

METODO DE ANALISIS VERTICAL:

Los métodos verticales de análisis se emplean para analizar estados financieros como el Balance General y el Estado de Resultados, comparando las cifras en forma vertical. Se refiere a la utilización de los estados financieros de un período para conocer su situación o resultados. Se le dice que es estático porque analiza y compara datos de un solo periodo. Los porcentajes que se obtienen corresponden a las cifras de un solo ejercicio.
El análisis vertical es de gran importancia a la hora de establecer si una empresa tiene una distribución de sus activos equitativa y de acuerdo a las necesidades financieras y operativas.

Para efectuar el análisis vertical hay dos procedimientos:
1. Procedimiento de porcentajes integrales: Consiste en determinar la composición porcentual de cada cuenta del Activo, Pasivo y Patrimonio, tomando como base el valor del Activo total y el porcentaje que representa cada elemento del Estado de Resultados a partir de las Ventas netas.
Porcentaje integral = Valor parcial / valor base X 100
Ejemplo El valor del Activo total de la empresa es $1.000.000 y el valor de los inventarios de mercancías es $350.000. Calcular el porcentaje integral.
Porcentaje integral = 350.000/1.000.000 X 100
Porcentaje integral = 35%
El análisis financiero permite determinar la conveniencia de invertir o conceder créditos al negocio; así mismo, determinar la eficiencia de la administración de una empresa.
2. Procedimiento de razones financieras: El procedimiento de razones financieras tiene un gran valor práctico, puesto que permite obtener un número ilimitado de razones e índices que sirven para determinar la liquidez, solvencia, estabilidad, solidez y rentabilidad además de la permanencia de sus inventarios en almacenamiento, los periodos de cobro de clientes y pago a proveedores y otros factores que sirven para analizar ampliamente la situación económica y financiera de una empresa.

RAZONES FINANCIERAS:

Uno de los instrumentos más usados para realizar análisis financiero de entidades es el uso de las razones financieras, ya que estas pueden medir en un alto grado la eficacia y comportamiento de la empresa. Estas presentan una perspectiva amplia de la situación financiera, puede precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver con su actividad.

Las razones financieras, son comparables con las de la competencia y llevan al análisis y reflexión del funcionamiento de las empresas frente a sus rivales.

OBJETIVOS DEL MÉTODO DE RATIOS FINANCIEROS
La metodología de ratios financieros tienen por objetivo facilitar la interpretación de los estados financieros y traducir la información proporcionada por el método de masas financieras en índices y porcentajes, que permitan desarrollar una aproximación relativa de la "salud financiera" de la empresa, con el propósito de que sirva de base para el diagnóstico financiero. Es decir, presentar un "Cuadro Resumido" o una "Carta de Identidad", de los indicadores financieros que sean capaces de revelar algunas tendencias y apoyar el análisis efectuado vía masas financieras, de manera de permitir un juicio de valor rápido.

LAS PRECAUCIONES DEL USO DE RATIO

Como se señaló anteriormente, los ratios corresponden a una relación aritmética elemental, por ende, su determinación es muy fácil, lo que puede transformar su uso en una simple aplicación técnica, no preocupándose de lo que realmente es su aporte, es decir, su interpretación

Además, es algo recurrente que para facilitar el trabajo de los analistas, es decir, muchas veces se busca previamente fijar normas o estándares para una interpretación más rápida y más cómoda, pero que en general, no logra el objetivo deseado pues las realidades del entorno de cada empresa son distintas

Otro tema que es importante destacar es, que la facilidad de construir o de crear ratios ha llevado a que los ratios sean cada vez más numerosos, lo que genera un nuevo problema, que se resume en la siguiente pregunta: ¿Cómo seleccionar los ratios a utilizar?. Esta pregunta es muy difícil de responder, ya que es una tarea complicada y que dependerá de distintos factores, tales como: el objetivo del análisis, la óptica del analista, la realidad económica imperante, y que será fundamental la experiencia del analista, para poder definir una tipología o batería de ratios relevante a la realidad a analizar

Para una adecuada interpretación de los índices y porcentajes determinados cuantitativamente, es preciso considerar lo siguiente:

a) Los ratios por sí solos no tienen ningún significado, deben ser interpretados en su conjunto, a través de un análisis por series temporales (intra-empresa), de un análisis cruzado (inter-empresas), a pesar que a mi juicio, el análisis inter-empresas debe hacerse con mucha precaución

b) El análisis de ratios forma parte de una metodología de análisis de estados financieros y como tal, debe utilizarse como complemento hacia los otros métodos y no individuamente

c) La interpretación debe sustentarse en un análisis que tome en consideración el sector de actividad o el tipo de negocio del cual se trate, los objetivos estratégicos de la empresa y la evolución de la economía

ANALISIS POR RAZONES O RATIOS

El análisis por razones o por ratios, como también se le conoce, consiste en tratar de inferir algunas características de la operación de la empresa, mediante el estudio de razones entre dos cuentas, ya sea del Balance General, del estado de ganancias y pérdidas o de ambos. Al calcular el cociente se trata de relacionar en forma directa ciertas cuentas que puedan tener alguna relación y que, en consecuencia tengan algún significado en términos de la situación financiera de la empresa. Al calcular estos cocientes, en algunos casos se pretende eliminar el efecto del tamaño dela empresa para hacerla comparable con otras de sus industrias, así como permitir la comparación de sus estados financieros a través del tiempo en que ha evolucionado en el tamaño de la empresa; en otros casos, el cálculos de las razones pretenden ver de quemanera a variado una cuenta como consecuencia de la evolución que hayaexperimentado otra, bajo el supuesto de que estén relacionadas entre si y de que esarelación tenga importancia en el establecimiento de la situación financiera de laempresa.Tradicionalmente los índices financieros se clasifican en cuatro grupos denominados: liquidez, gestión, solvencia, y rentabilidad.

Razones de liquidez, las cuales miden la capacidad de la empresa para satisfacer las obligaciones que vencen a corto plazo.
Razones de apalancamiento financiero, que miden el grado en que la empresa ha sido financiada mediante deudas.
Razones de actividad, miden la eficacia con la cual la empresa usa sus recursos.
Razones de rentabilidad, miden la eficacia de la administración y como se muestra en los rendimientos que se han generado con las ventas e inversión.

Razones de liquidez

RAZON CIRCULANTE O CORRIENTE: se calcula dividiendo los activos circulantes entre los pasivos circulantes, indica la solvencia a corto plazo de la empresa.

RAZON RAPIDA O PRUEBA DEL ACIDO: se calcula deduciendo los inventarios de los activos circulantes y dividiendo el remanente entre los activos circulantes, los inventarios no se toman en cuenta, por ser el menos líquido de los activos circulantes.

Razones de apalancamiento financiero

DEUDA TOTAL A ACTIVOS TOTALES. Esta razón se denomina generalmente como razón de endeudamiento y mide el porcentaje de los fondos totales proporcionados por los acreedores. Se determina dividendo la deuda total entre activos totales.

RAZON DE COBERTURA.- Se determina dividiendo las utilidades antes de intereses e impuestos entre los cargos por intereses. Esta razón mide hasta dónde pueden disminuir las utilidades, sin ejercer presiones financieras sobre la empresa, debidas a la incapacidad de cumplir con los costos anuales de intereses.

Razones de actividad

ROTACION DEL INVENTARIO: se define como las ventas divididas entre el inventario y evalúa como se está moviendo la mercancía.

PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA. Es una medida de la rotación de las cuentas por cobrar y se calcula en dos pasos. Primero las ventas anuales se dividen entre 360 para obtener el promedio de ventas diarias y segundo las ventas diarias se dividen entre las cuentas por cobrar, para obtener el número de días de ventas que la empresa debe esperar para recibir el pago después de haber una venta.

ROTACION DE LOS ACTIVOS FIJOS. Esta razón mide la rotación (utilización) de la planta y del equipo y se determina dividiendo las ventas anuales entre el activo fijo neto.

ROTACION DE LOS ACTIVOS TOTALES.- Esta razón mide la eficiencia de la administración de las inversiones y se determina dividiendo las ventas anuales entre el activo total.

Razones de rentabilidad

MARGEN DE UTILIDAD SOBRE LAS VENTAS. Se calcula dividiendo el ingreso neto después de impuestos entre las ventas y representa la utilidad por ventas de la empresa.

RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS TOTALES. Esta razón busca medir la eficacia con la cual la empresa ha empleado sus recursos totales, También se le llama rendimiento sobre la inversión (ROI) y se determina dividiendo el ingreso neto entre los activos totales.

RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL CONTABLE. La razón mide en realidad la tasa de rendimiento sobre la inversión de los accionistas y se determina dividiendo el ingreso neto después de impuestos entre el capital contable.

También se le llama como ROE

RECOMENDACIONES

Conocer la empresa y el ambiente en el cual se desarrolla, para evaluar eficazmente estados financieros, debemos tener conocimiento de aspectos como está compuesta la empresa, quienes la dirigen, los empleados, el control interno; así como la situación económica del país, los riesgos inherentes al negocio, las fortalezas y debilidades, el mercado y la competencia, sus productos; su vinculación a un grupo económico; sus proveedores; etc.

Elegir bien el patrón de referencia o de comparación, es decir analizar paralelamente nuestra empresa con otras empresas, para establecer un análisis más eficaz. Las comparaciones hay que realizarlas siempre con empresas de una misma industria. Puede existir información adicional que puede modificar el análisis, es necesario tener en cuenta que dos aspectos que pueden afectar su opinión son: las contingencias y los hechos posteriores.

Analizar los estados financieros en conjunto para emitir una opinión más completa de la situación de la empresa.

CONCLUSIONES

Al terminar el análisis de las anteriores razones financieras, se deben tener los criterios y las bases suficientes para tomar las decisiones que mejor le convengan a la empresa, aquellas que ayuden a mantener los recursos obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que garanticen el beneficio económico futuro, también verificar y cumplir con las obligaciones con terceros para así llegar al objetivo primordial de la gestión administrativa, posicionarse en el mercado obteniendo amplios márgenes de utilidad con una vigencia permanente y sólida frente a los competidores, otorgando un grado de satisfacción para todos los órganos gestores de esta colectividad.

Un buen análisis financiero de la empresa puede otorgar la seguridad de mantener nuestra empresa vigente y con excelentes índices de rentabilidad.

BIBLIOGRAFÍA

http://www.emagister.com/curso-analisis-estados-financieros-nueva-metodologia/introduccion-analisis-financiero

http://elecodelcontador.blogspot.com/2012/04/analisis-e-interpretacion-de-estados.html

http://es.wikipedia.org/wiki/Estados_financieros

http://www.aempresarial.com/web/revitem/5_11260_60974.pdf

http://www.monografias.com/trabajos11/interdat/interdat.shtml

http://www.mitecnologico.com/Main/AnalisisFinancieroYSusMetodos

http://www.gerencie.com/analisis-vertical.html

http://ocw.pucv.cl/cursos-1/eii541/materiales-del-clases/unidad-4/analisis-financiero

http://www.istebp.edu.pe/manualesconta/leccion-3y4-analisis-financiero.pdf

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