ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
2011
Efectivo y equivalentes de efectivo
Cuentas por cobrar comerciales
Inventario
Otros activos no financieros

2,905.00
49,493.00
44,036.00
4,182.00

TOTAL ACTIVO CORRIENTE

100,616.00

Inversiones financieras
Propiedades, Planta y Equipo neto
Activos intangibles distintos de la plusvalía
Otros activos no financieros

10,338.00
132,302.00
1,097.00
-

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE

143,737.00

TOTAL ACTIVO

244,353.00

Obligaciones financieras C.P.
Cuentas por pagar comerciales
Provisión por beneficios a los empleados

27,517.00
48,932.00
2,927.00

TOTAL PASIVO CORRIENTE

79,376.00

Obligaciones financieras L.P.
Otras provisiones
Pasivos por impuestos diferidos

22,423.00
1,264.00
18,332.00

TOTAL PASIVO NO CORRIENTE

42,019.00

TOTAL PASIVO
Capital emitido
Acciones de inversión
Acciones propias en cartera
Otras reservas de capital
Resultados acumulados
Otras reservas de patrimonio

121,395.00
72,426.00
186.00
4,194.00
21,847.00
24,305.00

TOTAL PATRIMONIO

122,958.00

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

244,353.00

ESTADO DE RESULTADOS
2011
Ventas
Costo de ventas
Utilidad bruta

333,307.00
266,475.00
66,832.00

Gastos de venta y distribución
Gastos de administración
Otros ingresos operativos
Otros gastos operativos
Utilidad operativa

41,048.00
13,851.00
2,342.00
409.00
13,866.00

Ingresos financieros
Gastos financieros
Diferencia de cambio
Utilidad antes de impuestos

619.00
4,326.00
644.00
10,803.00

Impuestos
Utilidad Neta

3,554.00
7,249.00

COSTO DE CAPITAL

Beta desapalancado
Beta apalancado
Rf
(Rm - Rf)
Rp
Kd t Kd neto
Ke
WACC

0.8 (Damodaran)
0.98
2.19%
6.00%
2.31%
6.50%
30%
4.55%
10.36%
8.74%

NOPAT
Activos Operativos (A.O.)
ROCE
(ROCE - WACC)
EVA
BENEFICIO ECONÓMICO

SUPUESTOS
Crecimiento período específico

4.00%

Crecimiento a perpetuidad

2.50%

FLUJO DE CAJA LIBRE
1
491,239.84
382,090.80
109,149.04

2
510,889.43
397,374.43
113,515.00

Gastos de venta y distribución
Gastos de administración
Utilidad operativa

63,007.98
18,747.04
27,394.02

65,528.30
19,496.92
28,489.78

Utilidad antes de impuestos

27,394.02

28,489.78

Impuestos
Utilidad Neta
C.T.N.
Variación en C.T.N.
FLUJO DE CAJA
Factor de Descuento
FLUJO DE CAJA DESCONTADO

8,492.15
18,901.88
54,036.38
-1,738.38
17,163.49
1.09
15,783.97

8,831.83
19,657.95
56,197.84
-2,161.46
17,496.50
1.18
14,796.96

Ventas
Costo de ventas
Utilidad bruta

La empresa ha decidido llevar a cabo un proyecto de ampliación, cuyas ventas esperadas para los cinco pri
VENTAS PROYECTADAS (en miles)
AÑO 1
AÑO 2
AÑO 3
AÑO 4
AÑO 5

48,000.00
49,680.00
51,418.80
53,218.46
55,081.10

Se espera que las ventas crezcan al 2.5% anual entre los años 6 y 10. La vida útil del proyecto se estima en
La inversión inicial estimada es de 55 millones de soles, que será financiada con aportes de los accionistas, en proporción 30/70. La inversión se descompone como sigue:
INVERSIÓN FIJA
CAPITAL DE TRABAJO
TOTAL

45,000.00
10,000.00
55,000.00

La financiación del proyecto se descompone como sigue:
APORTE PROPIO
DEUDA (BONOS)
TOTAL

38,500.00
16,500.00
55,000.00

La deuda esatrá representada por Bonos, que pagarán una tasa cupón de 5.35% y tendrán una vida de 10 a

La empresa desea recuperar el 20% de su inversión en capital de trabajo en el último año de vida del proye en 5 millones de soles, aproximadamente.
Dado que el proyecto es marginal a la operación de la empresa, la incidencia de los costos y gastos será la s
COSTO DE VENTAS
GASTOS DE VENTAS
GASTOS ADMINISTRATIVOS

55.00%
3.00%
1.00%

La empresa desea conocer la rentabilidad corporativa del proyecto y la rentabilidad del capital propio. Los del capital en los dos escenarios.
La maquinaria se depreciará en 10 años, en línea recta. Se efectuarán gastos anuales por reposición de equ equipos se depreciarán también en 10 años en línea recta.
El riesgo del proyecto es el mism
FLUJO DE CAJA LIBRE
1

2

48,000.00
26,400.00
21,600.00

49,680.00
27,324.00
22,356.00

1,440.00
480.00

1,490.40
496.80

Utilidad operativa

20,160.00

20,865.60

Ingresos financieros
Gastos financieros
Diferencia de cambio
Utilidad antes de impuestos

20,160.00

20,865.60

Impuestos
Utilidad Neta

6,249.60
13,910.40

6,468.34
14,397.26

C.T.N.
Var. C.T.N.
CAPEX
(-) Recuperación de capital de trabajo
(+) Venta de maquinaria
Impuesto por ganancia de capital
FLUJO DE CAJA LIBRE
Factor de Descuento
FLUJO DE CAJA LIBRE DESCONTADO
INVERSIÓN INICIAL
VALOR ACTUAL NETO
TASA INTERNA DE RETORNO
TASA EXTERNA DE RETORNO

-55,000.00

5,760.00
4,240.00
18,150.40
1.09
16,691.56

5,961.60
-201.60
14,195.66
1.18
12,005.41

-55,000.00
-55,000.00

34,843.05
51,535.69

26,202.26
38,208.85

-55,000.00

16,691.56
16,691.56

12,005.41
28,696.97

Ventas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos de venta y distribución
Gastos de administración

PERÍODO DE RECUPERACIÓN (AÑOS)
5 años

FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA
1

2

48,000.00
26,400.00
21,600.00

49,680.00
27,324.00
22,356.00

1,440.00
480.00

1,490.40
496.80

Utilidad operativa

20,160.00

20,865.60

Ingresos financieros
Gastos financieros
Diferencia de cambio
Utilidad antes de impuestos

882.75
19,277.25

882.75
19,982.85

Impuestos
Utilidad Neta

5,975.95
13,301.30

6,194.68
13,788.17

C.T.N.
Var. C.T.N.
CAPEX
(-) Recuperación de capital de trabajo
(+) Venta de maquinaria
Impuesto a la ganancia de capital
(-) Repago de principal de los Bonos
FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA
Factor de Descuento
FLUJO DE CAJA DESCONTADO
INVERSIÓN INICIAL
VALOR ACTUAL NETO
TASA INTERNA DE RETORNO
TASA EXTERNA DE RETORNO

5,760.00
4,240.00
17,541.30
1.10
15,894.62
33,437.03
66,874.05
15,894.62
15,894.62

5,961.60
-201.60
13,586.57
1.22
11,155.43
24,743.21
49,486.43
11,155.43
27,050.05

Ventas
Costo de ventas
Utilidad bruta
Gastos de venta y distribución
Gastos de administración

PERÍODO DE RECUPERACIÓN (AÑOS)
3 años

-38,500.00
-38,500.00

-38,500.00
-38,500.00
-38,500.00

LAIVE S.A.

ÓN FINANCIERA
2012

2013

2014

962.00
53,067.00
53,087.00
2,944.00

2,020.00
51,201.00
66,674.00
1,754.00

2,745.00
54,117.00
72,239.00
3,825.00

110,060.00

121,649.00

132,926.00

2,716.00
138,881.00
7,996.00
941.00

1,894.00
144,578.00
8,269.00
796.00

1,398.00
155,440.00
8,366.00
796.00

150,534.00

155,537.00

166,000.00

260,594.00

277,186.00

298,926.00

27,211.00
57,069.00
3,968.00

14,737.00
64,786.00
4,291.00

16,090.00
74,058.00
4,552.00

88,248.00

83,814.00

94,700.00

18,217.00
1,264.00
19,448.00

32,215.00
1,264.00
18,742.00

33,341.00
1,264.00
16,919.00

38,929.00

52,221.00

51,524.00

127,177.00

136,035.00

146,224.00

72,426.00
186.00
-22.00
5,558.00
30,964.00
24,305.00

72,426.00
186.00
-22.00
6,697.00
37,559.00
24,305.00

72,426.00
186.00
8,055.00
46,341.00
25,694.00

133,417.00

141,151.00

152,702.00

260,594.00

277,186.00

298,926.00

49,493.00
44,036.00
48,932.00
44,597.00
333,307.00
0.13

1,358.00
1,389.00
2,747.00

CAPITAL DE TRABAJO NETO
53,067.00
51,201.00
53,087.00
66,674.00
57,069.00
64,786.00
49,085.00
53,089.00
397,722.00
453,279.00
0.12
0.12

2012

2013

2014

397,722.00
313,696.00
84,026.00

453,279.00
354,307.00
98,972.00

472,346.00
367,395.00
104,951.00

49,161.00
15,190.00
1,974.00
222.00
21,427.00

58,139.00
17,677.00
2,397.00
430.00
25,123.00

63,964.00
18,026.00
2,148.00
73.00
25,036.00

146.00
4,931.00
1,596.00
18,238.00

551.00
5,127.00
-3,779.00
16,768.00

897.00
5,621.00
-1,731.00
18,581.00

6,125.00
12,113.00

5,381.00
11,387.00

5,000.00
13,581.00

0.80

0.12
0.04

0.24
0.76
F/i
F*(1+g)/(i-g)

0.12
0.04

0.33

0.32

0.79

0.34

3
531,325.01
413,269.41
118,055.60

4
552,578.01
429,800.19
122,777.83

5
574,681.13
446,992.19
127,688.94

68,149.43
20,276.80
29,629.37

70,875.41
21,087.87
30,814.55

73,710.42
21,931.39
32,047.13

29,629.37

30,814.55

32,047.13

9,185.11
20,444.27
58,445.75
-2,247.91
18,196.36
1.29
14,151.95

9,552.51
21,262.04
60,783.58
-2,337.83
18,924.21
1.40
13,535.07

9,934.61
22,112.52
63,214.92
-2,431.34
19,681.18
1.52
12,945.07

323,119.11
1.65
195,445.95

SUMATORIA
71,213.02

esperadas para los cinco primeros años son las siguientes:

DAS (en miles)

l del proyecto se estima en 10 años. n aportes de los accionistas, utilidades retenidas y deuda

% y tendrán una vida de 10 años.

PERPETUIDAD VALOR DE LA EMPRESA
195,445.95
266,658.97
DEUDA
49,431.00
PATRIMONIO
217,227.97

último año de vida del proyecto. La maquinaria podrá venderse en el año 10

e los costos y gastos será la siguiente, como porcentaje de ventas:

lidad del capital propio. Los accionistas quieren conocer el período de recuperación

nuales por reposición de equipo por el equivalente al 0.1% de las ventas. Los nuevos esgo del proyecto es el mismo que el riesgo de la empresa.
(FLUJO DE CAJA DE LOS ACTIVOS O DE LA EMPRESA)
3

4

5

6

7

8

51,418.80
28,280.34
23,138.46

53,218.46
29,270.15
23,948.31

55,081.10
30,294.61
24,786.50

56,458.13
31,051.97
25,406.16

57,869.58
31,828.27
26,041.31

59,316.32
32,623.98
26,692.35

1,542.56
514.19

1,596.55
532.18

1,652.43
550.81

1,693.74
564.58

1,736.09
578.70

1,779.49
593.16

21,595.90

22,351.75

23,134.06

23,712.42

24,305.23

24,912.86

21,595.90

22,351.75

23,134.06

23,712.42

24,305.23

24,912.86

6,694.73
14,901.17

6,929.04
15,422.71

7,171.56
15,962.50

7,350.85
16,361.57

7,534.62
16,770.61

7,722.99
17,189.87

6,170.26
-208.66
14,692.51
1.29
11,426.89

6,386.21
-215.96
15,206.75
1.40
10,876.25

6,609.73
-223.52
15,738.99
1.52
10,352.14

6,774.98
-165.24
16,196.32
1.65
9,796.71

6,944.35
-169.37
16,601.23
1.80
9,234.53

7,117.96
-173.61
17,016.26
1.95
8,704.61

26,120.69
37,548.87

26,084.40
36,962.04

26,092.65
36,446.31

25,994.69
35,793.06

25,837.56
35,073.90

25,722.83
34,429.40

11,426.89
40,123.86

10,876.25
51,000.11

10,352.14
61,352.25

9,796.71

9,234.53

8,704.61

ACCIONISTA
3

4

5

6

7

8

51,418.80
28,280.34
23,138.46

53,218.46
29,270.15
23,948.31

55,081.10
30,294.61
24,786.50

56,458.13
31,051.97
25,406.16

57,869.58
31,828.27
26,041.31

59,316.32
32,623.98
26,692.35

1,542.56
514.19

1,596.55
532.18

1,652.43
550.81

1,693.74
564.58

1,736.09
578.70

1,779.49
593.16

21,595.90

22,351.75

23,134.06

23,712.42

24,305.23

24,912.86

882.75
20,713.15

882.75
21,469.00

882.75
22,251.31

882.75
22,829.67

882.75
23,422.48

882.75
24,030.11

6,421.08
14,292.07

6,655.39
14,813.61

6,897.91
15,353.41

7,077.20
15,752.47

7,260.97
16,161.51

7,449.33
16,580.77

6,170.26
-208.66
14,083.41
1.34
10,477.87
24,562.63
49,125.25
10,477.87
37,527.92

6,386.21
-215.96
14,597.65
1.48
9,840.93
24,440.07
48,880.14
9,840.93

6,609.73
-223.52
15,129.89
1.64
9,242.24
24,373.77
48,747.53
9,242.24

6,774.98
-165.24
15,587.23
1.81
8,627.77
24,216.80
48,433.61
8,627.77

6,944.35
-169.37
15,992.13
1.99
8,020.93
24,015.05
48,030.11
8,020.93

7,117.96
-173.61
16,407.16
2.20
7,456.59
23,865.95
47,731.90
7,456.59

PROMEDIO
54,117.00
72,239.00
74,058.00
52,298.00
472,346.00
0.11

0.12

0.78

0.78

0.13
0.04

0.14
0.04

0.32

0.27

0.31

DE LA EMPRESA

9

10

60,799.23
33,439.58
27,359.65

62,319.21
34,275.57
28,043.65

1,823.98
607.99

1,869.58
623.19

25,535.68

26,174.07

25,535.68

26,174.07

7,916.06
17,619.62

8,113.96
18,060.11

7,295.91
-177.95
17,441.67
2.13
8,205.10

7,478.31
-182.40
2,000.00
5,000.00
-1,500.00
23,377.71
2.31
10,113.67

52,406.88

25,648.90
33,856.13

35,493.69
50,609.67

52.35%
26.81%

8,205.10

10,113.67

9

10

60,799.23
33,439.58
27,359.65

62,319.21
34,275.57
28,043.65

1,823.98
607.99

1,869.58
623.19

25,535.68

26,174.07

882.75
24,652.93

882.75
25,291.32

7,642.41
17,010.52

7,840.31
17,451.01

7,295.91
-177.95
16,832.57
2.43
6,931.79
23,766.79
47,533.57
6,931.79

7,478.31
-182.40
2,000.00
5,000.00
-1,500.00
-16,500.00
6,268.61
2.68
2,339.13
-5,889.58
7,720.85
2,339.13

51,487.29

73.01%
34.16%