http://cnnespanol.cnn.com/2015/08/26/que-no-cunda-el-panico-china-tiene-problemas-no-una-crisis/#content
Lo más importante
Los mercados bursátiles de China tienen poca influencia en la economía de dicho país
Aparte del débil informe de fabricación, "no ha habido mucha información nueva" que pudiera ameritar el pánico, según UBS
Beijing aún tiene suficiente potencia para incrementar el crecimiento
(CNNMoney) –– Lo que está pasando en China es preocupante. Pero muchos economistas dicen que no hay razón para entrar en pánico.
Seguro, los mercados bursátiles son muy alarmantes. El Shanghai Composite se ha desplomado más de un 40% desde su máximo a mediados de junio. A su hermano pequeño, el Shenzhen Composite, le ha ido aun peor. Aunque Beijing se ha esforzado mucho por detener el sangrado, nada parece estar funcionando.
Pero aquí tenemos algo de contexto: las agudas pérdidas recientes siguieron a un largo período de crecimiento. El Shanghai Composite todavía está un 35% arriba comparado con el mismo tiempo el año pasado, mientras que el de Shenzhen está esperando conseguir una ganancia del 45%. Los extranjeros poseen solo el 1,5% del mercado, y la mayoría de los vastos ahorros de China se mantienen en propiedades y dinero en efectivo.
Aquí podrás ver la parte realmente importante: los mercados bursátiles de China tienen poca influencia en la economía de dicho país.
"Los inversionistas están reaccionando de forma exagerada en cuanto a los riesgos económicos en China", dijo Mark Williams, economista en jefe de Asia para Capital Economics. "El colapso de la burbuja de activos no nos dice casi nada sobre el estado de la economía de China".
La economía real
Casi cada una de las historias escritas acerca de la liquidación de acciones globales ha citado las preocupaciones sobre China como un importante propulsor del pánico del mercado. En los últimos días, la atención se ha desplazado de las turbulencias en los mercados de valores del país a las preocupaciones sobre la salud de su economía masiva.
Dos piezas de datos se citan como evidencia de un crecimiento más lento: las exportaciones de China han decepcionado en los últimos meses y, la semana pasada, un indicador temprano de la actividad de manufactura en agosto entró en una baja de 77 meses.
Pero a otros indicadores les va mucho mejor. El crecimiento de los salarios es fuerte, y también el de consumo. "Los datos recientes han sido más positivos que lo que los titulares podrían sugerir, con grandes partes de la economía que todavía se ven fuertes", dijo Williams.
Los economistas de UBS tienen un mensaje similar. Aparte del débil informe de fabricación, "no ha habido mucha información nueva" que pudiera ameritar el pánico. Ellos esperan un crecimiento del 6,8% en el PIB del 2015, y observan que la reciente recuperación de las ventas de propiedades ha reducido este año el riesgo de un así llamado aterrizaje forzoso.
Vale la pena dar un paso atrás: los expertos han sabido durante mucho tiempo que el crecimiento de China se desaceleraría. Tenía que debilitarse, de hecho, considerando que Beijing hizo reformas diseñadas para apartar al país de depender de la construcción de carreteras, vías férreas y viviendas a fin de generar el crecimiento de una economía impulsada por el gasto de los consumidores.
Eso está sucediendo ahora. El objetivo de crecimiento de Beijing para el año es del 7%... una meta que se cumplió en los primeros seis meses. Siete por ciento está muy lejos de los días vertiginosos cuando China estaba bombeando un crecimiento del PBI del 10% de forma regular. Pero también es lo suficientemente fuerte para mantener los niveles de empleo.
Información cuestionada
Algunos analistas descartan los datos de PBI de China como incorrectos. Eso me parece bien... incluso el primer ministro Li Keqiang lo ha descrito en el pasado como "poco fiable".
Los escépticos recurren a otras medidas indirectas para medir la salud de la economía de China. Ellos ven la producción de electricidad, el envío de carga y los volúmenes de cargamentos de los puertos. Estos indicadores sugieren que la economía está expandiéndose de 4% a 5%, muy por debajo de las cifras oficiales del PBI.
Sin embargo, fundamentalmente, son ampliamente estables. Capital Economics, el cual cuenta con su propio modelo de Agente de Actividad de China, no ha encontrado ninguna evidencia de una disminución grave.
"En los últimos datos no hay señal de una crisis económica que se esté intensificando", dijo Capital Economics el miércoles. "Con la fuerza de encuentro del apoyo a las políticas, un repunte en el crecimiento todavía se ve como el resultado más probable para los próximos dos trimestres".
Las bajas de China citan una serie de diferentes riesgos: la deuda del gobierno local es muy alta, el sector inmobiliario es un punto débil perenne y muchas transacciones financieras tienen lugar en el sector masivo y turbio del sistema bancario en la sombra. Pero incluso los analistas que hace mucho han advertido acerca de una crisis no están convencidos que sea ahora el momento en que se desarrollará una.
"El riesgo exterior... es que ellos podrían tener una crisis más profunda", dijo Kenneth Rogoff, un profesor de Harvard quien predijo con exactitud la crisis de la deuda en la eurozona. "Pero no creo que ese sea el escenario principal".
El papel de Beijing
Esta es otra razón para no entrar en pánico: Beijing aún tiene suficiente potencia para incrementar el crecimiento.
El banco central eligió bajar las tasas de interés, las cuales permanecían comparativamente altas, el martes. Además redujo la cantidad de efectivo que a los bancos se les requiere que mantengan en reserva. En caso de que lo necesite, el banco podría reducir aún más las tasas.
Beijing también podría acelerar los proyectos de infraestructura planificados, o introducir un estímulo fiscal adicional.
"Los legisladores de China todavía tienen suficiente munición política tanto en el frente monetario como en el fiscal", dijeron economistas de HSBC, quienes pronostican una modesta recuperación económica en el segundo semestre del año, lo que lleva a un crecimiento de 7.1% para el 2015.
Durante la crisis financiera mundial, los funcionarios del Partido Comunista respondieron con un paquete de estímulo "shock y pavor" de cuatro billones de yuanes (600.000 millones de dólares). Los analistas dicen que los funcionarios no dudarían en responder ahora de una manera similar si la economía estuviera en peligro de desacelerar bruscamente.
Pero la mayoría de los economistas no creen que se requiera de una acción de esa magnitud en el corto plazo.
"El resultado es que vemos el crecimiento aumentando pronto", dijo Williams.
"Eso probablemente no se traducirá en un despegue en los mercados de valores de China, pero, dada la falta de un vínculo entre los mercados y la economía y la falta de exposición global a los mercados de China, no está claro por qué eso debería importarle a la mayoría de los inversionistas", añadió. http://www.bbc.com/mundo/noticias/2015/08/150825_cuatro_problemas_ascenso_china_mj Los cuatro problemas que amenazan el "imparable ascenso" de la economía china
Marcelo JustoBBC Mundo * 26 agosto 2015
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Image captionLos inversores, consumidores, deudores y acreedores en China pueden resultar afectados por los problemas que enfrenta el país asiático.
¿Qué está pasando con la economía china?
La estrepitosa caída de la bolsa de valores esta semana tuvo un impacto global yrecordó el espectro de crisis mundiales como la del 29 o 2008.
Desde junio China ha experimentado dos estallidos bursátiles, una abrupta disminución de sus exportaciones, la peor caída de la producción fabril en años y una devaluación de su moneda.
¿Implosión del milagro chino?
Nada de eso, le indicó a BBC Mundo John Ross, profesor del Instituto de Estudios Financieros Chongyang de la Universidad Renmin de Beijing.
"China está creciendo a un 6,5 o 7%, tres veces más que Estados Unidos y cuatro veces más como mínimo que Europa. Es una economía que ha pasado de un ritmo de crecimiento 'súpersensacional' de un 10% anual o más a uno 'sensacional', que es el actual", dijo Ross.
Image captionUna deflación puede afectar directamente a los grandes y pequeños empresarios deudores que deberán vender sus mercancías en menor precio del proyectado.
Otro dato comparativo: mientras Estados Unidos y Europa tienen tasas de interés planchadas a casi 0% para estimular sus economías desde hace siete años, China ha podido bajar este martes su tasa un 0,25% en respuesta a la turbulencia bursátil y quedar aún con muchísimo margen para seguir haciéndolo de ser necesario ya que el interés quedó en un 4,6%.
Ahora bien, eso no quiere decir que no haya problemas en la segunda economía mundial.
Su futuro depende de la resolución de cuatro temas clave: 1. Caída de la inversión y cambio de modelo 2. Devaluación y exportaciones 3. Deuda y deflación. 4. Desempleo
1 – Caída de inversión y cambio de modelo
Contrario a lo que suele asumirse, el crecimiento económico chino de los últimos diez años debe mucho más a la inversión que a la exportación de chucherías "Made in China".
Esta inversión movilizó un impresionante crecimiento de dos dígitos y se hizo sentir especialmente durante el estallido financiero de 2008.
La inversión, que representaba un 35% del PIB en 2000 y un 44% en 2009, se disparó por encima del 50% con la recesión mundial posterior a la caída del Lehman Brothers.
En comparación, el consumo interno como motor de crecimiento apenas superó el 30% durante este período.
Una economía que se basa excesivamente en la inversión suele estimular burbujas inmobiliarias, deudas insostenibles y agujeros financieros.
Consciente de los límites de este modelo, el gobierno inició en 2010 una transición a otro que se basara más en el crecimiento del consumo interno.
China
El tamaño de su economía
7%
es la tasa de crecimiento estimada de China en la actualidad. * 10% fue el crecimiento que logró la economía china durante el estallido financiero de 2008. * 3 veces más es el actual crecimiento de la economía china frente a la de Estados Unidos. * 4 veces más que el promedio de las economías europeas es el tamaño de la economía del país asiático.
BBC Mundo
AFP
Según le indicó a BBC mundo Kamel Mellahi, especialista en mercados emergentes de la Warwick Business School de Reino Unido, los problemas chinos que hacen temblar al mundo provienen de los inevitables desajustes que se producen con este cambio.
"Un cambio así, en un país de las dimensiones de China, es más fácil de proponer que de ejecutar. El mundo se va a tener que adaptar a estos altibajos porque va a tomar tiempo", afirmó.
2 – Devaluación y exportaciones
La señal de alarma sobre China sonó muy fuerte con la devaluación de agosto.
En junio, las exportaciones habían declinado un 8,3% debido a la alicaída demanda mundial y al mayor costo laboral chino -consecuencia del cambio de modelo que precisa aumentos salariales para estimular el consumo-.
El 11 de agosto, el Banco Central inició un proceso devaluador que se prolongó tres días hasta bajar en un 3% la cotización del yuan.
La devaluación generó un temor global a una "guerra de divisas" en las que cada país devalúa su moneda para ganar una ventaja competitiva para sus exportadores.
Este temor, sin embargo, no se condice con la política oficial china.
China no recurrió a una devaluación competitiva durante el estallido financiero de 2008 y dejó que su moneda se apreciara en más de un 50% en relación al dólar desde 2005.
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"China no ve ninguna ventaja en una guerra de divisas. La realidad es que ni siquiera necesita manipular el mercado para devaluar", señaló en el diarioFinancial Times Gavyn Davies, exdirector de Glodman Sachs.
Image captionEl desempleo se ha convertido en un problema en crecimiento después del cambio en la estrategia de expansión de la economía china.
Muchos analistas opinan que la devaluación está más vinculada al deseo chino de reposicionar al yuan como divisa internacional incorporándola a las monedas con derechos especiales de giro del Fondo Monetario Internacional (FMI) que hasta el día de hoy son el euro, la libra, el yen y el dólar estadounidense.
"Es una estrategia más a largo plazo para situar al yuan en este escenario", señaló a BBC Mundo Mellahi.
A esta lógica global, hay que añadirle razones internas por las que se podrían descartar nuevas devaluaciones.
Con una moneda atada al valor del dólar, China sufrió la apreciación de la moneda estadounidense en los últimos 12 meses que encareció su propia divisa en un 10%.
Aunque la intención secreta de las autoridades fuera continuar con la caída del valor de su moneda hasta recuperar el 10% perdido, una devaluación tan fuerte haría insostenible la deuda china, tercer problema que enfrenta el país en estos momentos.
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3 – Deuda y deflación
Uno de los efectos más peligrosos del modelo basado en la inversión es la emisión de deuda necesaria para sostenerlo.
El plan de estímulo chino de 2008-2009 cuadruplicó el nivel de deuda hasta llegar a US$28 billones, un 282 % del PIB chino.
Image captionEl yuan no se cotiza libremente como otras monedas, está atado al dólar.
En un estudio reciente, la consultora McKinsey detalló los puntos más vulnerables de esta deuda.
"La mitad de los préstamos están vinculados directa o indirectamente con la propiedad. A esto hay que sumar que el sistema financiero en la sombra representa la mitad de los nuevos préstamos y que la deuda de los gobiernos provinciales y municipales es insostenible", señala el informe.
En este tema, la devaluación puede ayudar a los deudores porque con frecuencia tiene un impacto inflacionario (los productos importados pasan a costar más, impactando en los precios).
Una empresa que tomó un préstamo a 10, venderá sus productos a mayor precio debido a la inflación (supongamos a 15), mejorando su posición respecto a lo adeudado.
Esto a su vez neutralizaría un peligro concreto que enfrenta la economía china: la deflación.
Los precios al por mayor han caído en los últimos 40 meses.
Esto puede terminar en un proceso deflacionario en el que la misma empresa tendría que vender a menos por la disminución de los precios con lo que aumentaría el monto de su deuda y el peligro de bancarrotas.
Todos estos factores en juego están contrarestados por un factor de peso.
El estado Chino sigue teniendo la máxima reserva monetaria del mundo: suficiente poder de fuego para intervenir si las papas queman.
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4 - Desempleo
Una factor estratégica para el gobierno chino es el nivel de desempleo, crucial para la paz social.
Cuando de la mano de la inversión la tasa de crecimiento era de dos dígitos, el desempleo no era un problema.
Uno de los interrogantes del cambio de modelo es qué impacto tendrá sobre el mercado laboral.
Image captionLa devaluación del yuan es considerada por los analistas como una estrategia a largo plazo para posicionar la moneda a escala global.
Según la información oficial la tasa de desempleo apenas varió en los últimos cinco años. En 2014, fue del 4,09 %, un poco más alto que el 4,05% registrado en 2013.
Pero el Labour China Bulletin (LCB), editado en Hong Kong y especializado en temas laborales, señala que este índice subestima el número real de desempleados.
"El índice oficial solo registra el número de gente que busca empleos en relación con el total de empleados urbanos. Ignora a los trabajadores rurales, a los inmigrantes, y los que tienen trabajo a tiempo parcial o casual", señala el LCB.
Según el FT Confidential, servicio de investigaciones del Financial Times, hubo una contracción de la demanda laboral en julio.
La evolución de este índice será crucial para las fluctuaciones que tenga el cambio de modelo y el nivel de intervencionismo estatal.
"China tiene una línea roja: el empleo. Si la situación empeora y afecta el nivel de empleo, entonces, va a ser irresistible la tentación de volver a estimular la economía con un nuevo plan de inversión en infraestructura", le señaló a BBC Mundo Mellahi.