Contexte général

Un environnement extrêmement volatile marqué par l’incertitude sur les évolutions probables à l’avenir Une crise internationale majeure :
 25.000 milliards de dollars engloutis dans la débâcle boursière,
 1.400 milliards de dollars de pertes dans les bilans bancaires dues aux dépréciations d’actifs,
 Un plan de sauvetage du système bancaire de 700 milliards de dollars aux USA (plan Paulson) alors que les créances douteuses s’élèvent à 60 000 milliards de dollars,
 Une recapitalisation des banques européennes de l’ordre de 550 milliards d’euros. Des crises financières de plus en plus rapprochées

L’élément déclencheur

La crise des subprimes est considérée comme l’élément déclencheur de la crise économique. Avec des mécanismes tels que: En 2003/2004 baisse des taux d’intérêts par la FED Distribution agressive de prêts Augmentation des achats immobiliers à crédits Nombreux prêts à risque : « Une maison prend toujours de la valeur » On assure le crédit grâce à l’hypothèque. Ces créances sont transformées en produits financiers. Ces produits financiers sont introduits en bourse et vendus à des investisseurs privés.

Pour attirer les investisseurs ces produits sont assurés. En 2006 ralentissement de la croissance du marché immobilier. Les hypothèques ne garantissent plus les emprunts. Les emprunts ne sont plus remboursés Les investisseurs s’affolent Les assurances n’ont pas les fonds pour couvrir les pertes

Profitant de taux historiquement bas, des ménages américains dont le profil de risque était élevé, ont afflué vers les prêts immobiliers. Les banques ont fait la supposition forte que le collatéral pris sur les ménages couvrait leur créance. Tant que le prix de l’immobilier augmentait, les banquiers ne voyaient pas de risque et n’envisageaient même pas un retournement de tendance ! Les crédits subprime ont ainsi fortement progressé. En 5 ans, ils ont augmenté à un rythme spectaculaire : de 10% en 2001, leur part dans le total des crédits est passée à 30% en 2006. Selon l'ancien président de la Réserve fédérale américaine, Alan GREENSPAN , tous les citoyens américains qui ont contracté un crédit immobilier se sont enrichis profitant du double effet de la baisse des taux et de la hausse de l’immobilier.
Pendant ce temps, pour répondre à leurs besoins de liquidités et pour se conformer aux règles prudentielles (ratio cooke), les banques ont cédé leurs portefeuilles de crédits subprime à d’autres institutions financières par la technique de la titrisation*. Transformés en titres, les subprime ont été introduits dans des fonds de portefeuille (SICAV, SICAF, banques, compagnies d’assurance, fonds commun de placement, fonds de pension, hedge funds) pour en doper les performances et ont été revendus à tous les établissements financiers.

Titrisation

La titrisation est une technique financière qui consiste à transférer à des investisseurs des actifs financiers tels que des créances (par exemple des factures émises non soldées, ou des prêts en cours), en transformant ces créances, par le passage à travers une société ad hoc, en titres financiers émis sur le marché des capitaux.

Du crédit subprime à la créance titrisée

L’amorce de la crise

Pressions inflationnistes à hausse des taux d’intérêts Insolvabilité des ménages à baisse de la demande de logement à Stagnation de l’immobilier Dévalorisation des crédits subprimes à contamination du système financier Crise des subprimes à crise financière mondiale

Avec les pressions inflationnistes observées en 2006 (tensions géopolitiques, prix du pétrole...), les banques centrales ont été contraintes de rehausser leurs taux d’intérêt. Une manoeuvre qui a renchéri le coût du crédit et des millions de ménages se sont retrouvés dans l’incapacité de rembourser leurs mensualités.
L’insolvabilité des ménages a entraîné la baisse de la demande de logements, l’arrêt de la hausse de l’immobilier américain puis sa baisse. Les logements ne pouvaient plus être revendus même après des décotes de 20% et 30%.
Les crédits subprime ont été complètement dévalorisés. Et comme ils ont été introduits, tels un virus, dans des montages financiers à travers le monde, tout le système financier s’est trouvé contaminé. Les banques les plus touchées ont été celles qui achetaient sur leur bilan. Elles accumulaient des créances qui se sont avérées douteuses en pensant qu’il s’agissait de placements rentables. Dans un premier stade, ces banques ont essayé de couvrir leurs pertes par des provisions, mais le problème s’est révélé beaucoup plus grave, la crise des subprimes s’est vite transformée en crise financière mondiale à partir de l’été 2007.

La généralisation de la crise dans le système

Crise de confiance entre les banques Incertitude des banques sur les engagements Ralentissement général des activités de banque Diminutions du nombre de prêts accordés Réticence quant à l’investissement Manque de confiance même à l’intérieur des banques
"Quand on voit qu'une banque refuse aujourd'hui de faire confiance à une autre banque, pourtant comparable en réputation, comment faire confiance à sa propre banque ?" Philippe Mabille

Des conséquences à l’échelle mondiale

La chute des banques mondiale Les banques les plus touchées Macquarie, australienne Bear Stearns, américaine HSBC, britannique IKB, allemande Coût effectif de la crise pour les banques 110 milliards de dollars en novembre 2007 188 milliards en mars 2008 250 milliards en avril 2008 400 milliards en juin 2008

Les marchés financiers: Effondrement des marchés le 18 juillet 2007 avec l’annonce de la chute de Bear Stearns. 9 aout accentuation de la crise avec le gel des 3 fonds monétaires dynamique de BNP Paribas. Début octobre, période noire pour la bourse. Le CAC40 chute de 1000 points soit 20%. La crise touche également le marché des matières premières à cause d’un manque de liquidité.

L’économie : La crise a plusieurs conséquences au niveau de l’économie: Baisse de moral dans les ménages et pour les chefs d’entreprises. Difficultés d’obtenir des crédits. Hausse des taux d’intérêt pour les emprunts. En décembre 2007 la BCE s’engage à fournir des prêts avec un taux d’intérêt de 4,21% pendant deux semaines. La réserve fédérale des Etats-Unis est obligée de baisser ses taux de 5,25% à 4,75% pour relancer l’économie.

Les conséquences profondes

Krach de toutes les bourses mondiales Crise de confiance généralisée (interbancaire, mais aussi des autres acteurs, comme en témoigne la chute des indices de confiance) Le crédit-crunch interbancaire, conséquence de la défiance des banques à se prêter entre elles se matérialise par des Spread de taux entre les taux directeurs des banques centrales et les taux interbancaires Ecartement des spread de taux entre les obligations émises par les états souverains de la zone euro => quelles conséquences à terme sûr Après la crise financière, la récession Un paysage bancaire destiner à être redessiné (rachat de Fortis par DEXIA, rapprochement de la Caisse d’Epargne et des Banques Populaires, Lloyd TSB rachète sa concurrente HBOS, JPMorgan prend le contrôle de sa concurrente Washington Mutual ... Des déficits et des dettes publiques appelés à gonfler

Conclusion

2 millions de familles ont perdus leurs foyers Depuis aout 2007, le secteur financier a perdu 325000 employés à 1,6 % de ses moyens humains mondialement à accroissement du chômage Le coût de la crise financière a été approximativement estimé par le FMI à 4000 milliards de dollars à 600 dollars par personne