RESUMEN EJECUTIVO
“La deuda y el desapalancamiento: Progreso desigual en el camino hacia el crecimiento”
El estudio realizado por McKinsey Global Institute es una actualización de eun estudio previo realizado en 2010 y llamado “Deuda y desapalancamiento”. Esta actualización está enfocada particularmente en tres grandes economías maduras del mundo: Estados Unidos, Reino Unido y España. Plantea el desapalancamiento de las economías como un proceso lento y doloroso.

El estudio plantea, a través del análisis de las experiencias existosas de Suecia y Finlandia en los años 90’s y la fallida de Japón, el desapalancamiento en dos fases, la inicial que es la fase privada y la complementaria que es la gubernamental como fases previas a una recuperación económica y crecimiento sostenido de las economías.

El estudio muestra el estado general de desapalancamiento en las 10 grandes economías maduras del mundo. Para los países enfoque en le estudio, se detalla la composición de esa deuda después de la crisis financiera del 2008 y se analiza el comportamiento de la misma así como los factores domésticos e internacionales que han influenciado ese comportamiento, ambos de índole económica y política. Indica de manera general la diferencia en el estado de desapalancamiento que los los tres países tienen, cada uno se encuenta en una fase distinta.

El estudio señala 6 condidiones para el crecimiento de la economía de un país en tiempos de desapalancamiento: * Un sistema bancario estable, * Un plan fiscal creíble y sostenible a largo plazo, * Reformas estructurales que permitan el crecimiento del sector privado * Condiciones para un fuerte crecimiento de exportaciones * Incremento de la inversión privada * Un mercado inmobiliario estabilizado

En una sección final, se muestran cuales son las implicaciones que los ejecutivos de negocios deben identificar en una economía en desapalancamiento. Los mencionados son: Reducción del consumo; Comportamiento del consumidor orientado al valor; Necesidad de mejorar productividad para responder a presiones de margen; Invertir anticipadamente para aprovechar la recuperación de la demanda: Planificar un crecimiento desnivelado entre países y regiones; El crecimiento de oportunidades para el sector privado el proyectos públicos; y No existen soluciones rápidas.

DISCUSIÓN DE LO RELEVANTE Y LECCIONES APRENDIDAS
Sin duda es relevante la experiencia exitosa de las crisis financieras de Suecia y Finlandia en los años 90’s y como las dos (privado y público) fases de desapalancamiento identificados les llevaron a una recuperación económica sostenida. Y el comportamieto distinto de los dos sectores en ambas fases, pero lo más importante mantener le crecimiento durante el proceso de desapalancamiento que esl reto principal.
También es relevante el análsisis de los 3 escenarios planteados -Estados Unidos, Reino Unido y España- y como se identifica claramente que cada uno se encuentra en un estado distinto de desapalancamiento. Naturalmemente, la situación no es exactamente igual a la de Suecia y Finlandia, cada país afronta retos distintos pero es muy clara la identificación de la velocidad con la que cada uno ha avanzado.
Algunas de las medidas tomadas por Suecia y Finlandia y que que constituyen lecciones aprendidas, son: * Sanear/estabilizar el sistema bancario: Recapitalizacion o nacionalización de algunos bancos y disposición del gobierno o algunas de sus entidades a absorber la deduda morosa. * Política fiscal sostenible: Recortes en gasto gubernamental, disminución de la deuda pública i.e. eliminación de déficit fiscales y de ser posible tener superávist. * Reformas estructurales: Tanto Suecia como Finlandia se unieron a la Unión Europea y creación de mediadas para incrementar la productividad en exportaciones y comercio. * Crecimiento en exportaciones: Fortalecieron las exportaciones a través de pequeñas y medianas empresas y en el caso Finlandés a través del boom de la telefónía móvil y su empresa Nokia. * Incremento en la inversión privada. Se incrementó la inversión privada, casi se duplicó e igualó a las exportaciones. * Mercado inmobiliario estabilizado. Creación de medidas que permitan la estabilización y su retorno a la tendencia anterior a la crisis.

El estado de las medidas tomadas por los 3 países enfoque es el siguiente: * Sistema bancario estable: Estados Unidos y Gran Bretaña reaccionaron al comienzo de la crisis de 2008 inyectando liquidez y capital a los bancos, forzando algunos a fusionarse, sin embargo, en España la reestructuración del sistema bancario está siendo más lenta y aún se espera una fase de consolidación en el sector.

* Plan fiscal creíble y sostenible a largo plazo: El Reino Unido y España han tomado medidas de austeridad fiscal. Esto con ánimo de reducir el déficit desde un 11% del PIB en 2009 a un 4.4% para 2012, con ello aumentar la confianza de los mercados financieros.

* Implantación de Reformas Estructurales: En este punto el gobierno español se comprometió a realizar una serie de reformas estructurales, con el fin de aumentar la competitividad entre ellas concesiones fiscales para pequeñas empresas con el fin de favorecer a los emprendedores, además de promover la creación de empresas más grandes que tienden a ser más productivas. Así mismo España también se compromete a invertir en educación y en formación profesional

* Crecimiento de las exportaciones y de la inversión privada: Al igual que muchos países en el mundo España no es la excepción quien debería hacer hincapié en el turismo y en sus exportaciones atrayendo al mercado asiático, lo que ayudaría al crecimiento de la economía.
El estudio realizado en la presente lectura, señala que España tiene oportunidades de inversión en infraestructura y una de ellas sería el trasporte de mercancías por tren.

* Estabilización del mercado inmobiliario: A diferencia de Gran Bretaña y Estados Unidos, España tiene gran cantidad de viviendas sin concluir y en proceso de venta ello como consecuencia del boom de construcción de viviendas. Por lo tanto, no es probable que la vivienda constituya un factor que contribuya al crecimiento de la economía en corto plazo.
Todos los factores mencionados anteriormente de acuerdo al estudio realizado, ayudan en su conjunto a comprender la relación entre el desapalancamiento y el crecimiento, ya que existe un delicado balance entre la reducción de la deuda sea pública o privada favoreciendo el retorno de la demanda para la economía.

Lecciones aprendidas
También se pueden mencionar como lecciones aprendidas, la identificación de oportunidades que deben realizar los ejecutivos de negocios en tiempos de desapalancamiento, por supuesto, varían dependiendo del país/contexto, pero en de manera general se pueden mencionar algunos factores a considerar, analizar y enfrentar como reto, al momento de tomar decisiones de inversión: * Reducción del consumo, porque las personas se dedican a pagar deuda. * Comportamiento del consumidor orientado al valor, más valor por menos dinero. * Necesidad de mejorar productividad para responder a presiones de margen. Enfocarse a la eficiencia en operaciones más que en expansión y crecimiento. * Saber identificar una oportunidad de invertir anticipadamente para aprovechar la recuperación de la demanda. * Planificar un crecimiento desnivelado entre países y regiones, dependiento del contexto. * El crecimiento de oportunidades para el sector privado el proyectos públicos * No existen soluciones rápidas.
POR QUE ES IMPORTANTE/ Y COMO SE APLICA A LA ESTRATEGIA FINANCIERA
Es importante conocer el estado macroeconómico y su comportamiento, en este caso particular, se refiere al desapalancamiento de economías después de una crisis. Hay varios factores que intervienen y sobretodo es importante saber como cambian o se comportan los mercados durante un proceso de esta naturaleza. También es importante identificar en qué fase se encuentra el proceso y qué es lo que sigue para que las deciciones de la estrategia financiera sean acordes al contexto, acertadas y de consecucuencia favorables a nuestros intereses.
Los episodios de históricos presentados en el estudio revelan seis marcadores críticos del progreso: el sector financiero se estabiliza y el crédito aumentando; reformas estructurales desencadenan el crecimiento del sector privado; planes de reducción del déficit público creíble a medio plazo están en su lugar; las exportaciones están creciendo; la inversión privada se ha reanudado; y el mercado de la vivienda se estabiliza y se revive la construcción residencial.
Cuando la estrategia general apunta hacia la supervivencia, en ocasiones pueden evaluarse estrategias financieras de no crecimiento e incluso de desinversión. Es importante saber evaluar / valuar cuales son las medidas a tomar y sobre que areas enfocar los esfuerzos que generarán valor y rentabilidad financiera.

CONCLUSIONES CORRELACIONANDOSE CON EJEMPLOS
La crisis financiera del 2008 es sólo la más reciente demostración de cuán duraas y dolorosas puede ser las consecuencias de desapalancamiento cuando los países tienen demasiada deuda que crean burbujas.
Las lecciones pertinentes del estudio es sobre la interacción de gobierno y sector privado para lograr en redireccción de la economía y retornar al crecimiento sostenido. Es importante que ambos sectores trabajen conjuntamente y entiendan el proceso. Tal es el caso de las economías de Suecia y Finlandia.
Al momento del estudio, el proceso de desapalancamiento ha hecho más que empezar en esos país a diferente velocidad. Durante los últimos dos años y medio, la relación entre deuda y PIB, impulsado por el aumento de la deuda pública, de hecho ha crecido en el conjunto de las diez mayores economías del mundo desarrollado. Deuda del sector privado ha caído, sin embargo, que está en consonancia con la experiencia histórica: los hogares extendidos y las empresas suelen llevar el proceso de desapalancamiento, los gobiernos comienzan a reducir sus deudas después, una vez que han apoyado a la economía en recuperación.

RECOMENDACIONES
Los Financieros deben estar en constante monitoreo y entendimiento del comportamiento macroeconómido de un país y ser capaces de identificar nichos de oportunidad durante las crisis. Para ello deberán tomarse como marco los los 7 planteamientos presentados al final del estudio.

Es importante un proceso de desapalancamiento (post crisis) del sector privado como primera fase a una recuperación, sin embargo el crecimiento debe mantenerse en la economía y las empresas deberán re-enfocar sus estrategias a nuevos comportamiento en el mercado durante esas fases.

Recortar la deuda y sentar las bases para el desarrollo sostenible a largo plazo el crecimiento debería tener lugar al mismo tiempo, por difícil que parezca. Para las economías frente a este doble reto hoy en día, una revisión de la historia ofrece lecciones importantes. Tres episodios históricos de apalancamiento son especialmente importantes: las de Finlandia y Suecia en la década de 1990 y de Corea del Sur después de la crisis financiera de 1997. Todos estos países siguieron un camino similar: la desregulación bancaria (o regulación laxa) condujo a un auge del crédito, que a su vez alimentó las burbujas de activos de bienes raíces y otros. Cuando se derrumbó, estas economías cayeron en una profunda recesión, y cayó niveles de deuda.

En los tres países, el crecimiento fue esencial para completar siete años de largo proceso de desapalancamiento. Aunque el sector privado puede comenzar a reducir la deuda, incluso los contratos de PIB, significativo desapalancamiento del sector público, a falta de una cesación de pagos, por lo general sólo se produce al chocar el crecimiento del PIB, en los últimos años de desapalancamiento.

Eso es cierto, porque el factor principal que causa el déficit público a subir después de una crisis bancaria es la disminución de los ingresos tributarios, seguido por un aumento en los pagos automáticos de estabilización, tales como las prestaciones por desempleo.

TÉRMINOS Y/O GLOSARIO DE TERMINOLOGÍA APRENDIDA

GLOSARIO
Desapalancamiento
Suele darse en períodos de crisis cuando los actores económicos (hogares, empresas, inversores, gobierno), que antes se habían endeudado para beneficiarse del apalancamiento, ya no puede soportar el peso de su deuda. Su solvencia se ve reducida (depreciación de activos, perspectiva de beneficios a la baja), lo cual les impone un desendeudamiento rápido en condiciones desfavorables.

Burbuja de crédito
La explosión de la burbuja crediticia no sólo nos ha arrastrado a la primera gran recesión mundial desde los años 30, sino que ha dejado al descubierto todas las debilidades y vulnerabilidades de un modelo económico basado en la deuda.
Es justamente esa enorme carga de deuda la que lastra y debilita la recuperación, dado que el desempleo global, como fue advertido en la caída de un avión en llamas, llega al 10%, lo que indica 240 millones de personas sin empleo, en términos oficiales. Aunque ciudades como Detroit acusan un desempleo del 50%

Economía Emergente
Son países con un rápido crecimiento de su actividad económica que se relaciona, no solo con el crecimiento interno del propio país, sino también singularmente con un incremento notable de las relaciones comerciales con terceros países

Economía madura
Se trata de modelos de acumulación de capital en los que se asumen restricciones en las posibilidades de sustitución de factores y factores limitantes del crecimiento.

Crisis financiera
Se entiende por crisis financiera al fenómeno mediante el cual el sistema financiero que rige en un país, en una región o en el planeta entero entra en crisis y pierde credibilidad, fuerza y poder. La crisis financiera como fenómeno es característica del sistema capitalista, aquel que se basa en el intercambio de divisas por productos y que en la actualidad es financiero debido a la importancia de las actividades especulativas y bancarias que en él se dan.