Kursnotierung Direkt: Heimwährung / Fremdwährung Indirekt: Fremdwährung / Heimwährung Bidpreis: Ankaufs-/Geldkurs Askpreis: Verkaufspreis/Briefkurs Bid-/Ask Spread (%) = Crossrates Bid → Bid, Ask Ask → Ask Bid
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fairen Kurs). Erfolge werden mit einem Konto verrechnet. Initial Margin: Preis den Vertrag einzugehen Maintenance Margin: Untergrenze, wenn Guthaben darunter à Margin Call Währungsoption Bezugsverhältnis (Ratio) Ratio Optionen für 1 Einheit zum @Ausübungspreis (Strike) Briefkurs/Kaufpreis (Callprämie) Black und Scholes ! = !"#$%&'%(#, ! = !"#ü!"#$%&'()% ! = !"#$%&", ! − ! = !"#$%&'()"*$ ! = !"#$%&'(#). ! = !"#"$%|!"#$%& ! = ! ∗ ! !! − ! ∗ !!! !!! ∗ !(!! ) !! = (!"
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Paritätsbeziehungen !! − !! ! + !!
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International Fisher Effect Rendite im In- = Rendite im Ausland !! ! + !! ! = !! ! + !! ! Zinsparität !! − !! ! − !! = 1 + !! !! Währungsrisiken Accounting Exposure: Erfolg bei Umwandlung von Bilanz in Heimwährung Transaction Exposure: Einfluss der WK auf zukünftige vertragliche Verpflichtungen Operating Exposure: Einfluss der WK auf zukünftige Zahlungsstöme (operative Cashflows) Economic Exposure: Operating Exposure Transaction +

IRP !!,! − !! !!
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IFE
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PPP !! − !! !!
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Terminverträge Fwd. Bid < Fwd. Ask à Prämie (addieren) Fwd. Bid > Fwd. Ask à Discount (subtrahieren) Swap Rate ( Annualisierte Prämie/Discount) !"#$%#& − !"#$%&$' 360 ∗ !"#$%&$' #!"#$ Heimmarkt !!,! = !! × 1 + !!
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Kaufkraftparität !! − !! !! − !! = !! 1 + !! Absolut gleiche Mittel à gleiche Güter Relativ ausgeglichene Preisniveaus !! 1 + !! ! 1 + !! ! = → !! = !! × ! !! 1 + !! 1 + !! ! Kumulierte Inflation: !!! − 1 !!! Realer Wechselkurs (WK in t zu Preisen von Zeitpunkt 0): !!,! ! + !! ! !!,! !∗ = !! × = !! × !!,! ! + !! ! !!,! ! ≔ !"#$%&$'#() = !! = Fisher Effekt (Reale Rendite) 1 + !"#$%&'( !"#$%&" = 1 + !"#$" !"#$%&" ∗ 1 + !"#$"%!%! !"#$%&'(" !−! (!"#$" !"#$%&") !+! ! + !! ! + !! = ! + !! ! + !! ! + !! ! ! + !! ! = ! + !! ! ! + !! ! ℎ!ℎ! !"#$%&'(")*%&+ → ℎ!ℎ! !"#$!%&' !"#$%&" !∗ =

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Short Position Schreiber der Option Long Position Käufer der Option Fairer Terminpreis !! = !"#$%&$' !!|! = !"#$%&" ! − ! = !"#$%&'( !" !"ℎ!"# ! + !! !!! !!,! = !! × ! + !! !!! Bewertung des Terminvertrages ! = !!,! − ! ∗ ! + !! !! = !!,! − ! ! + !! !!
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In Fremdwährung: ! = !! ! + !! !! − ! ! + !!

Swap Zwei Unternehmen nehmen füreinander Geld im Heimatland auf und zahlen sich gegenseitig die Zinsen (über Swap Bank). Am Ende der Laufzeit wird der vereinbarte Betrag ausgetauscht. Durch Friktion entsteht ein Vorteil!

Forward/Money Market Absicherung über Terminvertrag oder Anlage am Markt (Achtung Spreads). Currency Options Absicherung über Optionen falls Geschäft unsicher. Risk Shifting Rechnungen in Heimwährung à Abwälzung auf Kunden Pricing Decisions z.B. Rechnungsbeträge immer zum TK Exposure Netting Verpflichtungen deren Risiko negativ korreliert Risk Sharing Festlegung eines Basiskurses in Kursband und Teilung des Erfolgs ausserhalb.

Futures Standardisierte Terminverträge bei denen täglich der Terminkurs angepasst wird (auf

Multinational working capital Finanzierung im In- vs. Ausland Finanzierung in Lokalwährung Ausländ. Gesellschaft borgt Fremdwährung im Gegenwert von 1CHF) !! ∗ 1 + !"% ∗ 1 − ! + !"%
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Bewertungsansätze NCFs in Fremdwährung diskontieren
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Adjusted Present Value Ansatz Gesamter Projektwert = Selbstständiger Projektwert + Integrationserfolge + Finanzierungseffekte Politische Risiken Können auf 2 Arten berücksichtigt werden: 1. Reduzieren der NCFs anhand von Prozentsätzen (z.B. für eine Verstaatlichung oder ein Verbot), Rückgang NCF x %Verbot vom Cashflow abziehen. 2. Prämie zu den Kapitalkosten ... Tipps aus Reviews & Übungen ...

NCFs in Heimwährung diskontieren
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- Ausl. Gesellschaft borgt 1CHF !! ∗ 1 − ! + !"% ∗ !
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Verlangte Rendite mit Risikoprämie für Investoren: !! = !! + !"!! ×!!,!

Arbitrage über: Transfer Pricing: Steuervorteile durch Veränderung der Transferpreise Leading & Lagging: Verkürzung oder Verlängerung der Zahlungsfristen. z.B. Lagging von 2 Monaten à zusätzliches Kapital von 2 Monatsraten die Zins abwerfen (die Muttergesellschaft aber Zins kosten) erzeugt Mehrwert (Kapitalversch.): !! − !! ∗ #!"#$ ∗ !"#$ = !"ℎ!"#!$ Währungsrisiko ausl. Anlagen Rendite in HW = Rendite FW + Währungserfolg !!" = 1 + !!" × 1 + %!" − 1 !!" = !!" + %!" + !!" ×%!" Risiko
! ! !!" = !!" + !! + 2 × !!",! × !!" × !!

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!!,! = !"#"$% !"#$%!! !"#$%&'ℎ!" !"# !"#$%&'($)*'$+*#,* Kapitalkosten !" !" !! = !!" × + !!" × !" + !" !" + !" !"#$% !!" = !! Bewertung mit kA ist Projektwert ohne Nebeneffekte der Finanzierung 1. Selbständiger Projektwert NCFs wie Lohnreduktionen, Ausschuss, Wartung, Abschreibungen, Steuern und Investition etc. 2. Integrierter Projektwert Erfolge durch Integration des Projektes. Z.B. Einführung Beratungsgebühr für Steuerersparnisse 3. Gesamter Projektwert + Nebeneffekte der Finanzierung wie z.B. Steuerersparnisse auf Zinszahlungen