Finanças Empresariais
EXERCÍCIO 1
Uma determinada empresa apresentou os seguintes mapas financeiros referidos abaixo (valores em milhares de euros).

Ativo fixo económico
Inventários
Clientes
Caixa e depósitos

Balanço a 31/12/20X1
80.000 Capital próprio
12.000 Financiamento obtido não corrente
18.000 Financiamento obtido corrente
2.000 Fornecedores
Total 112.000
Total

Demonstração de resultados a 31/12/20X1
Custo das mercadorias vendidas
28.000 Vendas e serviços prestados
Fornecimentos e serviços externos
10.000 Outros rendimentos operacionais
Gastos com o pessoal
25.000
Outros gastos operacionais
5.000
Amortizações e depreciações
8.000
Gastos de financiamento
4.000
Imposto sobre o rendimento
6.000
Resultado líquido
14.000
Total 100.000
Total

60.000
30.000
10.000
12.000
112.000

94.000
6.000

100.000

a) Corrija os mapas contabilísticos para 20X1.
b) Determine os principais indicadores de gestão de ativos, rendibilidade e endividamento.
c) Efetue a análise integrada da rendibilidade (DuPont).

EXERCÍCIO 2
Considere o seguinte quadro de análise DuPont em baixo:
Rubricas
Rendibilidade operacional do volume de negócios
Grau de rotação do ativo
Rendibilidade operacional do ativo
Efeito gastos de financiamento
Efeito multiplicador do endividamento
Efeito alavanca financeira
Efeito eventual
Efeito fiscal
Rendibilidade do capital próprio

20X1
8%
125%
10%
60%
150%
90%
100%
70%
6,3%

20X2
7%
150%
10,5%
50%
200%
100%
150%
70%
11,0%

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Página 1

20X3
6%
170%
10,2%
50%
220%
110%
100%
70%
6,9%

a) Como têm evoluido as margens das vendas do negócio da empresa em causa? Quais as causas prováveis dessa evolução?
b) Como têm evoluido a política de financiamento da empresa e o seu desempenho?
c) A rendibilidade dos capitais próprios do ano de 20x2 apresentou um valor relativamente elevado. Terá resultado de uma melhoria notória do desempenho económico e financeiro da empresa? Justifique.
EXERCÍCIO 3
Uma determinada empresa apresentou os seguintes mapas financeiros referidos abaixo (valores em euros).

Balanços a 31 de Dezembro
Rubricas

20X0

Ativo fixo económico
Ativo fixo económico financeiro
Inventários
Contas a receber
Caixa e depósitos
Ativo total
Capital
Reservas
Resultado líquido
Capital próprio
Passivo não corrente
Financiamentos obtidos
Passivo corrente
Financiamentos obtidos
Fornecedores
Outras contas a pagar
Passivo
Responsabilidades totais

20X1

500.000
200.000
200.000
540.000
60.000
1.500.000
300.000
0
220.000
520.000

620.000
200.000
240.000
620.000
80.000
1.760.000
300.000
140.000
154.000
594.000

540.000

580.000

100.000
280.000
60.000
980.000
1.500.000

166.000
360.000
60.000
1.166.000
1.760.000

Demonstração de Resultados
Rubricas
Volume de negócios
Outros rendimentos operacionais
Rendimentos totais
Custo mercadorias vendidas e matérias consumidas
Fornecimentos e serviços externos
Gastos com o pessoal
Amortizações e depreciações
Outros gastos operacionais
Gastos totais
Resultado Operacional
Juros obtidos de investimentos financeiros
Gastos de financiamento
Resultado financeiro
Rendimentos e ganhos não recorrentes
Gastos e perdas não recorrentes
Resultados antes de Impostos
Imposto sobre o rendimento
Resultado líquido
Dividendos (crescimento constante=2.000/ano

20X1
2.000.000
50.000
2.050.000
1.000.000
300.000
300.000
100.000
50.000
1.750.000
300.000
9.000
75.000
-66.000
4.000
18.000
220.000
66.000
154.000
82.000

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Página 2

a) Corrija os mapas contabilísticos para 20X1.
b) Construa o mapa de cash flow para 20X1.

EXERCÍCIO 4
Um determinado mercado bolsista possui três empresas cotadas A, B e C que apresentaram mapas contabilísticos no último ano que permitiram a construção dos seguintes mapas de Análise Integrada da Rendibilidade ou Análise DuPont.
Rubricas
Rendibilidade operacional do volume de negócios
Grau de rotação do ativo
Rendibilidade operacional do ativo
Efeito gastos de financiamento
Efeito multiplicador do endividamento
Efeito alavanca financeira
Efeito eventual
Efeito fiscal
Rendibilidade dos capitais próprios

Empresa A
8%
125%
10%
60%
150%
90%
100%
70%
6,3%

Empresa B
15%
80%
12%
50%
220%
110%
90%
70%
8,3%

Empresa C
6%
100%
6%
40%
250%
100%
150%
100%
9,0%

a) Quais as principais diferenças das empresas em causa em termos de comportamento económico da área operacional? Qual a empresa menos eficiente?
b) Caraterize a política de financiamento das empresas em causa. Qual a empresa com maior risco financeiro?
c) Qual a empresa que apresenta um melhor desempenho económico e financeiro?

EXERCÍCIO 5
Uma determinada empresa apresentou o seguinte mapa financeiro abaixo (valores em milhares de euros).

Ativo fixo económico
Ativo fixo financeiro
Inventários
Clientes
Caixa e depósitos

Balanço a 31/12/20x0
40.000 Capital
13.000 Reservas
10.000 Resultado líquido
15.000 Financiamentos obtidos
2.000 Fornecedores
Total
80.000

Total

30.000
12.000
10.000
20.000
8.000
80.000

O valor das vendas em 20x0 ascendeu a 60.000. Prevê-se um aumento deste valor em 10%. O resultado líquido deverá crescer
12% e os dividendos constituem 40% dos resultados. Com base nesta informação:
a) Construa o balanço previsional para 20x1.
b) Equilibre o balanço através da rubrica de endividamento, sem considerar o impacto na demonstração de resultados.

EXERCÍCIO 6

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Considere que é o consultor financeiro da empresa APF e que lhe foi solicitada a elaboração de um plano financeiro para o exercício de 20x1. Os elementos de balanço disponíveis são os que a seguir se reproduzem:

Ativo fixo económico
Inventários
Clientes
Caixa e depósitos

Balanço a 31/12/20x0
200.000 Capital
60.000 Reservas
70.000 Resultado líquido
10.000 Financiamentos obtidos não correntes
Financiamento obtidos correntes
Fornecedores
Total 340.000
Total

100.000
46.000
24.000
80.000
50.000
40.000
340.000

O volume de vendas da empresa foi, no último ano, de 400 mil euros, representando 80% da sua capacidade instalada. Para o próximo ano a Direcção Comercial prevê um acréscimo de vendas na ordem dos 20%. O resultado líquido esperado desta empresa ascende a 6% das vendas e as suas políticas financeiras determinam para 20x1 um peso do endividamento próximo dos 40% e uma taxa normal de distribuição de resultados de 30%, não se pretendendo qualquer alteração significativa nestes valores.
Suponha um valor das amortizações e depreciações do ativo fixo de 20.000.
a) Elabore o balanço previsional para o ano de 20X1 (sem variável de equilíbrio).
b) Determine o montante de necessidades de financiamento adicionais.
c) Determine o impacto nos indicadores da política financeira da empresa decorrente da utilização das seguintes variáveis de equilíbrio (não considere quaisquer efeitos iterativos): (i) o endividamento; (ii) os títulos negociáveis.

EXERCÍCIO 7
Considere que é o consultor financeiro da empresa JNPC e que lhe foi solicitada a elaboração de um plano financeiro para o exercício de 20X1. Os elementos de balanço disponíveis são os que a seguir se reproduzem (valores em milhares de euros):

Ativo fixo económico
Inventários
Clientes
Caixa e depósitos
Títulos negociáveis
Total

Balanço a 31/12/20X0
30.000
Capital
16.000
Reservas
12.000
Resultado líquido
4.000
Financiamentos obtidos não correntes
6.000
Financiamento obtidos correntes
68.000
Fornecedores
Total

20.000
4.470
5.530
20.000
10.000
8.000
68.000

O volume de vendas da empresa foi, no último ano, de 100.000 milhares de euros. Para o próximo ano a Direcção Comercial prevê um acréscimo de vendas na ordem dos 20% e do prazo médio de recebimentos na ordem dos 5%. O resultado operacional desta empresa ascende a 10% das vendas. Em 20X1, o investimento em ativo fixo ascenderá a 12.000, as amortizações e depreciações serão iguais a 3.000. A política financeira determina uma taxa de distribuição de resultados de 30%. O custo médio da dívida é de
8%, o rendimento de títulos negociáveis é de 5% e a taxa de imposto é 30%.

a) Determine o resultado líquido de 20X1 e o capital próprio no final de 20X1, assumindo ausência de movimentos de equilíbrio.
b) Elabore o balanço previsional para 20X1, sem efetuar movimentos de equilíbrio.

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Página 4

c) Determine as necessidades de financiamento e proponha um plano para equilibrar o balanço previsional. Justifique.
d) Construa o mapa de cash flow, assumindo, a ausência ou não de movimentos de equilíbrio, do balanço previsional (sem alterar valores da demonstração de resultados) propostos atrás.
EXERCÍCIO 8
A empresa Mac2me apresentou no ano transato (20x0), entre outros, os seguintes valores (em milhões de euros):
Rubricas

Valores

Rubricas

Vendas
Rendibilidade operacional do ativo
Taxa de depreciação do ativo fixo
Taxa de juro títulos negociáveis
Taxa juro da dívida
Taxa de IRC

10.000
20%
10%
4%
7%
30%

Valores

Ativo fixo
Capital circulante
Títulos negociáveis
Caixa e depósitos
Capital próprio
Endividamento

5.000
2.000
600
400
5.000
3.000

Espera-se um crescimento das vendas e do resultado operacional de 10% e um investimento em ativo fixo de 2.000. Finalmente, todas as restantes rubricas deverão oscilar de acordo com as rubricas que as determinam. A taxa de distribuição de resultados líquidos é de 40% e incide sobre um resultado líquido de 20x0 de 990.
a) Determine a demonstração de resultados e o balanço previsionais, sem efetuar movimentos de equilíbrio.
b) Determine os sucessivos movimentos de ajustamento da demonstração de resultados até ao equilíbrio.
c) Determine o balanço previsional, com movimentos de equilíbrio.
d) Construa o mapa de cash flow previsional, assumindo os movimentos de equilíbrio.
EXERCÍCIO 9
Os balanços e a demonstração de resultados do último exercício da empresa FE encontram-se nos quadros seguintes:

Ativo fixo económico
Inventários
Clientes
Caixa e depósitos

Balanços de 31/12/20X0 e 31/12/20X1
1.000.000 1.400.000 Capital
1.000.000 1.600.000 Reservas e resultados
2.000.000 2.500.000 Financiamento obtido
250.000 212.500 Fornecedores
Total 4.250.000 5.712,500

1.000.000
2.000.000
1.000.000
250.000
Total 4.250.000

Demonstração de resultados a 31/12/20X1
Custo das mercadorias vendidas
2.000.000 Vendas e serviços prestados
Fornecimentos e serviços ao exterior
500.000 Outros rendimentos operacionais
Gastos com o pessoal
1.000.000
Outros gastos operacionais
0
Amortizações e depreciações
100.000
Gastos de financiamento
50.000
Imposto sobre o rendimento
337.500
Resultado líquido
1.012.500
Total
5.000.000

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1.000.000
3.012.500
1.500.000
200.000
5.712,500

5.000.000
0

Total

5.000.000

Um grupo de accionistas argumenta que apesar do valor da rendibilidade operacional do volume de negócios da FE ser bastante positivo quando comparado com a média do setor, a capacidade da empresa gerar cash flow operacional poderia ser significativamente melhorada.
a) Verifique se a rendibilidade operacional do volume de negócios da SA é superior ou inferior à rendibilidade operacional média do volume de negócios do setor, sabendo que esta é 15%.
b) Construa o balanço corrigido para o ano 20x0.
c) Construa o mapa de cash flow previsional de 20x1. O grupo de acionistas tem alguma razão?
EXERCÍCIO 10
A empresa XPTO, S.A. está a elaborar o orçamento para o próximo ano (20X1) e, nesta fase, está a tentar averiguar a compatibilidade entre crescimento e financiamento. Apresenta-se no próximo quadro informação relativa a este processo:

Rubricas
Ativo fixo líquido
Capital circulante
Títulos negociáveis
Disponibilidades
Capital próprio
Endividamento
Vendas
Amortizações

20X0
200.000
100.000
20.000
10.000
200.000
130.000
1.000.000
10.000

Outra informação
Investimento ano 20X1
Depreciações do investimento realizado em 20X1
Reembolso do empréstimo ano 20X1
Taxa de crescimento das vendas ano 20X1
Taxa de juro do endividamento
Taxa de juro dos títulos negociáveis
Peso do resultado líquido no volume de negócios
Taxa de distribuição de resultados

50.000
5.000
30.000
20,00%
5,00%
3,00%
5,00%
0,00%

a) Determine o balanço previsional, sem efetuar movimentos de equilíbrio.
b) Determine o montante das necessidades de financiamento e proponha um plano para as cobrir.
EXERCÍCIO 11
A empresa PKD apresentou no ano transacto, entre outros, os seguintes valores (em milhões de euros):
Rúbricas

Valores

Rúbricas

Valores

Vendas
Peso do EBITDA nas vendas
Amortizações e depreciações (taxa 10%)
Taxa de juro títulos negociáveis
Taxa de juro ativos fixos financeiros
Taxa juro da dívida
Taxa de IRC

50.000
18%
3.000
4%
6%
8%
25%

Ativo fixo económico
Capital circulante
Títulos negociáveis
Caixa e depósitos
Capital
Reservas e resultados
Endividamento

25.000
5.000
2.000
1.000
4.000
13.000
?

Espera-se um crescimento das vendas de 20% e um investimento em ativo fixo económico de 6.000 e em ativo fixo financeiro de
2.000. Estes investimentos serão efetuados em média a meio do ano. O dividendo referente ao ano anterior será de 2.500.
a) Apresente a demonstração de resultados e o balanço previsionais, sem efetuar movimentos de equilíbrio.
b) Determine as necessidades de financiamento e os movimentos de equilíbrio, sabendo que a empresa não pode ter endividamento superior ao capital próprio. Justifique a sua opção.
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Página 6

(Nota: Considere que o ajustamento é efetuado no final do ano, e como tal não deve considerar qualquer o efeito nos juros pagos e recebidos no ano)
c) Construa o mapa de cash flow previsional, assumindo os movimentos de equilíbrio.
EXERCÍCIO 12
A XPTO é uma empresa que vendeu em 2013 cerca de 10 milhões de euros, obtendo um EBITDA de 3 milhões de euros, um resultado operacional de 2,6 milhões de euros. No final do ano, o balanço contabilístico apresentou um ativo total de 8 milhões de euros, sendo que o ativo fixo económico e os ativos correntes representavam 50% e 45%, respetivamente, deste valor. O restante ativo referia-se a títulos negociáveis. No que respeita às responsabilidades, o capital próprio e o endividamento representavam ambos um número idêntico de cerca de 40% do ativo. O restante valor era preenchido pelas contas a pagar. A taxa de IRC ascende a 30%, a taxa de amortizações e depreciações média é de 10%, a taxa de juro da dívida e dos títulos negóciáveis ronda os 8% e os
3%, respetivamente, e a empresa não paga dividendos.
Para o próximo ano (2014) não se prevêm alterações muito relevantes no negócio, a não ser um incremento das vendas na ordem dos 10% e um investimento em ativo fixo de 2 milhões de euros (efetuado a meio do ano).
a) Com os dados disponíveis, construa o balanço final e a demonstração de resultados previstos para o final de 2014.
b) Determine as necessidades de financiamento e os movimentos de equilíbrio do balanço (sem afetar a demonstração de resultados!), justificando.
c) Determine o valor do autofinanciamento esperado para o final de 2014.

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