ISI KANDUNGAN Bil | Item | Muka Surat | 1 | Pengenalan | | 2 | Isu | | 3 | Masalah | | 4 | Analisis WACC | | 5 | Cadangan | | 6 | Kesimpulan | |

PENGENALAN
Deluxe Corporation telah ditubuhkan pada tahun 1915 oleh ayam-petani yang kini menjadi pencetak di satu bilik kedai cetak di St Paul, Minnesota. Kemudian dikenali sebagai Deluxe Check Printers, syarikat merupakan perintis dalam cek perniagaan percetakan yang baru muncul, dan khusus dalam mencetak maklumat peribadi pada cek dan buku cek. Deluxe menjadi sebuah syarikat yang didagangkan secara umum pada tahun 1965, dan didagangkan di Bursa Saham New York pada tahun 1980 di bawah nama Deluxe Corporation. Syarikat ini pembekal terbesar cek di Amerika Syarikat, melayan pelanggan melalui lebih daripada 10000 institusi kewangan. Pengguna Amerika menulis lebih daripada 42 bilion cek setiap tahun, walaupun penggunaan cek telah menurun pada tahun-tahun kebelakangan ini.
Pada awal tahun 1996 Deluxe mengumumkan perancangan untuk mengurangkan kos operasi dengan $ 150.000.000 dalam tempoh dua tahun. Termasuk dalam ini adalah penutupan yang dirancang 26 daripada 41 loji daftar percetakan syarikat , pengurangan 30 peratus dalam perbelanjaan modal , pelaksanaan fungsi pembelian berpusat, dan pemberhentian 30 peratus daripada pegawai-pegawai syarikat. Dilepaskan pada tahun 1996 adalah T / Maker Syarikat , Borang Penjagaan Kesihatan , Perkhidmatan Pemprosesan Alliance Financial , borang Inc Deluxe UK , dan perniagaan bentuk bank dalaman.
Satu penyusunan semula operasi yang hanya tinggal dengan empat segmen perniagaan utama pada tahun 1997. Sistem Kertas Pembayaran Deluxe terdiri daripada cek perkhidmatan percetakan yang kekal teras syarikat, termasuk Cek Semasa dan Deluxe Kanada Inc, yang telah ditubuhkan pada tahun 1994 untuk menyediakan institusi kewangan Kanada dengan cek dan borang-borang kewangan. Sistem Pembayaran Perlindungan Deluxe termasuk pengesahan akaun ( Chex Systems ), periksa kebenaran (SCAN ), dan agensi kutipan (Hasil Negara) perkhidmatan, serta perkhidmatan pemeriksaan pekerja TheftNet yang dikendalikan oleh Rakan kongsi Pasangan Pemeriksaan Pekerjaan, Inc , anak syarikat baru yang ditubuhkan pada 1996.
Deluxe bertindak langsung khusus dalam pembangunan kempen pemasaran mel langsung yang disasarkan untuk institusi kewangan, dengan empat daripada lima unit yang telah diperolehi atau ditubuhkan pada tahun 1996 dan 1997. Akhir sekali , Deluxe Sistem Pembayaran Elektronik, Inc berkembang daripada yang AO 1986 yang diperoleh Smith Data Systems dan tertumpu kepada perkhidmatan pemindahan dana elektronik.
Dalam pada itu, syarikat itu telah memperoleh eFunds Corporation, pembekal penukaran cek elektronik dan perkhidmatan pemindahan dana elektronik, untuk $ 13 juta pada Februari 1999. Kemudian pada Januari tahun yang berikutnya, Deluxe mengumumkan rancangan untuk menggabungkan semua bayaran dan teknologi maklumat perniagaan elektronik, termasuk eFunds, Sistem Pembayaran Perlindungan Deluxe, ChexSystems, dan SCAN menjadi satu entiti, dan kemudian beralih dalam firma bebas diniagakan secara awam dipanggil eFunds Corporation.
Langkah-langkah ini telah direka untuk mewujudkan dua pemisahan, syarikat-syarikat "tulen-play", dan dengan itu membuka nilai untuk pemegang saham. Pada Jun 2000 eFunds diambil awam melalui IPO 12 peratus daripada saham, meningkatkan $ 71 juta. Pada bulan Disember tahun itu baki 88 peratus pegangan telah diedarkan percuma ke Deluxe pemegang saham sebagai dividen saham cukai.

Isu * Kebimbangan terhadap kewangan masa hadapan.

Masalah Yang Dihadapi
Deluxe Corporation merupakan pemain utama dalam industri mendaftar percetakan yang sangat tertumpu dan berdaya saing. Pertumbuhan jualan dan pendapatan Deluxe bagaimanapun, telah merosot perlahan sambil syarikat ini berusaha untuk melawan gelombang tidak henti-henti berikutan perubahan teknologi. Sejak kemunculan kaedah pembayaran dalam talian dan kepopularan bagi kad kredit dan debit, penggunaan cek kertas telah jatuh secara berterusan.
Di antara tahun 1975 dan 1995, tahun-tahun puncak penggunaan cek di Amerika Syarikat, hasil Deluxe Corporation meningkat pada kadar tahunan 12%. Kadar ini bagaimanapun, telah merosot dalam dekad yang lalu disebabkan cek hilang bahagian kepada bentuk-bentuk pembayaran elektronik, seperti ATM, kad kredit, kad debit, dan sistem internet pembayaran bil. Deluxe bersaing terutamanya dengan dua syarikat lain, iaitu John Harland dan Clarke American. Dengan percambahan sistem pembayaran alternatif, perniagaan daftar percetakan menghadapi penurunan tahunan sebanyak 1% -3% dalam permintaan cek, satu trend yang penganalisis industri menjangka akan berterusan.

ANALISIS
Analisis WACC

Jalan Pengiraan: 1. Cost of debt after tax
Kd (1-t) = 5.47(1-0.30) = 3.829

2. EPS = Net income/ common share issue = 0.148

3. Estimated Beta Zero debt | bu=β(1-0.13) = 0.85(1-0.13)= 0.74 | 13% debt | bL= 0.85 | 23% debt | bL= 0.74[1+(1-0.3)(0.23/77) = 0.8947 | 33% debt | bL= 0.74[1+(1-0.3)(0.33/67) = 0.9951 | 43% debt | bL= 0.74[1+(0.7)(0.43/57) 1.13077 | 53% debt | bL= 0.74[1+(0.7)(0.43/0.53) = 1.622 | 63% debt | bL= 0.74[1+(0.7)(0.73/0.23) = 2.1405 |

4. rs = [ rRF + (RPm)β ] Zero debt | 10.42 | 13% debt | [ 1.69 + (11.97)0.85] = 11.86% | 23% debt | [ 1.69 + ( 11.97)0.89] = 12.34% | 33% debt | [ 1.69 + (11.97)1.00] = 13.66% | 43% debt | [ 1.69 + (11.97) ? ] = 15.22% | 53% debt | [ 1.69 + (11.97) ? ] = 17.49% | 63% debt | [ 1.69 + ( 11.97) ? ] = 21.08% |

5. Estimated Price P= DPS/rs Zero debt | 1.48/ 10.42 = 14.20 | 13% debt | 1.48/ 11.86 = 12.48 | 23% debt | 1.48/ 12.34 = 11.99 | 33% debt | 1.48/ 13.66 = 10.83 | 43% debt | 1.48/ 15.22 = 8.46 | 53% debt | 1.48/ 17.49 = 7.02 | 63% debt | 1.48/ 21.08 = 5.42 |

6. P/E Ratio Zero debt | 14.20/ 0.148 = 95.95 | 13% debt | 12.48/ 0.148 = 84.32 | 23% debt | 11.99/ 0.148 = 81.01 | 33% debt | 10.83/ 0.148 = 73.18 | 43% debt | 8.46/ 0.148 = 65.68 | 53% debt | 7.02/ 0.148 = 57.16 | 63% debt | 5.42/ 0.148 = 47.43 |

7. WACC= wd kd (1- T) + ws ks Zero debt | 0(3.829) + 1 ( 10.42)= 10.42% | 13% debt | 0.13(3.829) + 0.87 ( 11.84)= 10.82% | 23% debt | 0.23(3.829) + 0.77(12.34)= 10.38% | 33% debt | 0.33(3.829) + 0.67(13.66)= 10.42% | 43% debt | 0.43(3.829) + 0.57(15.22)= 10.32% | 53% debt | 0.53(3.829) + 0.47(17.49)= 10.24% | 63% debt | 0.63(3.829) + 0.37( 21.08)= 10.21% |

Setiap syarikat mempunyai struktur modal yang optimum, iaitu ekuiti dan hutang yang boleh memaksimumkan harga saham syarikat. Dengan demikian, syarikat akan berusaha menambah modal baru tanpa mengganggu keseimbangan struktur modal tersebut. Kos purata berwajaran modal (WACC) adalah kadar purata pulangan syarikat dijangka untuk membayar pampasan kepada semua pelabur yang berbeza. WACC yang tinggi menunjukkan bahawa syarikat yang membelanjakan jumlah yang agak besar wang untuk mengumpul modal, yang bermaksud bahawa syarikat itu berisiko tinggi. Sebaliknya, WACC yang rendah menunjukkan syarikat itu mempunyai modal yang rendah maka risiko adalah juga rendah.

Sebuah syarikat ingin menurunkan WACC yang boleh membuat keputusan untuk meningkatkan penggunaannya sumber pembiayaan yang lebih murah. Sebagai contoh, Deluxe Corporation boleh mengeluarkan lebih bon bukan saham kerana ia boleh mendapatkan pembiayaan yang lebih murah . Kerana ini akan meningkatkan bahagian hutang kepada ekuiti, dan kerana hutang itu adalah lebih murah daripada ekuiti, kos purata wajaran syarikat modal akan berkurangan. Oleh itu , WACC yang paling bagus untuk Deluxe Corporation adalah WACC dengan 63% hutang iaitu 10.21% .

CADANGAN

Berdasarkan kes Deluxe Corporation, kami berpendapat bahawa syarikat tersebut perlu mengambil beberapa langkah untuk meningkatkan perestasi kewangannya di masa hadapan. Antara langkah-langkahnya ialah Deluxe Corporation perlu menentukan struktur modal optimim di mana pengurus kewangan tersebut akan menganggarkan perkaitan antara struktur modal dengan kos purata berwajaran modal untuk menentukan keputusan struktur modal Deluxe Corporation.
Berdasarkan analisis yang kami buat, kami dapati bahawa nisbah hutang dan ekuiti Deluxe Corporation pada masa hadapan adalah 60% hutang dan 40% ekuiti dimana pada tahap jangkaan pendapatan sesaham adalah yang paling maksimum dengan kos purata berwajaran modal yang paling minimum. 60% hutang ini boleh dibiayai melalui bon, pinjaman dari bank dan lain-lain lagi. Nisbah hutang dan ekuiti yang kami dapat dan cadangkan ini berkedudukan Gred AAA (Rating AAA).
Dengan kedudukan Gred AAA (Rating AAA) ini, menunujukkan bahawa prestasi kewangan syarikat adalah baik. Ini menarik lagi keyakinan para pelabur untuk melabur dalam Deluxe Corporation. Begitu juga dengan pihak bank yang tidak ragu-ragu untuk memberi pinjaman sekiranya Deluxe Corporation memerlukannya. Kedudukan (Rating AAA) ini juga menunujukkan kemampuan syarikat untuk membayar keuntungan kepada pemegang bon pada setiap tempoh yang ditetapkan.
Deluxe Corporation perlu menerbitkan bon untuk kepentingannya di masa sekarang dan di masa hadapan. Dengan terbitnya bon, Deluxe Corporation boleh meningkatkan jualannya melalui usaha-usaha seperti memperbaharui fasiliti, meningkatkan teknologi, menambah sumber-sumber yang berkaitan dan lain-lain. Apabila jualan meningkat, keuntungan juga dapat ditingkatkan dengan penggunaan kos yang minimum.
Selain itu, Deluxe Corporation juga mungkin boleh menghentikan pembelian semula saham untuk mengurangkan pengaliran tunai keluar. Pembelian semula saham ini juga akan menyebabkan harga saham meningkat. Apabila harga saham tersebut meningkat, bakal pelabur kurang berminat untuk melabur kerana harga saham yang tinggi.

KESIMPULAN

Berdasarkan kes Deluxe Corporation, kami dapati bahawa struktur atau kedudukan kewangan syarikat mereka berada dalam keadaan yang baik. Walaubagaimanapun, Deluxe Corporation perlu merancang atau meramal struktur modal mereka pada masa hadapan. Pengurus kewangan memainkan peranan yang sangat besar bagi memastikan ramalan kewangan yang dilakukan tidak tersasar jauh dari apa yang dirancangkan.
Ini jelas menunjukkan bahawa perancangan kewangan sangat penting bagi sesebuah organisasi dalam menentukan hala tuju sesebuah organisasi. Begitu juga dengan Deluxe Corporation dimana Singh mengiktiraf bahawa cadangan terhadap polisi kewangannya memainkan peranan yang sangat penting dalam membentuk persepsi yang baik oleh agensi-agensi kedudukan bon (Bond-rating) dan para pelabur.
Walaubagaimanapun, perancangan kewangan atau ramalan kewangan yang dibuat oleh sesebuah organisasi tidak semestinya betul dan baik sebagaimana Deluxe Corporation (singh) berpendapat bahawa dengan pelbagai faktor persaingan yang perlu dipertimbangkan, mustahil untuk rancangan atau ramalan kewangan yang dibuatnya adalah sempurna.
Perancangan atau ramalan kewangan yang tidak sempurna boleh memberi kesan yang buruk terhadap kedudukan kewangan sesebuah syarikat yang kadang-kadang boleh menjurus kepada muflis. Kesilapan-kesilapan yang boleh berlaku dalam merancang polisi kewangan akan menyebabkan prestasi kewangan sesebuah syarikat jatuh dan boleh berlaku dalam tempoh masa yang panjang (bertahun-tahun) sekiranya kedudukan kewangan syarikat itu tidak dibaik-pulih.
Oleh itu, seseorang pengurus bukan sahaja perlu mendalami ilmu kewangan sahaja, malah mereka perlu merasai sendiri pengalaman memainkan peranan sebagai pengurus kewangan yang sentiasa menghadapi cabaran-cabaran dalam menentukan hala tuju sesebuah organisasi pada masa hadapan.