La Crisis Financiera Internacional: USA y las singularidades de la UE
Antecedentes y causas de la crisis
• Quiebra Lehman Brothers (2008)
• Bajos tipos de interés previos a la crisis que favorecieron el endeudamiento, la asunción de riesgos y el aumento del precio de ciertos activos como la vivienda ( en USA, España o Irlanda)
• Fuerte aumento de la innovación financiera con productos como los CDS o los CDO que facilitaron la asunción de riesgos y el traspaso de riesgo de unos países a otros, como por ejemplo de Estados Unidos a Alemania.
• Aumento del nivel de leverage, endeudamiento, por parte de las entidades financieras favoreciendo que las caídas del valor de activo se traduzcan en problemas de solvencia.
En un contexto de bajos tipos de interés, deuda barata, con Rendimientos de la Inversión que superan el coste de la deuda, el mayor apalancamiento es una vía para aumentar la rentabilidad.
El problema del apalancamiento es que en contextos de caída del valor de los activos a mayor apalancamiento más rápido se alcanza la caída de precios que implica una quiebra de la entidad financiera

• Desequilibrios globales persistentes, saving glut, por ejemplo entre Estados Unidos y China que favorecen el endeudamiento y la crisis posterior.

Saldo de la balanza por cuenta corriente = Exportaciones –Importaciones ( bienes y servicios) +/- transferencias corrientes
Interpretación financiera:
Saldo balanza c.c. superavitario → El país actúa como prestamista neto
Saldo balanza c.c. deficitario → El país actúa como prestatario neto
En una situación de déficit permanente existen dos mecanismos de ajuste:
1) Devaluación de la moneda por la falta de confianza: Impulsa las exportaciones y dificulta las importaciones ayudando a reajustar el saldo.
2) Subida del tipo de interés : Dificulta la obtención de financiación, frena el consumo interno y por tanto también las importaciones.

Ben Bernanke, expresidente de la Reserva Federal en un discurso de 2005 llamó la atención de una situación en la cual el sudeste asiático, en especial China estaba contribuyendo al mantenimiento del déficit por cuenta corriente de US.
Países del sudeste asiático con elevadas tasas de ahorro nacional acumulan reservas en monedas internacionales, principalmente el dólar.

Cuando China compra de forma masiva US Treasury bonds se producen las siguientes consecuencias:
1) Al comprar dólares y vender su moneda contribuye a mantener el tipo de cambio de la moneda china.
2) Al comprar bonos en dólares aumenta su demanda, el precio del mismo, por lo que baja la rentabilidad, el tipo de interés, lo que implica que la financiación sigue siendo barata.

BAJOS TIPOS DE INTERÉS
Después del estallido de la burbuja de las .com y los atentados del 11S, los tipos de interés interbancarios a corto plazo se ven influenciados por los tipos de interés a los que prestan los Bancos Centrales, que son mínimos e incluso negativos. La Reserva Federal aplicó una reducción de los tipos de interés con el objetivo de conseguir:
a) incentivar la inversión en renta variable
b) Incentivar el endeudamiento y la inversión en inmuebles.
a. El período de bajos tipos de interés: 2001-2004, coincide con fuertes subidas del precio de la vivienda. La financiación es en la mayoría de los casos ajena, además no se basa en ahorro nacional, sino en ahorro extranjero, por lo que coincide con un aumento del endeudamiento exterior de la economía. Durante el período de bajos tipos de interés USA recibió la financiación externa necesaria para el crecimiento de su volumen de deuda, pero los niveles de crecimiento del PIB hacen dudar de que esta tendencia se pueda mantener de forma indefinida.
b. La devolución de la deuda implica que durante un largo período de tiempo la economía ( GDP, la generación de riqueza) ha de crecer por encima del consumo interno, para generar los recursos que permitan la devolución de deuda e intereses.
c) Presionar a la baja el dólar para favorecer las exportaciones
d) Forzar al BCE a una política similar para evitar una apreciación del € que perjudicara las exportaciones alemanas.

La innovación financiera:
La anterior gran crisis internacional basada en un aumento exponencial del endeudamiento fue la crisis del 29. Una de las consecuencias de la crisis fue un cambio en la regulación de las entidades financieras dividiendo los negocios de banca de inversión y banca comercial, además de crear un sistema de garantía de depósitos y limitar el determinadas operaciones. (1933 Glass-Steagall Act)
A lo largo de los años 90 el sector financiero fue ganando peso en el PIB y basándose tanto en la globalización como en la aparición de las nuevas tecnologías se reformó la legislación en un proceso de desregulación financiera. Si bien esta desregulación ha permitido el crecimiento del crédito, la aparición de nuevos productos y mercados financieros (como los derivados) también es una de las causas de la crisis.