ΘΈΜΑ:

Αίτηση χρηματοδότησης για επενδυτικό έργο με τίτλο <<Παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας με πρώτη ύλη το φυσικό αέριο>>

ΑΘΉΝΑ 2013

Λίγα λόγια για τη ΜΕΤΚΑ και το έργο της

Η METKA είναι μια διεθνής εταιρεία κατασκευής εξειδικευμένων ενεργειακών έργων ευρείας κλίμακας, που καλύπτουν το πλήρες φάσμα της Μελέτης Προμήθειας-Κατασκευής, αλλά και ένας όμιλος βιομηχανικής παραγωγής υψηλής τεχνογνωσίας, με παρουσία στους τομείς Ενέργειας, Υποδομών και Άμυνας. Στον ενεργειακό τομέα ,η ΜΕΤΚΑ είναι επικεντρωμένη στις διεθνείς αγορές και δραστηριοποιείται δυναμικά στην ανάληψη μεγάλων έργων παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας σε Ευρώπη, Μέση Ανατολή και Αφρική, με ιδιαίτερη εξειδίκευση σε υψηλής απόδοσης μονάδες φυσικού αερίου, με τεχνολογία Συνδυασμένου Κύκλου. Η ΜΕΤΚΑ διαθέτει την οικονομική ισχύ που της επιτρέπει να εστιάζει στην ανάπτυξη και επέκταση των δραστηριοτήτων της εταιρείας και σε νέες αγορές με αυξανόμενες ενεργειακές ανάγκες. Τέλος η ΜΕΤΚΑ είναι μέλος του Ομίλου ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ, του μεγαλύτερου ιδιώτη παραγωγού ενέργειας στην Ελλάδα και ενός από τους ανταγωνιστικότερους Ευρωπαϊκούς Βιομηχανικούς Ομίλους με παρουσία στους τομείς της Ενέργειας, της Μεταλλουργίας και των Κατασκευών.

1. ΔΕΙΚΤΕΣ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ ΚΑΙ ΣΧΟΛΙΑΣΜΟΣ

Πίνακας 1: Δείκτες ρευστότητας
Σχολιασμός: Οι δείκτες γενικής και ειδικής ρευστότητας της εταιρείας ΜΕΤΚΑ βρίσκονται σε ικανοποιητικά επίπεδα κατά τη διάρκεια των ετών 2010-2012, εφόσον και στα 3 έτη η τιμή είναι μεγαλύτερη της μονάδας και αυτό δηλώνει ικανότητα αποπληρωμής των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων, ακόμα και αν αφαιρέσουμε τα αποθέματα από το κυκλοφορούν ενεργητικό. Πιο συγκεκριμένα, η τιμή του δείκτη γενικής ρευστότητας για τα έτη 2010 και 2011 είναι 1,59 και 1,74 αντίστοιχα, και μας δείχνει ικανοποιητική ρευστότητα της επιχείρησης. Ιδιαίτερα για το έτος 2012 όπου ο δείκτης αυτός είναι 2,37 ,είναι μία ακόμα πιο θετική ένδειξη. Για το δείκτη ειδικής ρευστότητας ισχύουν αντίστοιχα συμπεράσματα για κάθε έτος. Ο αριθμοδείκτης άμεσης ρευστότητας είναι αρκετά χαμηλότερος της μονάδας για τα έτη 2010-2013, το οποίο σημαίνει πως η επιχείρηση εκτίθεται σε αρκετά μεγαλύτερο κίνδυνο σε σχέση με το αν ο δείκτης βρισκόταν σε φυσιολογικά επίπεδα, και είναι πιο ευπρόσβλητη σε μία μεταβολή του οικονομικού περιβάλλοντος μέσα στο οποίο λειτουργεί. Ωστόσο, δεν θα πρέπει να αποτελεί αρνητικό κριτήριο για την εταιρεία.

1. ΤΑΜΕΙΑΚΟΣ ΚΥΚΛΟΣ ΚΑΙ ΣΧΟΛΙΑΣΜΟΣ

Πίνακας 2: Ταμειακός κύκλος

Σχολιασμός: Οπως παρατηρείται καθόλα τα έτη (2010 εώς 2013) ειναι αυξημένος ο ταμειακός κύκλος καθώς επηρρεάζεται απο την ιδιαίτερα αυξημένη Μέση Ηλικία Απαιτήσεων (όπως φαίνεται στον πίνακα 2). Πιο συγκεκριμένα η μέση ηλικία απαιτήσεων είναι τόσο υψηλή λόγω του τομέα δραστηριοποίησής της, ο οποίος σχετίζεται με μεταλλικές κατασκευές. Επομένως είναι λογικό οι απαιτήσεις μας να συσσωρεύονται και να αποπληρώνονται σε τόσο μεγάλο χρονικό διάστημα.

2. ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΗΣ ΔΙΑΡΘΡΩΣΗΣ ΤΗΣ ΜΕΤΚΑ ΤΗΝ ΤΕΛΕΥΤΑΙΑ ΤΡΙΕΤΙΑ

ΣΥΝΟΛΟ ΔΑΝΕΙΩΝ/ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ | | ΣΥΝΟΛΟ ΔΑΝΕΙΩΝ/ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ | ΕΤΗ | ΠΟΣΟ | | ΕΤΗ | ΠΟΣΟ | 2010 | 0 | | 2010 | 0 | 2011 | 0,041356635 | | 2011 | 0,017188653 | 2012 | 0,16004317 | | 2012 | 0,071474105 | Πίνακας 3 & 4 : Σύνολο δανείων προς Ίδια Κεφάλαια & Σύνολο Δανείων προς Ενεργητικό αντίστοιχα
Σχολιασμός: Παρατηρήται και απο τους δύο πίνακες οτι ενώ ο δανεισμός μας αυξάνεται παραμένει σε πολύ χαμηλά επίπεδα σε σχέση με τα ίδια κεφάλαια και το ενεργητικό κάθε έτος. ΔΕΙΚΤΗΣ ΚΑΛΥΨΗΣ ΧΡΗΜ/ΚΩΝ ΔΑΠΑΝΩΝ | ΕΤΗ | ΠΟΣΟ | 2010 | 203,2163866 | 2011 | 95,99098519 | 2012 | 20,75480581 | Πίνακας 5 : Δείκτης κάλυψης χρηματοοικονομικών δαπανών
Σχολιασμός: O Δείκτης κάλυψης χρηματοοικονομικών δαπανών παρουσιάζει πόσες φορές καλύπτονται οι χρεωστικοί τόκοι απο τα καθαρά λειτουργικά της έσοδα. Οπως φαίνεται και απο το πίνακα 5, η εταιρεία ΜΕΤΚΑ έχει υψηλές τιμές του δείκτη πράγμα που δηλώνει οτι η επιχείρηση δεν βρίσκεται σε επικίνδυνη θέση. Επομένως έχει την δυνατότητα της να αποπληρώνει τους χρεωστικους της τόκους απο τα καθαρά λειτουργικά της έσοδα.

ΔΕΙΚΤΗΣ ΕΞΥΠΗΡΕΤΗΣΗΣ ΧΡΕΟΥΣ | ΕΤΗ | ΠΟΣΟ | 2010 | 2,553073591 | 2011 | 9,891884556 | 2012 | 4,933666711 | Πίνακας 6: Δείκτης εξυπηρέτησης χρέους

Σχολιασμός: Ο δείκτης εξυπηρέτησης χρέους είναι κατα πολύ μεγαλύτερος της μονάδας ειδικά κατα τα έτη 2011 και 2012, πράγμα που συνεπάγεται οτι η εταιρεία είναι σε θέση να αποπληρώσει γρήγορα τις οφειλές της απο νέα δάνεια.

3. ΣΥΓΚΡΙΣΗ ΜΕΣΟΥ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΔΑΝΕΙΣΜΟΥ ΜΕ ΤΗΝ ΑΠΟΔΟΣΗ ΑΠΑΣΧΟΛΟΥΜΕΝΩΝ ΚΑΙ ΙΔΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ΜΕΣΟ ΕΠΙΤΟΚΙΟ ΔΑΝΕΙΣΜΟΥ | ΕΤΗ | ROA | ROE | 2010 | 0,151120352 | 0,46674299 | 2011 | 0,213531767 | 0,47868582 | 2012 | 0,08225508 | 0,16192665 | ΜΕΣΗ ΤΙΜΗ | 0,148969066 | 0,36911849 |

ΕΤΗ | ΑΡΧΙΚΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ | ΤΕΛΙΚΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ | ΜΕΣΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ | ΕΠΙΤΟΚΙΟ | 2010 | 27000 | 0 | 13500 | 0,035259259 | 2011 | 21500 | 12000 | 16750 | 0,092716418 | 2012 | 50970 | 45970 | 48470 | 0,05258923 | | | | ΜΕΣΟ ΕΠΙΤΟΚΙΟ | 0,060188303 |

Πίνακες 7 & 8 : Απόδοση των Απασχολούμενων και Ιδίων Κεφαλαίων και μέσο επιτόκιο δανεισμού Σχολιασμός: Η απόδοση ενεργητικού (ROA), είναι μεγαλύτερη απο το κόστος δανεισμου (15,11% > 3,5% ), η αύξηση του δανεισμού αυξάνει την απόδοση Ιδίων κεφαλαίων με αποτέλεσμα την αύξηση της απόδοσης Ιδίων κεφαλαίων και των κερδών της εταιρείας μέσα απο την σωστή διαχείριση των οικονομικών πόρων απο την πλευρά της επιχειρησης.

«BUSSINESS PLAN»
ΕΡΓΟΣΤΑΣΊΟΥ ΠΑΡΑΓΩΓΉΣ ΗΛΕΚΤΡΙΚΉΣ ΕΝΈΡΓΕΙΑΣ ΜΕ ΦΥΣΙΚΌ ΑΈΡΙΟ

ΥΠΟΘΕΣΕΙΣ ΕΡΓΑΣΙΑΣ | 1 | Το επιχειρηματικό σχέδιο αφορά σε μελέτη, προμήθεια, κατασκευή και θέση σε λειτουργία σταθμού παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας ανοικτού κύκλου με καύσιμο το φυσικό αέριο και συνολική ισχύ 500 MW σε τοπικές συνθήκες. | 2 | Στόχος της διοίκησης είναι να εξετάσει την βιοσιμότητα του συγκεκριμένου επενδυτικού σχεδιού ,μέσα από την εκτίμηση της οικονομικής αποδοτικότητας με χροικό ορίζοντα την 5ετία. | 3 | Οι προβλέψεις των πωλήσεων έχουν πραγματοποιηθεί στη βάση μιας εκτενούς έρευνας αγοράς (από αντίστοιχες βιομηχανικές μονάδες), αλλά και σύμφωνα με τους στόχους της διοίκησης. | 4 | Τα έσοδα από την παροχή ηλεκτρικής ενέργειας μέσω φυσικού αεριού προέρχονατι από συμβόλαια με εταιρείες παροχής ηλεκτρικής ενέργειες της Ελλάδας. | 5 | Η επένδυση χρηματοδοτείται από ,τόσο από Ίδια κεφάλαια όσο και τραπεζικό δανεισμό. Πληροφορίες αναφορικά με το κόστος του μετοχικου κεφαλαιου έχουν ληφτεί από οικονομικές βάσεις δεδομένων εταιρειών αντίστοιχων εισηγμένων στο Χρηματηστήριο (με βάση το CAMP) | 6 | Ο χρονικός ορίζοντας αξιολόγησης της επένδυσης ,ορίζεται στα 5 έτη από τη στιγμή ολοκλήρωσης της επένδυσης. |

ΛΟΙΠΕΣ ΥΠΟΘΕΣΕΙΣ ΕΡΓΑΣΙΑΣ ΒΑΣΗ ΤΩΝ ΟΠΟΙΩΝ ΥΠΟΛΟΓΙΣΤΗΚΑΝ ΟΙ ΠΙΝΑΚΕΣ ΤΟΥ EXCEL

Το επιχειρηματικό σχέδιο αφορά σε μελέτη, προμήθεια, κατασκευή και θέση σε λειτουργία σταθμού παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας ανοικτού κύκλου με καύσιμο το φυσικό αέριο και συνολική ισχύ 500 MW σε τοπικές συνθήκες. Για το κόστος επένδυσης η κατασκευή της μονάδας παραγωγής θα ολοκληρωθεί σε 2 έτη ύστερα απο τα οποία θα τεθει και σε λειτουργια. Ακολουθεί ο πίνακας με τα αναλυτικά κόστη επένδυσης.

Πίνακας 9: Ανάλυση κόστους επένδυσης και ετήσιος ρυθμός αποσβέσεων Mε βάση το Marketing Plan, η Διοίκηση της εταιρείας, ελπίζει σε ενίσχυση της καταναλωσης ηλεκτρικης ενεργειας τα επόμενα χρόνια με αποτελεσμα την σταδιακή αύξηση των εσόδων έως το 2019 σε επίπεδα +35% σε σχέση με το 2015. Ύστερα απο μελέτη του Οργανογράμματος της εταιρείας καθώς και των αναγκών της επιχείρησης ορίστηκαν τα Κόστη λειτουργίας, Εργασίας καθώς επίσης και οι Δαπάνες Διοίκησης. Η αύξηση που σημειώνεται την περίοδο 2017-2019 σε σχέση με το 2016 ειναι αποτέλεσμα της αύξησης παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας.Ακολουθεί ο πίνακας με τα στοιχεία κόστους παραγωγης ηλεκτρικής ενέργειας ανα MW.

ΒΑΣΙΚΕΣ ΥΠΟΘΕΣΕΙΣ | | | TIMH (TIMH ΜW * ΣΡ) (ΔΙΑΣΥΝΔΕΔΕΜΕΝΟ ΣΥΣΤΗΜΑ) | 340 | ΜΕΓΙΣΤΗ ΠΑΡΑΓΩΓΗ ΗΛΕΚΤΡΙΚΗΣ ΕΝΕΡΓΕΙΑΣ(ΜW)/μερα | 15.000 | ΣΥΝΤΕΛΕΣΤΗΣ ΡΗΤΡΑΣ ΦΥΣΙΚΟΥ ΑΕΡΙΟΥ | 3.87 | ΤΙΜΗ (ΜΗ ΔΙΑΣΥΝΔΕΔΕΜΕΝΑ ΝΗΣΙΑ) | 385 | ΠΟΣΟΣΤΟ ΠΡΟΜΗΘΕΙΑΣ ΕΣΟΔΩΝ | 10% | | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | | | | | | | Ποσοστό ετ. μεταβολής | | 4% | 6% | 10% | 16% | Από πώληση ηλ. ενέργειας | 42.403.784 € | 44.099.935 € | 46.745.931 € | 51.420.524 € | 59.647.808 € | Παραγωγή/Έτος | 117.000 | 121.680 | 128.981 | 141.879 | 164.580 | ΣΥΝΟΛΙΚΑ ΈΣΟΔΑ | 42.403.784 € | 44.099.935 € | 46.745.931 € | 51.420.524 € | 59.647.808 € |

Πίνακας 10 & 11: Υποθέσεις σχετικά με τα έσοδα

Πίνακας 12: Κεφάλαιο Κίνησης

Το κεφάλαιο Κίνησης, έχει υπολογίστεί με βάση τις κάτωθι υποθέσεις εργασίας. Αρχικά τα αποθέματα αφορούν σε αναλώσιμα, εξαρτήματα, υλικά καθαρισμού και πρώτες ύλες (φυσικό αέριο), για τα οποία θεωρούμε ότι θα πρέπει να καλύπτουν ανάγκες του επόμενου ενός μηνός. Επιπλέον χρεώστες είναι πελάτες προερχόμενοι από εταιρείες παροχής ηλεκτρικής ενέργειας οι οποίες εξοφλούν τις οφειλές τους με χρονική υστέρηση 2 μήνες. Οι Προμηθευτές υπολογίζονται στη βάση μίας Μέσης Ηλικίας Υποχρεώσεων (πίστωση προς την μονάδα παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας), 3 μηνών για το σύνολο των λειτουργικών δαπανών. Οι λοιποί πιστωτές περιλαμβάνουν υποχρεώσεις σε μισθούς και τις σχετικές εισφορές σε ασφαλιστικά ταμεία, τα οποία είναι πληρωτέα τον επόμενο μήνα. Τέλος το ποσό των 1.200.000 ευρώ στο τέλος του 2014 (αρχές 2015), αφορά σε ένα αρχικό κεφάλαιο για την κάλυψη του ταμειακού κενού τους πρώτους μήνες του έτους.
Ακόμα το Κόστος Επένδυσης κατά τη διάρκεια του 1ου και 2ου έτους χρηματοδοτείται τόσο από Ιδια όσο και Δανειακά Κεφάλαια (σε ποσοστό συμμετοχής 30%-70% αντίστοιχα), όπως φαίνεται στο κάτωθι πίνακα:

Κόστος Πηγών Χρηματοδότησης | Κόστος | 2013 | 2014 | Ίδια Κεφάλαια | 36% | 32.130.000 € | 40.005.000 € | Τραπεζικό Δάνειο / 10ετούς διάρκειας/Σταθερής Δόσης | 4% | 74.970.000 € | 93.345.000 € | Μ.Σ.Κ.Κ. | | 12,90% | 12,90% |

Πίνακας 13: Χρηματοοικονομική Ανάλυση

Πίνακας 14: Λειτουργικά και Διοικητικά Κόστη

Σχολιασμός: Τα Κόστη λειτουργίας, Εργασίας καθώς επίσης και οι Δαπάνες Διοίκησης, έχουν γίνει με βάση το Οργανόγραμμα της εταιρείας και των αναγκών της επιχείρησης. Η αύξηση που σημειώνεται την περίοδο 2017-2019 σε σχέση με το 2016 είναι αποτέλεσμα της αύξησης παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας.

Πίνακας 15: Χρηματοοικονομική Ανάλυση και Αποδοτικότητα

ΑΙΤΗΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗΣ

Η παρούσα αξία των αναμενόμενων ταμειακών ροών από την επένδυση σήμερα είναι πιο υψηλή από το απαιτούμενο κόστος της επένδυσης, δηλαδή η ΚΠΑ που είναι ίση με 70.086.087 € είναι προφανώς μεγαλύτερη απο μηδέν και υποδηλώνει κερδοφορία για την εταιρεία, πράγμα που σημαίνει οτι η εταιρεία μας είναι σε θέση να αποπληρώνει το δάνειο το οποίο ζητάμε. Επιπρόσθετα ο εσωτερικός βαθμός απόδοσης(EBA) είναι 19,70%. Σε σχέση με το Μέσο Σταθμικό Κόστος το οποίο ισούται με 12,90% είναι αρκετά μεγαλύτερος ο ΕΒΑ πράγμα που κάνει την επένδυση μας πιο ισχυρή. Λαμβάνοντας υπόψην όλα τα παραπάνω υποβάλλουμαι αίτηση χρηματοδότησης 70% του κόστους του ερευνητικού έργου με τίτλο «Παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας με πρώτη ύλη το φυσικό αέριο.». Το κόστος επένδυσης της κατασκευής του εργοστασίου της ΜΕΤΚΑ θα ανέλθει στα 240.450.000 €. Συγκεκριμένα το ποσό που επιθυμούμε για δανειοδότηση ανέρχεται στο ποσό των 168.315.000 €. Το ποσό αυτό επιθυμούμε να το λάβουμε σε δύο δόσεις 2013 και 2014, ποσών 74.970.000€ και 93.345.000€ αντίστοιχα. Ύστερα απο έρευνα, θεωρούμε οτι για ένα τραπεζικό δάνειο, δεκαετούς διάρκειας και ετήσιας σταθερής δόσης ένα αξιόλογο επιτόκιο θα κυμαινόταν στο 4%. Το αντικείμενο του ερευνητικού έργου και οι αιτούμενοι πόροι περιγράφονται αναλυτικά στην πρόταση που υποβλήθηκε παραπάνω. Επιπρόσθετα βεβαιώνουμε υπεύθυνα ότι οι προβλεπόμενες δαπάνες του προτεινόμενου ερευνητικού έργου, ή μέρος αυτών, δεν έχουν τύχει ούτε θα τύχουν χρηματοδότησης από άλλα κοινοτικά ή εθνικά χρηματοδοτικά μέσα της τρέχουσας ή άλλης προγραμματικής περιόδου ή άλλη δημόσια πηγή εθνική ή ευρωπαϊκή.