1. LE OFFERTE PUBBLICHE INIZIALI

Con questo primo capitolo si vuole fornire una overview generale sulle offerte pubbliche inziali (in inglese Initial Public Offerings, ovvero IPOs). In particolare verranno presentati i contributi teorici della letteratura sul processo di quotazione e si andranno a definire quelle che sono le motivazioni, i ruoli e gli attori coinvolti in tale processo.
Le IPO sono uno degli eventi di maggiore importanza e magnitudo nel ciclo di vita di una impresa, in quanto l’ammissione alla negoziazione dei titoli comporta una modifica alla struttura legale e di controllo dell’impresa. Il management infatti non deve rispondere solamente ad un gruppo concentrato di azionisti, bensì dovrà dare risposte ad un insieme insieme ben più disperso di investitori.
Inoltre una IPO può impattare significativamente anche su quella che è la struttura finanziaria dell’impresa e pertanto sul valore d’impresa stesso. Esistono infatti diverse modalità con le quali si possono svolgere le offerte pubbliche iniziali.
Una prima opzione è tramite le Offerte Pubbliche di Vendita (OPV). In questo caso gli azionisti già esistenti cedono sul mercato una frazione o la totalità del capitale da loro detenuto. Con questa modalità dunque gli azionisti dell’impresa raccolgono liquidità per se, ma non avviene una conseguente raccolta di capitale per l’impresa.
Una seconda opzione è l’Offerta pubblica di sottoscrizione (OPS). Questa modalità consiste in un vero e proprio aumento di capitale con l’emissione di nuovi titoli e il loro collocamento sul mercato. L’effetto immediato per l’impresa è un aumento della liquidità disponibile.
L’ultima modalità è l’Offerta Pubblica di Vendita e di Sottoscrizione (OPVS) che in Italia risulta essere il caso più frequente (x su y IPOs tra il 19xx e il 19yy hanno usato questa modalità). In questo caso una parte dei titoli collocati sul mercato proviene dagli azionisti venditori che andranno a monetizzare l’investimento iniziale sostenuto nell’impresa, una parte invece proviene da titoli di nuova emissione che consentono all’impresa di raccogliere liquidità e quindi ottenere un incremento di cassa.
Pertanto per l’impresa la IPO può essere una modalità attraverso la quale modificare la leva finanziaria e quindi raggiungere il livello di struttura finanziaria ottimale. Tuttavia la scelta sul ricorrere o meno ad una IPO è una scelta complessa che comporta la valutazione di aspetti normativi e di contesto macro-economico oltre che firm-specific.

Nella analisi sulla scelta della quotazione in borsa di una impresa risulta pertanto fondamentale chiedersi perché una impresa si quota in borsa e anche quando avviene la quotazione. Tale capitolo tenterà di rispondere a queste domande analizzando per ogni risposta quelle che sonole prospettive teoriche elaborate dalla laetteratura internaizonale sulle IPO. (IO qui la svilupperei tramite domande, ovvero direi: per analizzare bisogna rispondere a queste domande … e ogni sottocapitolo è una risposta)