SIMULASI PENILAIAN KINERJA PORTOFOLIO SAHAMMENGGUNAKAN MICROSOFT EXCEL | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | OLEH : | BASITH AHMAD AGUSTA (1306418865) | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | PROGRAM PASCASARJANA ILMU MANAJEMEN | FAKULTAS EKONOMI | UNIVERSITAS INDONESIA | DEPOK | 2013 |

PENDAHULUAN

TUJUAN
Pada penulisan makalah ini penulis akan mennyajikan simulasi mekanisme dasar perhitungan portofolio. Data yang digunakan adalah data yang berasal dari Pasar Modal Indonesia (kode:idx). Diplih ada 6 saham LQ45 yang diperkirakan memiliki jumlah transaksi yang aktif (likuid)
Selain itu pemilihan saham-saham LQ45 diukarenakan ketersediaan data yang lengkap, akurat dan mudah didapatkan.
Digunakan juga Index pasar IHSG guna menghitung Korelasi antara masing-masing saham dengan kondisi pasar. Kondisi pasar dapat diasumsikan tersirat pada harga Index IHSG

TEORI PENDUKUNG 1. Return Measures
Dengan asumsi tidak ada tambahan dana investasi atau pinjaman selama periode evaluasi,perubahan dalam investor’s total wealth selama periode evaluasi adalah: r = (Pt – Pt-1)/Pt di mana :
V0 = nilai awal portofolio
V1 = nilai akhir portofolio

Penggunaan istilah Hoding Period Retun juga dipergunakan pada beberapa referensi (Bodie, 2011).

Perhitungan Return Saham menggunakan logaritma natural
Pada perhitungan return, digunakan logaritma natural. Penggunaan logaritma natural dipergunakan untuk menghitung continuously compounded return pada saham. (Benninga, 2008)
Asumsi yang digunakan disini adalah tingkat bunga yang diberlakukan secara continous (berkelanjutan) dan menggunakan data harian. (Bodie, 2011)

Perhitungan return saham harian menggunakan rumus logaritma natural r=lnPtPt-1 2. Perhitungan Mean, Varians, dan Standar Deviasi
Data yang telah didapatkan di atas dapat diasumsikan dapat merepresentasikan expected return pada masing-masing saham, sehingga dari data historical tersebut kita dapat memperkirakan varian dari return dimasa yang akan datang.
Standar Deviasi (σ) adalah perhitungan dari resiko pada suatu saham. didefinisikan sebagai akar pangkar dua dari varians. semakin tinggi volatilitas dari output nyasemakin tinggi juga nilai rata-rata dari deviasi kuadrat. Rumus varians dapat dihitung dengan rumus (Bodie, 2011) : σ2=sp(s)rs-E(r)2 Notasi yang digunakan : i = nama aset yang digunakan
E(ri) = Expected return pada aset i
Var(ri) = Varian pada aset i
Cov(ri ,rj) = Covarian return dari aset i dan aset j

3. Covarian dari return saham
Covarian menghitung hubungan tingkat sensitifitas return antara dua aset
Masing-masing saham akan dihitung covarian nya dengan Index IHSG
Rumus Covarians dapat dihitung dengan rumus (Benninga, 2008) :

Covri,rj=1Mtrit-Eri.rit-Eri dimana M adalah jumlah data pada distribusi
Nilai Covarian sulit untuk direpresentasikan, dikarenakan besarnya tergantung pada nilai dimana kita menghitung return

4. Koefisien Korelasi
Pada makalah ini juga menghitung koefisien korelasi ρij dengan cara (Benninga, 2008) : ρij=Covri,rjσiσj Beberapa kondisi korelasi yang ada * koefisien korelasi selalu berada pada rentang +1>ρij>-1 * Jika koefisien korelasi +1 memiliki arti bahwa dua aset tersebut memiliki hubungan linear positif * Jika koefisien korelasi -1 memiliki arti bahwa dua aset tersebut memiliki hubungan linear negatif * Jika koefisien korelasi 0 memiliki arti bahwa kedua aset tersebut bergerak secara independen (tidak memiliki hubungan)

METODE DAN PROGRAM

Pada makalah ini penulis menggunakan Software Microsoft Excel 2010 untuk mensimulasi return saham.
Fungsi-fungsi dasar Microsoft Excel 2010 dalam perhitungan return saham sudah cukup merepresentasikan hasil yang cukup memuaskan.
Rumus/formula dasar yang digunakan pada penulisan makalah ini antara lain Average, Varp, Stdevp, Covar, Correl, dll.

Pada penulisan makalah ini dipergunakan proxy pasar (benchmark) yaitu Index IHSG. pengambilan data IHSG disamakan dengan data saham, yaitu sebanyak setahun terakhir dari tanggal pengambilan data. Penggunaan Proxy Index pasar IHSG disini bertujuan menganalisis covarian pada masing-masing saham yang dipilih dengan kondisi pasar saat ini. Index IHSG diasumsikan mewakili kondisi pasar saat ini secara keseluruhan.

Data yang digunakan adalah ekuitas saham yang ada pada index LQ 45 yang terdiri dari : 1. Alam Sutera Realty, Tbk (ASRI) 2. Astra International, Tbk. (ASII) 3. Bank Mandiri, Tbk. (BMRI) 4. Indomobil Sukses Internasional Tbk. (IMAS) 5. Semen Gresik, Tbk. (SMGR) 6. Unilever Indonesia, Tbk (UNVR)

Pemilihan data diatas didasarkan pada ketersediaan data yang lengkap, terdiri dari beberapa industri dan kombinasi antara institusi swasta dan pemerintah (BUMN)

Perhitungan Return Saham menggunakan logaritma natural
Pada program Microsoft Excel 2010 perhitungan Logaritma natural untuk menghitung presentase return dengan bunga continues digunakan rumus =ln(value)

Perhitungan Mean, Varians, dan Standar Deviasi
Perhitungan Mean pada Microsoft Excel 2010 menggunakan rumus = Average(Range;Range;…)
Perhitungan Varians pada data yang telah dipilih menggunakan rumus = Varp (Range;Range;…)
Sedangkan perhitungan Standar Deviasi (σ)digunakan rumus = Stdevp (Range;Range;…)

Penggunaan Varp (dibanding Var) dan Stdevp (dibanding stdev) pada data tersebut diatas, diasumsikan data historikal yang disajikan di atas sudah merepresentasikan distribusi keseluruhan.

Perhitungan Koefisien Korelasi
Perhitungan koefisien korelasi pada Microsoft Excel 2010 menggunakan rumus = Correl(Range;Range;…)

HASIL DAN ANALISIS

Data yang digunakan adalah ekuitas saham yang ada pada index LQ 45 yang terdiri dari : 1. Alam Sutera Realty, Tbk (ASRI) 2. Astra International, Tbk. (ASII) 3. Bank Mandiri, Tbk. (BMRI) 4. Indomobil Sukses Internasional Tbk. (IMAS) 5. Semen Gresik, Tbk. (SMGR) 6. Unilever Indonesia, Tbk (UNVR)

Pemilihan data diatas didasarkan pada ketersediaan data yang lengkap, terdiri dari beberapa industri dan kombinasi antara institusi swasta dan pemerintah (BUMN)

Historical Data diperoleh dari Yahoo Finance (finance.yahoo.com) yang diambil pada tanggal 22 Desember 2013 dengan rentang harga setahun dari tanggal pengambilan data, menggunakan data harian harga saham tersebut.
Data yang dipergunakan adalah harga harian saham yang telah listing pada pasar saham.
Pada penulisan ini, menggunakan proxy/benchmark index IHSG, hal ini dikarenakan index IHSG dianggap merepresentasikan harga pergerakan pasar secara keseluruhan.

1. Pengambilan data pada (finance.yahoo.com)
Pada Lampiran File di sajikan historikal data dari masing-masing saham yang dipilih ditambah harga index. Pada file lampiran harga masing-masing data ada pada worksheet asri, asii, bmri, imas, smgr, unvr, dan index.
Pengambilan kolom yang diproses untuk perhitungans elanjutnya adalah pada kolom Adjustment Close. 2. Combined Price
Pada worksheet Combined Price disajikan rekapitulasi Adjustment Price dari masing data yang telah dipilih.
Disajikan juga hasil presentasi return yang diperoleh pada masing-masing data yang dipilih. perhitungan return menggunakan rumus perhitungan return dengan logaritma natural 3. Perhitungan Mean, Variance, Standard Deviation
Pada Worksheet Combined Price juga disajikan perhitungan Mean, Variance, Standard Deviation pada masing-masing saham dan index 4. Perhitungan Covarians dan Trendline
Pada worksheet selanjutnya disajikan Covarians pada masing-masing saham dibandingkan dengan Market Index (IHSG)
Selain itu disajikan pula Koefisien Korelasi antara masing-masing saham dengan Market Index (IHSG)
Pada masing-masing worksheet saham ditampilkan grafik sebaran return saham yang disandingkan dengan sebaran dari Index Pasar (IHSG)
Dengan fungsi pembuatan grafik Microsoft Excel 2010 (scatter chart) maka dapat ditampilkan sebaran dari return saham dan market index (IHSG), selain itu disediakan fasilitas Trendline.
Dengan fasilitas Trend line ini kita dapat langsung mendapatkan rumus persamaan Korelasi antara saham dengan Market Index (IHSG)

KESIMPULAN

Dari Hasil perhitungan menggunakan Microsoft Excel 2010 dapat dilihat bahwa perhitungan dari rumus-rumus yang digunakan pada teori sudah cukup representatif dalam penggunaan sehari-hari.
Simulasi yang disajikan pada penulisan makalah ini menggunakan rumus teori dasar investasi dan diaplikasikan pada formula pada software Microsoft Excel 2010 .
Hasil perhitungan secara formula pada software ini cocok dengan hasil perhitungan menggunakan Trendline pada fasilitas grafik Microsoft Excel 2010 .

Daftar Pustaka

Marcus, Bodie Kane (2011). Investment and Portofolio Management 9th edition. McGraw-Hill.
Benninga, Simon (2008). FINANCIAL MODELING 3rd Edition. Massachusetts Institute of Technology Press