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Transmisión Monetaria

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Modelación de mecanismos de transmisión monetaria en México Período 1998-­‐2012 Descripción de las series de tiempo usadas • Se usaron los datos obtenidos de las bases del Banco de México y del INEGI tomando como referencia el período de 1998-­‐2012 en formato trimestral debido a que la referencia con menos información (tasa de interés) solamente abarcaba esos períodos Modelos utilizados Se realizaron comparaciones entre los modelos fabricados mediante el criterio de Mínimos Cuadrados Ordinarios (MCO) y vectores auto-­‐regresivos (Modelos VAR) para evaluar el grado de efectividad de cada uno de ellos en su capacidad para predecir el comportamiento de las distintas variables. Modelo MCO Y= aX + b Modelo VAR ������������ = ������������ + ������1������������ − 1 + ������2������������ − 2 + ⋯ + ������������������������ − ������ en donde Yt , Yt-­‐1,..,Yt-­‐p representa una variable que depende de sí misma pero retardada un período p. Para realizar los modelos se usó el programa Grtl de modelación econométrica. Series de tiempo usadas Tasa de interés, M1, PIB, Inflación, Tipo de cambio, todos representados en períodos trimestrales del período 1998-­‐2012 Formato de resultados Se presentan las tablas ANOVA de las regresiones con MCO y modelos VAR así como las gráficas de las series de tiempo originales y el nivel de ajuste de los modelos. También se presentan las gráficas de respuesta de los modelos VAR para observar el tiempo que tardan en afectarse las variables según la teoría de mecanismos de transmisión monetaria.

Series de tiempo utilizadas Todas las series de tiempo están desestacionalizadas y transformadas en base logarítmica para facilitar el manejo de los datos que son de distintos órdenes de magnitud.

Modelos MCO/VAR

Modelo MCO para PIB(M1,Tasa de interés) El modelo muestra relativamente buen ajuste. Sin embargo, existe una propiedad entre las variables predictoras (M1, Tasa de interés) denominada autocorrelación que no es más que el grado de dependencia que tienen entre sí a lo largo de la serie de tiempo, de tal manera que afectan a cada uno de los valores de PIB, ocasionando un poder de predicción del modelo muy bajo como se puede ver en la tabla de ANOVA anexa.

Modelo 1: MCO, usando las observaciones 1998:1-­‐2012:4 (T = 60) Variable dependiente: PIB_t98_2012

Coeficiente

Desv. Típica

Estadístico t

Valor p

-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐

const

−0.248451

0.153369

−1.620

0.1108

M1_t98_

0.789023

0.0153253

51.49

1.74e-­‐49 ***

TI_t98

0.190469

0.0202780

9.393

3.55e-­‐13 *** Media de la vble. dep.

6.954716

D.T. de la vble. dep.

0.159127 Suma de cuad. residuos 0.009043

D.T. de la regresión

0.012596 R-­‐cuadrado

0.993947

R-­‐cuadrado corregido

0.993735 F(2, 57)

4679.918

Valor p (de F)

6.11e-­‐64 Log-­‐verosimilitud

178.8670

Criterio de Akaike

−351.7341 Criterio de Schwarz

−345.4510

Crit. de Hannan-­‐Quinn −349.2764 rho

0.778965

Durbin-­‐Watson

0.442399 Contraste LM de autocorrelación hasta el orden 4 -­‐

Hipótesis nula: no hay autocorrelación

Estadístico de contraste: LMF = 28.1561

con valor p = P(F(4,53) > 28.1561) = 1.46465e-­‐12 El coeficiente de Durbin-­‐Watson requiere de estar en un valor muy cercano a 2 para poder concluir que no hay correlación. En este caso la prueba de hipótesis y el valor del coeficiente indican que existe correlación entre las variables en por lo menos cuatro períodos de tiempo. Es por esto que los ajustes de R2 indican valores muy altos pero el modelo no puede ser usado confiablemente para predecir el comportamiento de PIB mediante M1 y la Tasa de interés (TI).

Modelo VAR para PIB (M1, Tasa de interés)

El Modelo VAR muestra una mejor curva de ajuste que el modelo MCO anterior con una variabilidad muy baja. Como se puede notar en la ecuación de regresión, ésta depende del mismo valor de PIB y de M1 y T1 pero retrasados un par de períodos. Esto significa que por cada dos períodos, los valores antiguos de la serie siguen afectando el comportamiento de la misma y, por consiguiente, sus valores de predicción. Con esta particularidad de incluir estos “desfases” periódicos, el modelo absorbe los efectos de la auto-­‐correlación permitiendo que se prediga a sí mismo. Los datos ANOVA del modelo VAR así lo confirman:

Sistema VAR, orden del retardo 2 estimaciones de MCO, observaciones 1998:3-­‐2012:4 (T = 58) Log-­‐verosimilitud = 626.30743 Determinante de la matriz de covarianzas = 8.3791986e-­‐14 AIC = -­‐20.8727 BIC = -­‐20.1266

HQC = -­‐20.5821 Contraste Portmanteau: LB(14) = 237.131, gl = 108 [0.0000] Ecuación 1: PIB_t98_2012

Coeficiente

Desv. Típica

Estadístico t

Valor p

-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐-­‐

const

0.0920249

0.0861615

1.068

0.2905

PIB_t98_2012_1

1.49036

0.105957

14.07

3.47e-­‐19 ***

PIB_t98_2012_2

−0.711427

0.113419

−6.273

7.66e-­‐08 ***

M1_t98_2012_1

0.204935

0.147784

1.387

0.1716

M1_t98_2012_2

−0.0451581

0.138594

−0.3258

0.7459

TI_t98_2012_1

0.0201984

0.0308526

0.6547

0.5156

TI_t98_2012_2

0.00618495

0.0269073

0.2299

0.8191

Media de la vble. dep. 6.965976

D.T. de la vble. dep.

0.149454 Suma de cuad. residuos 0.001403

D.T. de la regresión

0.005246 R-­‐cuadrado

0.998898

R-­‐cuadrado corregido

0.998768 F(6, 51)

7703.263

Valor p (de F)

1.38e-­‐73 rho

−0.004275

Durbin-­‐Watson

1.976889 Contrastes F de restricciones cero: Todos los retardos de PIB_t98_2012

F(2, 51) =

156.84 [0.0000] Todos los retardos de ema_M1_t98_2012

F(2, 51) =

5.3123 [0.0080] Todos los retardos de ema_TI_t98_2012

F(2, 51) =

1.4431 [0.2457]***** Todas las variables, retardo 2

F(3, 51) =

13.715 [0.0000] El coeficiente de Durbin-­‐Watson está muy cercano a 2 por lo que se puede concluir que no existe autocorrelación en el modelo. ****Con respecto a las variables predictoras se puede observar del ANOVA que en su conjunto explican bien el modelo, aunque de manera individual la Tasa de interés (TI) tiene menos peso y es probable que bajo ciertas condiciones sus coeficientes puedan llegar a ser cero, como lo indica su valor p=0,2457 que es >> p=0,05.

Respuesta de PIB a variaciones de M1 y Tasa de interés

La respuesta del PIB a una variación de M1 de 13.8 billones de pesos es inmediata aunque hay que considerar que se refleja el hecho de que este impulso pertenece al período base. Esto ocasiona que la ecuación predictora solamente tenga como coeficientes activos lo valores del mismo período de referencia. Posteriormente, los predictores desfasados tienen efecto sobre la ecuación “amortiguando” el impacto del primer período. Esto es lo que se observa en la gráfica, de tal manera que el PIB crece de manera constante hasta el período 3 rápidamente y después se estabiliza. Esto es indicativo que una inyección de masa monetaria en el mercado activa la economía, según el modelo, de forma inmediata hasta que llega un punto en el que la actividad se estabiliza debido a las subsiguientes variaciones de M1 como se puede ver en la siguiente gráfica en donde se ven los cambios del PIB y M1 en cada uno de los períodos correspondientes.

Variaciones de PIB / M1 por trimestre 1998-­‐2012 en millones de Pesos 400000 300000 200000 100000 0 -­‐100000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 12 14 16 18 20 11 13 15 17 19 PERÍODO 150000000.00 100000000.00 50000000.00 0.00 -­‐50000000.00 -­‐100000000.00 Diferencias PIB Diferencias M1

La respuesta del PIB a la tasa de interés de referencia (CETES 28 días) también tiene un comportamiento similar aunque con un menor ritmo de crecimiento. En este caso el impulso inicial es un decremento en la tasa de interés de 0,35% . No se observa una caída en el PIB debido principalmente al impacto que tuvo el incremento de M1. El efecto de las caídas en la tasa de interés se observa a partir del período número seis.

Variaciones PIB/Tasa de interés trimestral 1998-­‐2012 400000 M i l l o n e s d e 300000 P 200000 e s o s 100000 0 -­‐100000 25.00

20.00

15.00

10.00

5.00

-­‐

-­‐5.00 -­‐10.00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 -­‐15.00 PERÍODO Diferencias PIB Diferencias Tasa de interés

T a s a d e

i n t e r é s %

En la gráfica de “Variaciones PIB/M1 trimestral 1998-­‐2012” se puede ver la magnitud de las variaciones de PIB y la tasa de interés por períodos y el retraso que existe en el efecto esperado. La caída de la tasa del período 4 al 5 se ve reflejado hasta el período 7 al 8.

Modelo MCO para Inflación (M1,tasa de interés) El modelo planteado por mínimos cuadrados ordinarios que mejor se ajustó para pronosticar el índice de inflación fue aquél en el que se usan tanto M1 como la tasa de interés como predictores con valores de R2=78% y un índice Durbin-­‐Watson de 0,45. Aquellos modelos en los que se usó o M1 o Tasa de interés solamente tuvieron valores de R2=68% y 75% respectivamente con índices Durbin-­‐Watson de 0,15 y 0,41 respectivamente. El modelo se ve como en la siguiente gráfica:

Los datos del análisis ANOVA se muestran en la siguiente tabla en donde se puede observar que existe evidencia para creer que existe auto-­‐correlación entre las variables predictoras. Tabla ANOVA del modelo Modelo 9: MCO, usando las observaciones 1998:1-­‐2012:4 (T = 60) Variable dependiente: ema_Inf_t98_2012

Coeficiente

Desv. Típica

Estadístico t

Valor p

const

1.75026

1.16894

1.497

0.1398

TI

0.720227

0.154554

4.660

1.94e-­‐05 ***

M1

−0.224815

0.116805

−1.925

0.0593

* Media de la vble. dep.

0.407537

D.T. de la vble. dep.

0.203107 Suma de cuad. residuos 0.525317

D.T. de la regresión

0.096000 R-­‐cuadrado

0.784166

R-­‐cuadrado corregido

0.776592 F(2, 57)

103.5457

Valor p (de F)

1.05e-­‐19 Log-­‐verosimilitud

57.00663

Criterio de Akaike

−108.0133 Criterio de Schwarz

−101.7302

Crit. de Hannan-­‐Quinn −105.5556 rho

0.773753

Durbin-­‐Watson

0.452355

Se puede observar que la probabilidad del coeficiente del predictor M1 está muy cercana al criterio de p>0,05 para poder pensar que en algún momento puede llegar a ser cero. Técnicamente hablando, esto podría llegarse a considerar como una señal de que el modelo tendrá un bajo poder de predicción. Modelo VAR para Inflación (M1, Tasa de interés)

El modelo tiene un mejor ajuste a la serie original y los datos de la tabla ANOVA así lo constatan. Se mantiene el efecto del signo negativo en M1 con un retraso.

Tabla ANOVA del modelo VAR Sistema VAR, orden del retardo 2 estimaciones de MCO, observaciones 1998:3-­‐2012:4 (T = 58) Log-­‐verosimilitud = 501.99237 Determinante de la matriz de covarianzas = 6.0940221e-­‐12 AIC = -­‐16.5859 BIC = -­‐15.8399 HQC = -­‐16.2954 Contraste Portmanteau: LB(14) = 270.628, gl = 108 [0.0000]

Parámetro

Coeficiente

Desv. Típica

Estadístico t

Valor p

const

1.34035

0.734609

1.825

0.0739

*

Inf(-­‐1)

1.28282

0.116977

10.97

5.06e-­‐15 ***

Inf(-­‐2)

−0.468913

0.109907

−4.266

8.62e-­‐05 ***

M1(-­‐1)

−8.86569

1.37631

−6.442

4.15e-­‐08 ***

M1(-­‐2)

8.72815

1.37913

6.329

6.24e-­‐08 ***

Tint(-­‐1)

−0.465699

0.285474

−1.631

0.1090

Tint(-­‐2)

0.546068

0.264112

2.068

0.0438

** Media de la vble. dep.

0.405948

D.T. de la vble. dep.

0.206227 Suma de cuad. residuos 0.111363

D.T. de la regresión

0.046729 R-­‐cuadrado

0.954061

R-­‐cuadrado corregido

0.948657 F(6, 51)

176.5296

Valor p (de F)

2.56e-­‐32 rho

0.107873

Durbin-­‐Watson

1.759326 Contrastes F de restricciones cero: [valores p] Todos los retardos de Inf

F(2, 51) =

87.327 [0.0000] Todos los retardos de M1

F(2, 51) =

22.559 [0.0000] Todos los retardos de TI

F(2, 51) =

2.5497 [0.0880] Todas las variables, retardo 2

F(3, 51) =

16.343 [0.0000] En su conjunto, el efecto de las variables hacen que el modelo tenga un buen poder de predicción de la tasa de inflación. Como se puede observar, el valor de Durbin-­‐Watson se incrementa con respecto al modelo MCO (1,75 VS 0,45) así como el de R2 (0,95 vs 0,78)

Respuesta de la tasa de inflación (INPC) a M1

En este caso el impulso inicial de M1 es el mismo de 13,8 billones de pesos lo que ocasiona una caída rápida del nivel de inflación de 3,0%. Es decir, no existe un comportamiento inmediato según la teoría cuantitativa del dinero que predice un aumento en los precios. Sin embargo, el efecto esperado se empieza a observar a partir del tercer período en donde las gráficas de variaciones se pueden observar concurrentes en su comportamiento.

Variaciones de inglación/M1 1998-­‐2012 10 P 5 o r c 0 e n t a -­‐5 j e -­‐10 -­‐15 150000000.00 100000000.00 i l 50000000.00

M

l o n e 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 s 0.00 d -­‐50000000.00 e p -­‐100000000.00 e s o s Diferencias Intlación Diferencias M1

Respuesta de la tasa de inflación a la tasa de interés

Para el caso de la tasa de interés el efecto igualmente se ve retardado por un período lo que confirma que ambos instrumentos (Tasa y M1) tienen un efecto directo sobre la inflación.

Variación de INPC y Tasa de interés 1998-­‐2012

25.00

20.00

15.00

10.00

5.00

-­‐

-­‐5.00 -­‐10.00 -­‐15.00 Diferencias Tasa de interés Diferencias Intlación 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 -­‐5 -­‐10 -­‐15 10 5 0

Modelo VAR para la tasa de interés como variable dependiente de M1

Modelo VAR para M1 como variable dependiente de Tasa de interés

Con el análisis de ambos modelos se trata de entender mejor la relación entre ambos instrumentos de política monetaria así como evaluar cual predice mejor al otro.

Tabla ANOVA Tasa de interés dependiente de M1

Coeficiente

Desv. Típica

Estadístico t

Valor p

const

0.819101

0.217468

3.767

0.0004

***

Tint(-­‐1)

1.60262

0.0809075

19.81

3.69e-­‐26 ***

Tint(-­‐2)

−0.714469

0.0719618

−9.928

1.08e-­‐13 ***

M1(-­‐1)

−0.219542

0.383176

−0.5730

0.5691

M1(-­‐2)

0.139066

0.381974

0.3641

0.7173

Media de la vble. dep.

0.915346

D.T. de la vble. dep.

0.183654 Suma de cuad. residuos 0.011079

D.T. de la regresión

0.014458 R-­‐cuadrado

0.994237

R-­‐cuadrado corregido

0.993802 F(4, 53)

2285.989

Valor p (de F)

1.24e-­‐58 rho

−0.027478

Durbin-­‐Watson

1.864399 Contrastes F de restricciones cero: Todos los retardos de ema_Tint

F(2, 53) =

539.26 [0.0000] Todos los retardos de ema_M1

F(2, 53) =

6.8444 [0.0023] Todas las variables, retardo 2

F(2, 53) =

58.411 [0.0000] Tabla ANOVA M1 dependiente de Tasa de interés

Coeficiente

Desv. Típica

Estadístico t

Valor p const

0.0530294

0.0765694

0.6926

0.4916

Tint(-­‐1)

−0.0589331

0.0284872

−2.069

0.0435

**

Tint(-­‐2)

0.0644056

0.0253374

2.542

0.0140

**

M1(-­‐1)

0.818627

0.134915

6.068

1.41e-­‐07 ***

M1(-­‐2)

0.176627

0.134491

1.313

0.1947

Media de la vble. dep.

8.922213

D.T. de la vble. dep.

0.230322 Suma de cuad. residuos 0.001374

D.T. de la regresión

0.005091 R-­‐cuadrado

0.999546

R-­‐cuadrado corregido

0.999511 F(4, 53)

29156.53

Valor p (de F)

7.20e-­‐88 rho

−0.114284

Durbin-­‐Watson

2.143304 Contrastes F de restricciones cero: Todos los retardos de ema_Tint

F(2, 53) =

3.7116 [0.0310] Todos los retardos de ema_M1

F(2, 53) =

8412.0 [0.0000] Todas las variables, retardo 2

F(2, 53) =

3.3174 [0.0439]

El mejor predictor para los instrumentos según los datos de la tabla ANOVA es la tasa de interés con valores de R2 mayores una vez que ambos modelos tienen baja auto-­‐ correlación. Conclusiones El efecto que tienen los cambios en M1 y tasa de interés en general se ven reflejados en indicadores como el PIB y el nivel de inflación con un rezago de dos períodos trimestrales (seis meses). El uso de modelos VAR permite predecir con mayor capacidad a los indicadores debido a que se eliminan los efectos de la auto-­‐correlación y toman en cuenta los rezagos de los efectos. Por otra parte, los modelos MCO no son tan efectivos ya que no consideran el origen de los valores a lo largo de una serie de tiempo. Con esto queremos decir que los valores, al menos en series de datos económicos, no son puntualmente originados por un solo fenómeno sino más bien por diversos factores que en ocasiones no pueden ser reflejados como una variable que se pueda medir de manera objetiva. El tipo de interés es una variable que permite predecir mejor el comportamiento del indicador M1 que es el agregado monetario más líquido que existe (billetes y monedas) lo cual refleja la actividad económica del país en cuanto a que es un indicador muy claro del nivel y frecuencia de las transacciones diarias de los agentes económicos.

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Transparencia En La Política Monetaria Y Caso Mexicano

...Transparencia en la Política Monetaria y caso mexicano ¿Cuales son las ventajas de mayor transparencia? De acuerdo a Kelehr, las ventajas de incrementar la transparencia del banco central son las siguientes: (1) Clarifica los objetivos del banco central, (2) mejora el funcionamiento de los mercados financieros, (3) incrementa la credibilidad de la institución, (4) reduce el riesgo de que el gobierno manipule las deciciones del banco central (con motivos políticos oviamente), (5) incentiva a mejorar la toma de deciciones y (6) complementa la responsabilidad que el banco central tiene de supervisar el manejor de políticas. A pesar de estas ventajas, existe un debate en cuanto a ¿qué tan transparente debe ser un banco central? ya que un exceso de transparencia puede ocasionar problemas. Kelehr explica el por qué de la discrecionalidad tradicional de la FED. The Federal Reserve, for example, has explicitly defended secrecy, opposed full disclosure, and (historically) objected to inflation targets.6 The argument has been that fuller disclosure would promote unnecessary volatility in financial markets, benefit certain speculators, and interfere with the execution of monetary policy. More fundamentally, historical central bank opposition to transparency seemingly relates to a distrust of market mechanisms stemming from the original lender-of-last-resort function of central banks, as well as to bureaucratic rent seeking behavior on the part of central bankers in order to...

Words: 2375 - Pages: 10

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International Trade Concepts

...podría afectar al mismo positiva o negativamente. Por tanto, este ensayo se expondrá cuáles son los efectos sobre el comercio internacional en la economía de Estados Unidos. Además, se explicara cómo los cambios en las políticas fiscales y monetarias afectan a tipo de cambio entre países. Pues, el comercio internacional según www.peoi.org, se define como el intercambio de bienes o servicios entre personas de distintos países. Cabe recalcar, que la discrepancia fundamental entre el comercio dentro de las fronteras nacionales y el comercio internacional es que este último se efectúa utilizando monedas diferentes y está sujeto a regulaciones adicionales que imponen los gobiernos: aranceles, cuotas y otras barreras aduaneras. Además, en el comercio internacional se benefician tanto el país que vende o exporta, como el que compra o importa esto sucede, al igual que en el comercio interno, porque cada una posee ventajas comparativas particulares que se traducen en costos comparativos diferentes. Por consiguiente, hay que atribuir una buena parte del crecimiento económico contemporáneo.es a menudo restringido por diferentes impuestos nacionales, aranceles, impuestos a los bienes exportados e importados, así como otras regulaciones no monetarias sobre bienes importados. Por tanto, la mundialización es el resultado de la expansión y universalización de valores, instituciones, reglas y prácticas de la sociedad actual, comunes a un cierto número de ordenamientos jurídicos habituales...

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Intel

...7% del dólar en el año (Reuters) .- La fuerte alza que ha venido experimentando el tipo de cambio y una inflación mayor a la prevista, han llevado al Banco Central de Reserva (BCR) a determinar que, a partir de ahora, las decisiones de política monetaria tendrán un sesgo neutral y ya no expansivo, según anunció esta mañana su gerente de estudios económicos, Adrián Armas. En la víspera, el BCR decidió mantener su tasa de interés de referencia en un 3,25%, tras haberla recortado en enero en 25 puntos básicos para impulsar la debilitada economía local. A diferencia de comunicados anteriores, el anuncio de ayer del BCR señala que "el directorio se encuentra atento a la proyección de la inflación y sus determinantes para considerar, de ser necesario, cambios en sus instrumentos de política monetaria". Antes, en la última frase, se mencionaba que se podían considerar "medidas adicionales de flexibilización". "Ahora el comunicado refiere un tono más neutral", afirmó Armas. El funcionario precisó que la inflación mostró en marzo un nivel anualizado de 3,02%, más alto de lo esperado, luego que lluvias en el interior del país bloquearon carreteras y afectaron el abastecimiento de algunos alimentos. Armas explicó que la autoridad monetaria seguirá vigilando las expectativas de inflación, que, aunque se mantienen dentro del rango meta de entre 1 y 3 por ciento, también han sufrido "algún impacto". El funcionario explicó además que existe un impacto del alza deltipo de cambio en la...

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Politica Monetaria

...LA POLÍTICA MONETARIA EN COLOMBIA La realidad económica de Colombia se ha enfocado desde diferentes perspectivas por parte de las autoridades políticas y económicas que deben ser tenidas en cuenta para entender las causas y consecuencias de las medidas con las que se han enfrentado las fluctuaciones del ciclo económico. Históricamente el país ha contado con una autoridad monetaria estable que ha sido consecuente con las decisiones políticas del gobierno nacional que como se describe a continuación ha utilizado diversos mecanismos para alcanzar sus objetivos. Para empezar, el periodo de la posguerra se enfrento con un modelo de sustitución de importaciones con el que se protegía la producción interna con un tipo de cambio efectivo para las importaciones con respecto a las exportaciones “olvidando otros indicadores como la inflación y las tasas de interés, o el crecimiento de la economía” (Chavarro Miranda & Grantoff Laverde, 2010; 19) Durante este periodo las decisiones de la Banca Central estaban ligadas a las metas del gobierno y debían obedecer a sus requerimientos, en 1963 se crea la Junta Monetaria que respondió principalmente a las necesidades de financiamiento de déficit fiscal con la emisión desmesurada de moneda. Bajo este panorama y con un sector industrial poco competitivo en cuanto a precio y calidad a partir de 1980 el país asume la industrialización imponiendo barreras a las importaciones con un tipo de cambio fijo que fuera relativamente equivalente...

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Situación Econmica En Chile

...1. Resumen La composición del crecimiento global continúa con grados importantes de heterogeneidad. Estados Unidos muestra una recuperación lenta aunque sostenida, y ya se encuentra en discusión el eventual retiro del estímulo monetario no convencional. En Europa los ajustes fiscales han continuado, y el crecimiento mostraría recuperación este segundo semestre, pero a ritmos menores a los de EE.UU. China ha mostrado que la desaceleración económica se asienta y esperamos que su contribución al crecimiento mundial sea algo menor a lo estimado hace algunos meses. Han empeorado las condiciones financieras para economías emergentes ante una reversión contenida de los flujos de capitales, en respuesta a la desaceleración de dichas economías como a las señales de retiro del estímulo monetario no convencional en EE.UU. En Chile, la actividad ha evolucionado más lento de lo anticipado, principalmente inversión, corrigiendo nuestra expectativa de crecimiento desde un 5% a un 4,2% para este año, y desde un 4,7% a un 4,4% para el próximo. Por su parte, producto del menor crecimiento esperado en China para el periodo 2013-2014, hemos modificado a la baja nuestras expectativas de precio promedio de cobre para los próximos años. En particular, esperamos un precio promedio en torno a USD3,24/lb este año y USD2,95/lb el próximo (vs USD3,45/lb y USD3,26/lb, respectivamente). Lo anterior, sumado a la desaceleración local han depreciado el tipo de cambio más aceleradamente respecto...

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Caso Clarke Brasil

...montacargas más popular en ventas, por dos modelos nuevos que pensaban introducir al mercado. - El primer modelo tendría una potencia ligeramente menor que el modelo actual, pero un precio un 5% menor. - El segundo modelo considerado, tendría transmisión automática, una novedad en el mercado brasilero y latinoamericano, manteniendo la Potencia. Su precio sería un 10% mayor. CONTEXTO En el año 2004 Brasil se encontraba con un incipiente crecimiento del mercado interno. La logística de transporte se estaba volviendo más eficiente para atender a este mercado en aumento. Con lo cual era un buen momento para introducir una versión automática de un montacargas, que pudiera atender a requerimientos de logística más sofisticada. IDENTIFICACION DEL PROBLEMA Clarke debía decidir cuál era el precio correcto para el relanzamiento de dos nuevas opciones de montacargas al creciente mercado brasilero. FACTORES CLAVE Clarke tenía una situación de liderazgo en el mercado mundial de montacargas. Contando con un producto bien posicionado analizaba mejorar su cuota de mercado con dos nuevas alternativas: una con un menor precio pero con transmisión mecaníca y potencia de 400 HP y otra con un precio mayor pero con un novedoso sistema de transmisión automática y 500 HP de potencia. ANALISIS DE CASO Y RECOMENDACIONES Clarke aplica un método Cost-Plus para la fijación de precio. Al aplicar este método, podemos asumir que Clarke consideraba que lo único que tomarían en cuenta los...

Words: 1404 - Pages: 6

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Finanzas

...El USDMXN extendió durante los primeros días de agosto la tendencia alcista luego de que los conflictos geopolíticos en diversas partes del mundo presionaran a los mercados globales con lo que los inversionistas buscaron refugiarse en monedas menos riesgosas. En este sentido, la divisa llegó a registrar un máximo intradía de $13.3364, niveles no vistos desde el 1T2014. A partir de este punto, el peso logró recuperar parte del terreno perdido al retroceder de manera mensual un -0.99% y cotizar en $13.0851 mientras que su mínimo mensual fue de $13.0310. Este canal bajista se vio impulsado en parte por la promulgación de las leyes secundarias de la Reforma Energética las cuales motivarían la inversión extranjera en el país. A pesar de este movimiento bajista, creemos que las expectativas sobre un incremento anticipado en las tasas en EEUU por parte de la FED evitarían que el USDMXN descendiera por debajo de los $12.8000 en el mediano plazo aunque aun no se ven señales claras de que esto se pudiera dar. Los últimos comentarios de algunos miembros de aquella institución, hicieron énfasis en la necesidad de implementar cambios a la política actual aunque los niveles de inflación no han visto in crecimiento significativo. El nivel de remesas se mantiene en ascenso y durante Julio, estas alcanzaron los 1,955.66 mdd (+8.40%) con lo que el saldo final se ubicó en 13,621.41 mdd, esto es 7.50% más que el año pasado. El flujo de dólares se incrementa...

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Cetes

...• Procesamiento de grupo: a partir de la reflexión en grupo responder en consenso las siguientes preguntas: o ¿Qué aprendimos? Durante la sesión grupal pudimos obtener y complementar ideas acerca del instrumento de estudio (Cete 364) además de complementar las ideas principales de los movimientos que se tuvieron no solo en el mes sino analizamos los movimientos que tuvieron desde el año pasado y pudimos ver una ciada considerable de 50 bps y se puede ver un recuperación paulatina que se espera siga teniendo una recuperación considerable ahorita oscila entre 3.2% y 3.3% o ¿Cómo nos apoyamos como grupo? Enumerar que hizo cada uno para enriquecer la actividad. No se podría explicar por pasos la participación que tuvo cada integrante, me parece que el equipo se desempeño de la manera más adecuada al momento de juntarnos para la elaboración del reporte todos ya habían hecho un estudia individual sobre las participaciones de cada integrantes así solo se llego a complementar y dar puntos de vista complementarios del instrumento o ¿Qué problemas tuvimos para la realización del trabajo? Enumerar cada uno de los eventos, situaciones o comportamientos que dificultaron algún paso del trabajo. No se presentaron problemas ya que solo era complementación de tus de vista lo cual hizo enriquecedor la actividad o ¿Hay realmente cohesión en el grupo? ¿Tenemos conciencia todos de que el éxito del equipo depende de cada uno de nosotros? Existe una buena relación en los integrantes y nos parece...

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Astrazeneca Annual Report 2011

...El presidente del BCE se lava las manos de las acusaciones de presiones a España para pedir un rescate y ha afirmado que "no estamos aquí para forzar a los gobiernos a hacer nada". Dragui ha subrayado que depende de los gobiernos si quieren acceder a los fondos de rescate o no y ha sugerido que es conveniente esperar a tener los datos de las auditorías para tomar una decisión al respecto. "Es necesario ser realistas sobre las necesidades concretas de recapitalización. Por lo demás, es sabido que el dinero está ahí, a disposición de las necesidades", ha dicho, en un mensaje tranquilizador y orientado a despejar las urgencias que medios de comunicación europeos proyectan sobre los bancos españoles. Otro guiño de tranquilidad sobre la situación en España ha sido sus palabras sobre los "grandes progresos en la consolidación fiscal de los países del euro", expresión que llevaba sin duda una dedicatoria al gobierno de Madrid y que ha sido seguida después por la advertencia de que "la consolidación fiscal no puede proceder solamente de las subidas de impuestos, sino que están tienen que ir acompañadas por suficientes recortes de gastos" . Pero al margen de estos detalles políticos, los mercados claman por nuevos movimientos de ficha del BCE y en ese sentido Draghi se ha limitado a anunciar que las subastas de liquidez a un mes y a tres meses se prolongarán hasta finales de 2012 y por importe ilimitado, una extensión de la medida ya explotada y que sin duda sabrá a poco en las...

Words: 299 - Pages: 2

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Measuring Economic Health Memo

...Measuring Economic Health Memo Eco/212 Febrero 14, 2012 University of Phoenix Measuring Economic Health Memo Una de la mejor manera de entender la economía y un ciclo de negocios es ver el producto interno bruto (GDP). Esta es la estadística más utilizada para medir, evaluar y predecir la economía y los ciclos económicos. Hay tres principales cuotas del cálculo de GDP y es importante tener esto en cuenta y no mezclar los tres. El GDP se define como el valor de todos los bienes y servicios finales producidos en un país durante un año. El GDP real es el valor evaluado en un ano a base y corrige los efectos de la inflación. GDP nominal es mucho mayor que el GDP real a causa de esto, lo que a comparación ano a ano puede ser lo más preciso probable de la oficina de análisis económico (BEA) informa del GDP real en una base trimestral y revisa el próximo trimestre hasta alcanzar las mejores que dispongan los datos. La BEA hace tres distinciones importantes cuando se calcula el GDP. En primer lugar, las importaciones y los ingresos de las empresas y las personas fuera de los estados unidos no están incluidos de manera que los impactos de los tipos de cambios no empana la figura. Segundo, el resultado de la inflación se elimina. Solo los productos finales no se cuentan a los componentes que conforman el producto (AMADEO). La oficina de manejo y presupuesto (OMB) pronostico del GDP y en la actualidad predice que el crecimiento de 2011 a un 4% y entre 2011 y 2015 para tener un...

Words: 518 - Pages: 3

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Politica Monetaria Y Fiscal

...Pol tica Monetaria y Pol tica Fiscal Alberto Naudon PUC 1 semestre 2013 A. Naudon (PUC ) Monetaria / Fiscal 1 semestre 2013 1 / 46 Outline 1 Introduccion La restriccion presupuestaria del gobierno Ingresos derivados de la creacion de dinero La restriccion presupuestaria intertemporal La relacion entre la pol tica scal y la monetaria Hiperin aciones Teor a scal del nivel de precios 2 3 4 5 6 7 A. Naudon (PUC ) Monetaria / Fiscal 1 semestre 2013 2 / 46 Relacion entre la pol tica scal y la monetaria Notacion 1 2 3 Todas las variables en mayuscula son nominales, a menos que se indique lo contrario. En el caso de la deuda Bt es el stock de deuda a principio del per odo t. Esto se decidio en t 1 y la tasa de interes relevante para el calculo de los intereses es it 1 . Pt es el ndice de precio a nes del per odo t, por lo que para de actar Bt , la deuda a inicio del per odo t, se usa Pt 1 . bt = Bt . Pt 1 4 Por la misma razon, denominando Ht como la base monetaria a inicio del per odo t: Ht ht = . Pt 1 No hay crecimiento de la econom a ni de la poblacion. A. Naudon (PUC ) Monetaria / Fiscal 1 semestre 2013 3 / 46 5 Outline 1 Introduccion La restriccion presupuestaria del gobierno Ingresos derivados de la creacion de dinero La restriccion presupuestaria intertemporal La relacion entre la pol tica scal y la monetaria Hiperin aciones Teor a scal del nivel de precios 2 3 4 5 6 7 ...

Words: 4405 - Pages: 18

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Federal Reserve Paper

...Reserve Paper “El capital no es un mal en sí mismo. El mal radica en su mal uso.” –Mahatma Gandhi. A través de este escrito se pretende analizar varios conceptos directamente relacionado a la economía, entre estos podríamos indicar el más importante relacionado a el propósito y función del dinero. En adición, se revisará sobre la institución principal, la Reserva Federal, la cual administra el sistema y políticas monetarias en los Estados Unidos y sus territorios. Propósito y Funciones del Dinero Formalmente, es conocido el Dinero como un conjunto de activos en una economía regularmente utilizado para adquirir bienes y solicitar servicios entre las personas (Mankiw, 2007). El Dinero compone varias funciones en la economía, entre estas: Medio de Cambio, éste es aceptado a cambio de bienes y servicios, en segunda función la Unidad de Cuenta, medida para expresar el precio de los bienes y servicios, tercera función Deposito de Valor, éste puede conservarse e intercambiarse más adelante. Cualquier artículo en el mercado tiene un valor y éste es reflejado en cantidad monetaria, es decir su precio, con el propósito de cuantificar los productos o diversidades en general. Los economistas utilizan el término Liquidez, para describir la facilidad con la que un activo puede convertirse en medio de intercambio. El Dinero es el medio de intercambio en la economía, pues es el activo más líquido disponible. Éste activo líquido es medido en tres formas, (M1) papel, moneda, depósitos en cuenta...

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Wan 3g

...data transmission. Currently, broadband is one of the best options to enjoy as a data rate much higher than what happens with access via dial-up. In addition, broadband also maintains a permanent Internet access without interrupting the telephone line and resorting to external modems. Cuando hablamos de ancho de banda nos referimos a la velocidad y capacidad de la transmisión de datos en una red. Dicho dato depende tanto del tipo de estructura que presenta la red como los dispositivos que soportan y emiten la señal. En el mercado existen varias tarifas, fijas las cuales brindan un servicio básico, limitado, y las dial up o Premium, las cuales ofrecen una conexión más rápida y estable a cierta red. El funcionamiento  de la banda ancha se basa en la utilización de tecnologías DSL y de cable módems. Sin embargo, en la actualidad, la tecnología WiFi, que no necesita cableado, está creciendo más y más, especialmente para suplir a aquellos usuarios que viven en áreas sin las tecnologías o capacidades necesarias para establecer complejos sistemas de cable módem. La fibra óptica, el material utilizado para la transmisión de datos en banda ancha, ha demostrado ser mucho más eficiente que el cobre y mucho más eficaz en relación a la velocidad posible adquirida. Depende de gran manera tanto de los dispositivos emisores de la red, tanto como los receptores pues si existe un fuerte ancho de banda pero el dispositivo receptor cuenta con un adaptador ya sea inalámbrico como alámbrico de...

Words: 1668 - Pages: 7

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Comunicaciones Y Redes de Computadores 7ma Edicion - William Stallings

...7ª Edición Comunicaciones y Redes de Computadores William Stallings a COMUNICACIONES Y REDES DE COMPUTADORES Séptima edición COMUNICACIONES Y REDES DE COMPUTADORES Séptima edición William Stallings Traducción: Jesús Esteban Díaz Verdejo Juan Manuel Estévez Tapiador Pedro García Teodoro Juan Manuel López Soler Juan José Ramos Muñoz Área de Ingeniería Telemática Universidad de Granada Revisión Técnica: Raúl V. Ramírez Velarde Profesor asociado Departamento de Ciencias Computacionales Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey Campos Monterrey - México M. en C. Jaquelina López Barrientos Profesora de Tiempo Completo Departamento de Ingeniería en Computación Facultad de Ingeniería Universidad Nacional Autónoma de México Madrid México Santafé de Bogotá Buenos Aires Caracas Lima Montevideo San Juan San José Santiago Sao Paulo White Plains ˜ Datos de catalogaci�n bibliogr�fica STALLINGS, WILLIAM COMUNICACIONES Y REDES DE COMPUTADORES Séptima edición PEARSON EDUCACIÓN, S. A., Madrid, 2004 ISBN: 978-84-205-4110-5 Materia: Informática 681.3 Formato 195  250 Páginas: 896 STALLINGS, WILLIAM COMUNICACIONES Y REDES DE COMPUTADORES. Séptima edición Todos los derechos reservados. Queda prohibida, salvo excepción prevista en la Ley, cualquier forma de reproducción, distribución, comunicación pública y transformación de esta obra sin contar con autorización de los titulares de propiedad intelectual. La infracción de los derechos...

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