NAVE GRANELERA

Antecedentes:

Un grupo de inversionistas con antecedentes en el negocio del transporte de carga por vía marítima, quiere evaluar un proyecto para la compra de una nave granelera. Para esto cuenta con información relacionada con el comportamiento del mercado mundial de naves así como los costos y riesgos que este negocio implica.

El proyecto consta en la adquisición de una nave con una edad máxima de 5 años; el costo de la nave es US$ 28´000,000 a la que se deberá acondicionar y tripular estimándose un gasto de equipamiento inicial de US$ 400,000. Para fines del proyecto se espera vender la nave en 10 años a un precio de US$ 12´000,000

Ingresos:

Los ingresos se dan por el alquiler diario de la nave a terceros. Los contratos de alquiler de nave (charter party) contemplan que la embarcación es puesta a disposición de quien la toma (charteador) y podrá ser utilizada para transportar mercaderías cumpliendo con una serie de normas internacionales relacionadas con la seguridad y las buenas prácticas.

El charteador asume los gastos relacionados con el combustible, gastos de puerto y canales así como el pago del alquiler (hire) pactado con el propietario. Los riesgos relacionados con el clima o mal tiempo son asumidos por el charteador sin embargo podrá descontar del pago del alquiler los tiempos perdidos por motivos de fallas relacionadas con la nave (off-hire), estos son imprevistos no deseados que de acuerdo con experiencias previas pueden totalizar 4 días en el año; también se podrá descontar para el pago del alquiler los periodos de reparaciones menores y mayores, las reparaciones menores se dan cada tres años y requieren 20 días y las reparaciones mayores se dan cada cinco años y requieren 35 días.

Por ejemplo
• El primer y segundo año no hay reparación programada por lo que el alquiler seria por 361 días (365-4).
• En el tercer año se tiene la primera reparación menor (20 días) que junto con los días de imprevistos no deseados (4 días) hacen que se pueda alquilar la nave por 341 días (365 – 20 – 4).
• El quinto año hay programada una reparación mayor (35 días) que junto con los días de imprevistos no deseados (4 días) hacen que se pueda alquilar la nave por 326 días (365 – 35 – 4)

El alquiler esperado por día es US$ 25,150, pero es claro que el precio es muy cambiante y se ha trabajado el siguiente cuadro

Probabilidad Alquiler diario (USD)
30% 18,000
45% 25,000
15% 30,000
10% 40,000

Costos y Gastos:

Las reparaciones menores implican un egreso activable de US$ 800,000 y para el caso de la reparación mayor seria de US$ 1, 500,000 también activable. Todas las depreciaciones serán calculadas a 10 años. Las inversiones en capital de trabajo no son relevantes para este proyecto.

Como costo de venta se considera el “fee” mensual que se le paga a un ship-management, empresa que se especializan en el rubro de la administración a bordo y de aplicar todas las regulaciones internacionales, además, al administrar varias naves logran descuentos por volumen en compras de provisiones. Este costo es US$ 5,573 diarios (se considera 365 días al año) con un incremento anual del 4.08%

Para la administración en oficina se requiere de por lo menos dos personas especializadas y dos asistentes, estimándose los gastos administrativos totales en US$ 17,500 mensuales. Este gasto se espera se incremente en un 3% anual.

Adicionalmente, como gasto de venta, es razonable una comisión sobre el alquiler de 4.38%, esta comisión depende de la cantidad de brokers intermediarios entre el propietario y el charteador. Esto genera que esta comisión tenga una desviación estándar del 2.00%

Financiamiento y tasa de descuento

Se piensa financiar con un Banco el 70% de la inversión con un préstamo con cuotas fijas a 10 años a una tasa de 7.65%. La tasa de impuesto aplicable es 30%.

Para calcular el retorno del accionista se tiene como datos una tasa libre de riesgo de 4.25%, el beta desapalancado es 0.79, la prima de mercado es 5.32%, y por las características del negocio no se considera un riesgo país.