Shareholder-Value Konzept (nach Rappaport) I. Einführung Der Shareholder Value-Ansatz geht auf das im Jahr 1986 veröffentlichte Buch von Alfred Rappaport zurück. Es handelt sich um ein betriebswirtschaftliches Konzept, welches das Unternehmensgeschehen als eine Reihe von Zahlungen (Cash-Flows) betrachtet, analog zu der aus einer (Sach-)Investition resultierenden Zahlungsreihe. Der Shareholder Value ergibt sich dabei aus den auf den Bewertungszeitpunkt diskontierten Freien Cash Flows abzüglich des Marktwertes des Fremdkapitals (also z. B. Bankverbindlichkeiten). Eine auf Shareholder Value angelegte Unternehmenspolitik wird demnach versuchen, den Kurswert der Aktien und damit den Marktwert des Gesamtunternehmens zu maximieren. Umfassend wird darunter allerdings nicht allein eine kurzfristige Steigerung des Börsenkurses, sondern eine langfristige Optimierung der Wettbewerbsfähigkeit und Profitabilität verstanden. Heute wird das Shareholder-Value-Prinzip weltweit von Unternehmen angewandt, allerdings kommt es zu immer stärkeren Gesellschaftspolitischen Diskusionen, II Gesellschaftliche Diskussion In den 90er Jahren hat der Shareholder Value Ansatz eine hohe Popularität erreicht da er als Allheilmittel bei der Unternehmenssteuerung diente, sogar die Hause an den Aktienmärkten wurde der Verfolgung des Shareholder Ansatzes zugeschrieben. Mit der Baisse an den Aktienmärkten Anfang 2000, den Unternehmenszusammenbrüchen und Bilanzmanipulation drehte sich diese positive Einschätzung. Für diese Krisenphase wurden ebenfalls die Shareholder Value Konzepte ausgemacht, die die Marktbewertung der Unternehmen in die Höhe getrieben haben und das Management zwangen, sich kurzfristig an den Aktienkurssteigerungen zu orientieren. Auch wird vielfach der Shareholder Value als unvereinbar mit dem Stake holder-Value verstanden. Die Fokussierung auf den Marktwert des Eigenkapitals wird von Kritikern des Konzeptes als unzulässige Verkürzung der unternehmerischen Realität gedeutet. Zudem sind die Eigenkapitalgeber eines Unternehmens nicht die einzigen Anspruchsgruppen eines Unternehmens. Demnach sind bei unternehmerischen Entscheidungen auch nach Nützlichkeitsgesichtspunkten potenzielle Auswirkungen beispielsweise auf Mitarbeiter, Kunden, Öffentlichkeit und die Umwelt zu berücksichtigen Die Kritik an der einseitigen Ausrichtung an den Interessen der Eigenkapitalgeber hat zu zahlreichen konzeptionellen Weiterentwicklungen der wertorientierten Unternehmensführung, wie etwa dem Stake holder-Value-Ansatz oder dem ganzheitlichen Managementsystem Balanced Scorecard geführt. In letzterem werden neben den Interessen der Shareholder (Finanzperspektive) auch die Interessen der Kunden und Lieferanten (Kundenperspektive und Prozessperspektive), sowie der Mitarbeiter (Lern- und Entwicklungsperspektive) berücksichtigt. Die Unternehmerische Tätigkeit sollte in erster Linie nicht darauf abzielen den Shareholder oder Stake holder zu dienen sondern den Kunden zufrieden zu stellen. Denn es stellt sich die Frage ob ein unendliches Wachstum überhaupt möglich ist, man sollte seine Aufmerksamkeit mehr auf den Kunden und die Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit / Konkurrenzfähigkeit legen denn hier wird man so gut wie nie an "Grenzen" stoßen. Konkurrenzfähig ist ein Unternehmen dann, wenn es das, wofür der Kunde bezahlt, besser kann als andere. Daher kann man auch sagen, der Zweck des Unternehmens sei es, zufriedene Kunden zu schaffen. Weder das Schaffen von Arbeitsplätzen kann ein Zweck des Unternehmens, noch kann es das von Shareholder-Value sein. Denn der Kunde bezahlt nicht – wie das der Aktionär tut – für den Wert des Unternehmens; er bezahlt für den Wert der Produkte oder Dienstleistungen. Das ist weder ein Wert des Unternehmens noch für das Unternehmen. Es ist ein Wert für den Kunden. Was in seinen Augen für ihn – und ausschließlich für ihn – wertvoll ist, das bezahlt er – und nur deshalb kauft er überhaupt. Ob durch diesen Kauf der Wert des Unternehmens gesteigert wird, ist für ihn völlig bedeutungslos. Wenn man schon mit Wertsteigerung operieren will, dann muss es also Wertsteigerung für den Kunden sein, Customer-Value, und erst lange danach Shareholder-Value. Der Zweck eines Unternehmens ist auf das Schaffen von Customer-Value auszurichten.